英特尔公司（NASDAQ: $英特尔(INTC)$ ）瑞穗科技会议
2024年6月12日上午9:55（ET）
公司参与者
Saf Yeboah-Amankwah - 高级副总裁兼首席战略官
会议电话参与者
Vijay Rakesh - 瑞穗证券
Steve Smigie - Norias研究小组
Vijay Rakesh谢谢Michael。感谢大家今天参加我们首届瑞穗科技会议。早上好。我是Vijay Rakesh，负责覆盖美国半导体、半导体设备和汽车技术的高级分析师。今天我有幸与英特尔公司的高级副总裁兼首席战略官Saf Yeboah-Amankwah一起启动这次会议。
Saf负责英特尔的公司战略和风险投资集团，专注于推动以增长为导向的战略，包括战略合作伙伴关系、英特尔资本股权投资和孵化计划。Saf于2020年从麦肯锡公司加入英特尔，在那里他是电信、媒体和技术（TMT）转型业务的全球负责人。在此之前，他曾担任麦肯锡南非办事处的管理合伙人，并负责麦肯锡的TMT和数字业务在非洲的实践。
Saf，感谢您的加入。很荣幸。让我们开始吧。我想这里有你准备的演讲。
也许我会快速介绍一下Safe Harbor条款。请大家快速阅读一下，我会简短地讲述。在我开始之前，请注意，今天的讨论可能包含前瞻性声明，这些声明受各种风险和不确定性的影响，并可能引用非GAAP财务指标。有关可能导致实际结果发生重大变化的风险因素的更多信息，以及我们的非GAAP财务指标与相应GAAP财务指标的调和信息，请参阅英特尔最近的收益发布和10-K表格年度报告以及提交给SEC的其他文件。谢谢。大家可以随意阅读。谢谢。
Saf Yeboah-Amankwah早上好，Vijay。
Vijay Rakesh麦克风在工作吗？是完美的机会…
Saf Yeboah-Amankwah现在可以了吗？好的，太好了。大家早上好，显然要遵守Safe Harbor条款。今天我不会发布任何新闻。我会花时间在幕后讲一下我们对英特尔战略的思考、我们的方向、一些公告和收购、交易以及我们对资本分配的思考。我将在我们的问答环节中详细讨论这些内容，我非常期待这次互动。
我大约三年半前从麦肯锡加入英特尔。英特尔是我的客户，所以我非常了解这家公司。我加入后，Pat在我加入后八周就来了。当Pat到来时，我们作为管理团队花了大量时间做了两件非常重要的事情。首先是为公司制定一个转型战略。我们的观点以及Pat和董事会的观点是，这是一个为期十年的旅程，而不是两年的转型故事，因为我们面临的挑战在很长一段时间内积累起来。这个行业需要很长时间才能转型，因为周期很长。
因此，我们有一个十年和二十年的世界观。我们知道这在很多方面都是具有挑战性的。第二件事是我们对我们的产品组合进行了全面评估。我和当时的CFO以及Pat一起审视了我们产品组合的每一个组成部分，并决定它们是否符合我们的战略，是否为股东创造价值，还是需要转让或上市。这是一项巨大的工作。
我们所做的一些事情来自这项工作中。最重要的部分是我们提出的IDM 2.0战略。IDM 2.0战略本质上将公司视为两个公司合二为一。第一部分是我们的产品运营，我们需要它做到最好。显然，我们的产品领导地位下降了，我们需要一个非常清晰的方向。在某些情况下，我们的工艺技术在制造方面的领导地位也下降了，反之亦然。
此外，我们的制造领导地位也下降了。人们谈论我们的制造领导地位时，显然是在谈论我们的工艺技术——10纳米和7纳米。但我认为人们低估了我们的产能领导地位在过去八九年中也下降了。我们没有增加任何产能，而这是一个固定成本的业务，显然，具有扩展能力是战略资产。因此，这导致了我们的IDM 2.0战略。
我们花了很多时间试图弄清楚如何成为一个伟大的投资资产，这也是我们非常注重财务纪律和财务领导力的原因。我们花了大量时间作为管理团队，并传达了我们所做的一切工作以实现这一目标的工作基础。
我们还发现英特尔在内部失去了一些创新动力。我们的北极星（NorthStar）创新驱动领导力、真正倾听客户、从开源生态系统设定步伐、推动软件和硬件共同优化、推动工艺和产品共同优化都已下降。我们需要一种文化变革来维持这一点。这些基本原则促成了IDM 2.0战略的核心驱动因素。
这不是心脏脆弱的人能做到的转型，因为两方面都需要大量的重新思考和重新定向。它需要时间，开发新产品需要两年左右的时间，我们基本上重做了整个产品路线图。回到工艺领导地位需要四年时间。好消息是我们感受到了一些起伏。市场发生了变化。显然，市场变得更具竞争力。我们必须应对地缘政治动态。
但归根结底，我们的核心战略是我们必须拥有产品领导地位和制造领导地位，无论是在技术还是在产能方面，并继续创造一加一等于三的魔力。这仍然是战略的核心。
为了加速这一进程，使这一切在内部和外部更加清晰，我们在英特尔内部创建了三个实体。第一个显然是英特尔产品团队。我们问自己，如何打造世界上最优秀的产品公司，收入规模为550亿美元。
这意味着在技术、成本结构和路线图方面需要什么？在CPU、GPU、加速器和我们拥有的所有其他技术方面需要什么？我们如何推动适应目标的市场引擎？另一方面，我们还创建了一个为英特尔产品服务的英特尔代工厂，作为英特尔战略的关键部分，英特尔代工战略也为第三方服务。
我们知道TSMC用了20年、30年才创建了TSMC。我们知道我们需要采取不同的路径，而不是简单地沿着他们的道路走。因此，我们在代工业务中扮演着攻击者的角色。我们非常注重领先节点的产能，提供关于弹性的价值主张，即在制造方面具有地理和公司弹性。
我们还知道市场需要我们的一些关键领导能力，包括制造中的一些技术领导力，例如背面电源，以及一些非常吸引人的包装和光子学能力，这些都是市场在加速计算变得越来越重要时所需要的。这就是我们在英特尔代工方面的关注点。
我们还知道，当英特尔代工业务与英特尔产品业务交织在一起时，两者都会变得不懒惰，但彼此之间存在许多效率低下，造成了大量成本和错失的机会。因此，创造这种分离不仅使英特尔代工的第三方客户更有信心，更重要的是为产品组织与代工组织的合作创造了更好的清晰、周到和高效的方式。
第三个是英特尔公司。英特尔公司基本上是管理公司的G&A职能。但英特尔公司内部也有许多关键能力，英特尔代工和英特尔产品都利用这些能力；包括英特尔联邦、英特尔实验室，驱动行业创新，以及我管理的英特尔资本，进行许多生态系统投资，以增强我们正在做的生态系统，但也为公司提供眼睛和耳朵。这些对于两方面都非常重要。
我们将这两者分开运行，并确保我们尽可能高效地进行。因此，我们进行了许多讨论和公告，试图在内部和外部创造更多的清晰度，并导致了许多成本削减机会，也使我们的客户、员工更加清楚。
这就是我们的旅程的核心。我们知道这不容易，但我们对自己的资产、能力、技术和品牌非常有信心。
我们相信计算增长的长期趋势会带来巨大的股东价值创造空间。如果我们能够执行好战略，我们的投资者将会受益。所以这就是我们的旅程。
问答环节
Vijay Rakesh很棒。谢谢Saf。这非常有帮助。我有几个问题想问。作为战略负责人，您还负责英特尔资本，如您所提到的，并负责股权投资和孵化机会。您认为在AI数据中心计算方面，英特尔有何投资或合作机会？您认为在哪些方面可以进一步推动路线图并赶上竞争？
Saf Yeboah-Amankwah我从多个角度来看这件事，既作为初创公司的投资者，也作为公司战略的监督者，并与我们的业务部门合作。我认为有两点要说，然后再谈谈英特尔的具体情况。首先是英特尔在过去15年里一直在投资AI。这是公司在AI各个领域的重点。在数据中心方面，我们认为特别是关于生成AI，我们才刚刚开始，我可以从多个维度描述这一点。
如果你考虑到使用的模型，我们开始需要根本不同的方式来建模和使用这些基础模型，因为可扩展性和功耗变得不可控。如果你考虑到安全性和准确性，还有很大的提升空间。我的观点是，这些模型就像一个B+的高中生，对于高中来说很棒，但对于企业来说，比如进行健康研究等，你不能接受B+，你需要A+或至少稳定的A。因此，在性能方面还有很大的提升空间。
在基础设施方面，我们认为不仅仅是在加速器或CPU方面，还有巨大的创新和工作需要完成。实际上今天最大的瓶颈在于网络和内存，然后是冷却等其他技术。
在数据中心方面，我们显然在投资并对加速器方面的进展感到兴奋。但我认为我们可能没有谈论的是，我们也在投资并对我们在内存、网络和其他技术方面的创新和工作感到非常兴奋，包括英特尔实验室和其他地方的工作，如何运行CPU和GPU的集群，如何进行冷却，如何提供集群管理。我们对此非常兴奋。
我们还认为，光子学也是创新的一个例子。我们认为在这种大爆发的早期阶段，有许多交叉点的机会。
在客户端方面，我们认为有两个问题需要解决。第一个问题是刷新。PC行业的刷新率从两年到三年再到五到七年。显然，从时间角度来看，这是一个非常重要的问题。我们认为，AI PC将推动行业的另一个刷新浪潮，我们将利用AI PC的优势推动这一点。我们认为，在接下来的五到七年里，这将是一个重要趋势。
第二点是，我们认为尽管目前对AI PC有很多讨论和兴奋，但我们认为这只是一个开始。生成AI让大家看到了大模型和小模型在计算机上的可能性，但目前只是文本。我们知道，边缘或消费级创新不仅仅是文本，还需要有视频、音频，并且能够与人类互动。
因此，我们认为在接下来的四五年里，如果我们和行业一起推动，这里还有很大的创新和增长空间。我们有很多战略讨论和思考关于这可能是什么样子，与ISV生态系统的合作，以及这对我们生产的平台意味着什么。
Vijay Rakesh了解，特别是在AI数据中心和AI PC方面的发展非常有帮助。说到竞争，显然你们在x86方面占主导地位。但你们也看到ARM试图进入数据中心和PC领域。同时，你们在代工方面与ARM合作。你们如何平衡这两者？一方面他们可能在竞争你们的市场，另一方面你们在代工方面与他们合作，可能帮助他们进一步发展路线图。这两者如何平衡？未来如何发展？
Saf Yeboah-Amankwah我们是一个非常警惕的组织。我们的创始人之一曾说过这就是生存的方法。第二点，你说占主导地位，我没有。我们在英特尔不用这个词。第三点，我们深信x86和围绕x86的创新对世界有巨大的好处，推动了计算能力和成本的下降，利用了摩尔定律和其他创新。我们认为这种创新还有很大的发展空间。
话虽如此，我们认为ARM架构在计算生态系统的不同部分中有一席之地。我们非常乐意从产品角度与之竞争。我们相信，尤其是在CPU方面，我们知道如何制造CEVA级别的CPU，并且在过去的10年、15年、20年中，我们在这个领域学到了很多东西，我们认为这给了我们优势，只要我们的产品具有吸引力。所以我们很高兴有这样的竞争机会，我们认为这对行业有好处。部分原因是ARM服务器芯片变得流行，因为我们没有及时响应市场需求。
我们对竞争机会感到兴奋，即使我们没有赢得所有的订单，我们对他们来英特尔代工也感到非常兴奋。在客户端方面，这是一个多年的故事，我们认为问题不是ARM对决，而是产品领导力问题。我们对我们的产品路线图非常有信心，当我们看到Lunar Lake和Panther Lake时，产品领导力与我们的市场引擎、营销引擎和渠道引擎以及我们的规模结合起来，特别是我们提供企业级系统的能力，使我们能够非常有效地竞争。
Vijay Rakesh你们如何平衡作为ARM的代工合作伙伴？
Saf Yeboah-Amankwah我们对此非常自信。我们知道我们不会赢得所有订单。我们也相信有许多边缘应用、手机应用和许多x86无法涉及的形式因素。我们希望确保我们的代工业务能够接触到这些应用。因此，分离代工业务和产品业务非常重要，因为我们不希望代工业务受到产品业务的限制。
Vijay Rakesh了解，非常有帮助。回到释放价值的话题，当Pat加入时，他说我们要释放价值，他首先启动了Mobileye项目。现在你们仍然将其作为子公司存在。你们宣布了Altera的计划。未来的路径是什么？在何处看到更多的机会？这些实体作为独立的公司或市场更能理解其增长前景？
Saf Yeboah-AmankwahMobileye交易来自我们之前提到的产品组合评估，我们决定有许多资产通过外部运作可以释放更多的股东价值。我们还提到过IMS，这是另一个我们认为更适合作为行业资产而不是内部资产的公司，我们出售了其股权，这也是一个例子。
Altera是另一个例子，我们坚信作为独立实体更有意义。我们宣布了很多工作，具体取决于时机，我以前是顾问，现在我明白时机在股市中非常重要。我们对出售股份或IPO感到非常兴奋，正在权衡所有选项。
此外，Pat提到我们已经出售了五到七个资产，关闭了一些业务，因为我们认为股东不会从中获得回报。我们继续关注不同资产和选项，我们认为还有五到六个要考虑。
Vijay Rakesh非常有帮助。你提到过代工战略，我想你们有一个名为SCIP（半导体共同投资计划）的计划。你们如何看待其发展？你们宣布了与Apollo在爱尔兰的重大合作，但最近又撤回了以色列工厂的计划。你们未来计划如何推进？是否会继续共同投资？
Saf Yeboah-Amankwah是的。Smart Capital由我们的CFO Dave负责，专注于最有效地利用资本，有三个部分。第一部分是我们提前建设厂房而不是工厂。工厂成本20亿美元，厂房占其中的15%到20%，这给了我们一个选择。其余的是设备和电力等。
Smart Capital的第二部分是我们希望以最有效的方式进行这些建设。显然，我们希望获得政府的补助和支持，这是其中的重要部分。我们宣布了在未来五到七年内的预测，这非常重要。
我们已经收到了许多提议，电信行业在与资本市场合作方面非常成功，SCIP来自于此。我们认为许多基础设施投资并不是技术相关的，例如道路建设、建筑和电力，这些资产不应由英特尔的资产负债表承担。因此，SCIP结构旨在由英特尔支付设备，合作伙伴支付“基础设施”，通过合资企业的方式，由工厂的利润支付投资。这就是我们与Brookfield的合作以及Apollo的结构。
我们是否会做更多这样的合作？我们总会寻找替代资本。我们非常重视我们的资产负债表，因此我们会寻找多种方式以最合理的方式利用资产负债表。
Vijay RakeshSCIP是你们自己的私人计划，这与SCIP Act是分开的。你们是否会与客户、大型IDM合作？
Saf Yeboah-Amankwah简短回答是会。
Vijay Rakesh了解。那这是在管道中的计划吗？
Saf Yeboah-Amankwah是的。这些都是我们收到的提议。我们也在考虑有些无晶圆厂公司希望定制和供应保证。如果这意味着他们与我们共同投资工厂，或者他们提供大量预付款以确保供应，我们都会考虑这些选项。
Vijay Rakesh这是整个在岸化战略供应的一部分。
Saf Yeboah-Amankwah这是Smart Capital的一部分。
Vijay Rakesh我想快速回顾一下英特尔本身，你们同时在推动三到四个不同的垂直领域。你们有数据中心，有Sapphire Rapids和Grand Rapids。你们有AI PC，有Gaudi 2和Gaudi 3。然后你们有整个代工战略，这是一个完全不同的领域。你们如何平衡这些？如何优先考虑？是否存在风险？
Saf Yeboah-Amankwah这是一个很好的问题。我们有两个非常重要的概念。一个是简化公司和结构，有两个管理团队，一个专注于使英特尔代工成功，他们不考虑产品业务。另一个专注于使产品业务成功，他们把代工视为供应商。这个分离有助于创造清晰度。
第二点是，我们在代工方面专注于使18A和14A运作，并获得一个或两个大型代工客户。这非常简单。在产品方面，我们专注于使下一代数据中心产品、CPU和客户端产品按时完成，并具有我们认为的性能。
我们公司一直在监控六个关键任务，这就是我们的驱动方式。
Vijay Rakesh了解。非常棒。我想从观众那里提几个问题。Saf是战略负责人，大家可以提问。请介绍一下自己。
Steve Smigie能否谈一下你们的下一代产品Granite Rapids？你们对其相对于竞争对手的信心如何？你们何时能看到你们的产品回到需要的位置？
Vijay Rakesh快速介绍一下自己。
Steve Smigie我是Norias Research Group的Steve Smigie。
Saf Yeboah-Amankwah我没有听到问题的第二部分。我听到了关于产品领导地位的问题。我认为你说的是Genoa？
Vijay RakeshGranite Rapids vs.。
Steve Smigie[indiscernible] 和数据中心产品。
Saf Yeboah-Amankwah这是一个很好的问题。Granite Rapids和Diamond Rapids是Pat到来后我们能够修改、改变和改进的产品。它们是以不同的思维和不同的向量设计的，围绕产品领导地位。因此，我们认为能够在某些关键方面达到平衡，但在某些关键方面实现真正的领导地位。
显然，我们专注于性能、成本和吞吐量，因为这些是我们专注的工作负载。我们还专注于可管理性，这是客户关心的事情，能够作为一个集群运行我们的产品。我们对Granite非常有信心。我们对Diamond更有信心。这是一个公平的答案。我没有听到你问题的第二部分。
Vijay RakeshSteve？
Steve Smigie好的，现在工作正常。所以，我不是想让你难堪，但是否有信心接近于在服务器级别的产品达到竞争水平？然后在数据中心方面是否有一代的滞后？
Saf Yeboah-Amankwah这是Granite Rapids特定的问题吗？
Steve Smigie不一定是Granite Rapids，这是一个两年前看起来有希望的产品。
Saf Yeboah-Amankwah我不会谈论市场份额的问题。我会说Granite Rapids和Diamond Rapids让我们非常有信心能够与传统和新竞争对手有效竞争。
Vijay Rakesh谢谢Steve。还有其他问题吗？在背后有一个问题。
未具名分析师你提到了光子学/光学。你认为需要材料的转变来应对这些问题吗？
Saf Yeboah-Amankwah简短回答是肯定的。更长的回答是我们正在进行转型。我们发现的最大瓶颈是网络和内存的访问。有不同的路径可以解决这个问题。一个显然是解决连接问题，光子学是解决这个问题的好方法。
另一个方法是在晶圆方面使用新的材料，例如玻璃。这是我们在英特尔实验室花费大量时间研究的。另外一个方法是在系统级别的卡或集群上进行解决，这是NVIDIA在他们的集群中使用的解决方案。
这是一种冗长的方式来说明是的，我们需要新的材料。但我认为有很多不同的向量在试图解决这个问题。可能会是所有的解决方案，因为AI集群中的GPU大部分时间在等待。因此，如何将GPU更靠近内存？如何利用光子学虚拟化GPU？如何架构系统以不同方式使用GPU和CPU？
这些都是我们正在工作的内容，我们认为基于我们的历史，我们有很多可以带到讨论中的“好东西”。
Vijay Rakesh还有其他问题吗？Saf，你谈了很多关于硬件、芯片设计、代工等内容，没有谈到软件方面。你怎么看待软件方面的机会？有什么合作？
Saf Yeboah-Amankwah我们从两个不同的角度看待软件。一个是硬件层面的编排软件，在PC和数据中心方面仍有很多机会更好地编排基础设施。这是我们的核心。驱动更好的安全性，我们在芯片级别或系统级别进行大量投资。
我们认为这有很大的机会。我们也在企业方面投资很多。我们认为企业在部署AI系统方面仍然很困难，我们正在与生态系统合作创建一个真正的替代方案。
在客户端方面，我们认为与我们的好伙伴微软合作，仍有很多创新和软件工作要做，以真正实现AI PC。
Vijay Rakesh显然在数据中心方面也是。
Saf Yeboah-Amankwah在数据中心方面，CSP正在进行大量投资。
Vijay Rakesh类似于CUDA或AMD的欢迎。了解。非常棒。Saf，我想时间到了，非常感谢你的时间。