Brian Armstrong
感谢你，Anil。
第一季度是一个非常强劲的季度。我们创造的调整后EBITDA超过了去年全年的总和。保持低成本结构的同时持续创新确实取得了回报。在今天的电话会议开始时，我想提供一下我在第四季度电话会议上分享的2024年重点工作的进展更新。作为复习，它们首先是推动收入。我们通过改进我们的核心简易交易体验、增长稳定币、在美国和国外赢得衍生品市场以及通过在关键市场的投资推动国际增长来实现这一点。
其次，我们在加密领域推动实用性。我们通过Base，我们的低成本第二层解决方案，以及在加密货币轨道上构建更好的支付体验来实现这一点。第三，我们推动监管明确性。我们通过法庭，与全球政策制定者合作制定合理的规则，以及最重要的是通过激活加密选民基础，选举支持加密的候选者参加即将到来的选举，来实现这一点。
我们先从推动收入开始。在第一季度，我们利用了强劲的市场条件，我们看到许多在上一次低迷期间的投资开始产生效益。我们的机构业务继续实现显著增长，部分原因是围绕比特币ETFs的兴奋，这促进了新客户在我们产品组合中的采用。
Coinbase Prime在交易量和活跃客户数量上达到了历史新高，近40%的客户在第一季度与三个或更多产品互动。谈到衍生品，Coinbase Financial Markets和Coinbase International Exchange在早期阶段显示出了有希望的增长。在第一季度，Coinbase International Exchange新增了15种新的永续期货产品。我们还提高了两种产品的持仓限额。USDC市值年初至今增长超过30%，增速快于主要竞争对手。
我们发现在我们平台上持有USDC余额的客户参与度更高。因此，我们一直在投资增长这些平台的余额，通过统一高级交易的订单簿并提供有竞争力的奖励。虽然还处于初期阶段，但我们也看到Coinbase One，我们的消费者订阅产品，在第一季度已经超过400,000付费订阅用户，表现出色。
接下来，我们来谈谈实用性。首先，我想重点介绍我们的第二层解决方案Base。作为提醒，第二层解决方案帮助区块链扩展，类似于互联网从拨号上网过渡到宽带的过程。我们相信这种扩展将在加密经济中推动许多新的用例。Base已经显著降低了交易费用和确认时间，使我们更接近于实现目标：让全球任何地方的平均加密交易在不到一秒钟内完成，成本低于0.01美元。
Base上的开发者活动在第一季度增长了八倍。在过去30天内，Base处理的交易量是整个以太坊网络在第一层上的两倍以上。Base现在是按交易数量计算的第一大第二层解决方案，这是一个巨大的成就。我们通过协议升级使Base的使用费用降低了约80%，现在的费用通常低于0.01美元。我们还在Coinbase的产品中整合USDC在Base上，几乎免费实现即时的全球支付和以美元计价的资产。
这是一个非常重大的进展，因为我们现在直接看到了更新全球金融系统的可能，通过减少消费者和企业每年支付的数十亿支付费用。最后，让我们讨论监管明确性。Coinbase继续在全球加密领域投入大量资源，推动明确的规则和法规，并且我们积极地为这个重要选举年推进支持加密的候选人。
我们是支持加密组织如Fairshake Super PAC的大型捐赠者，该组织已在加利福尼亚、德克萨斯和阿拉巴马的市场初选中产生了巨大影响。我们还继续与草根倡导组织如standwithcrypto.org合作，该组织现在有超过400,000名加密倡导者表示他们希望在11月选举支持
加密的候选人。我们还在通过法院获得明确性方面取得稳定进展，在与SEC的诉讼中。
在第一季度，法院就我们的驳回动议作出裁决，驳回了SEC关于Coinbase钱包的指控，这对整个行业的自我保管钱包是一次重要的胜利。这一胜利为我们和开发者继续推动我们的链上产品增长提供了明确性，我们认为这是实现我们增加经济自由使命的重要元素。
法院在这个非常早期的阶段否决了其他动议，这意味着我们的案件其余部分将继续进入发现阶段，但我们完全准备好在今年余下时间进行密集的发现阶段，并对我们的法律论点的强度保持信心。2024年对我们行业和我们的使命而言，正形成为一个重要的增长年。
现在，我将把话筒交给Alesia，她将提供我们财务状况的详细洞察。
Alesia Haas
谢谢Brian，大家下午好。
今天，我将覆盖三个主题。首先，对我们第一季度财务表现的评论；其次，回顾一个关键交易和会计变更；最后，我将谈及我们第二季度的展望。关于这些主题的更多细节，您可以在我们的股东信和10-Q报告中找到。
我们先从第一季度财务表现开始。第一季度总收入同比增长72%，达到16亿美元。我们创造了12亿美元的净收入，调整后的EBITDA为10亿美元，正如Brian所说，这超过了我们2023年全年的生成额。第一季度末，我们的流动性状况良好，包括71亿美元的美元资源，同样重要的是，我们的客户保障资产增长到了3300亿美元。我们为能在我们的平台上安全存储超过加密市场总市值的12%感到自豪。
这些结果反映了我们在产品扩展、持续的运营纪律和强劲的加密市场条件下的专注执行。从交易收入来看，交易收入同比增长103%，达到11亿美元。这是由于加密资产的波动性以及加密资产价格的增长所驱动的，这两者在三月份都有显著上升。
在消费者方面，无论是简单还是高级交易，交易量增长都很强劲，导致我们的消费者平均交易费用基本保持不变。我们看到2023年及之前获得的用户以及新用户的参与度都有所提高。
我们在消费者和机构交易平台上的现货交易市场份额也有所增加。Brian在开场白中提到，Coinbase Prime交易在第一季度达到了历史最高水平。我想分享的是，在第一季度，我们单独列出了其他交易收入，包括来自基础排序器费用和与支付相关的收入。
这些收入之前被包括在消费者交易收入中。我们的目标是推动实用性并试验支付，这种新的收入透明度有助于向投资者提供对我们的雄心的洞察。我们的订阅和服务收入同比增长36%，达到5.11亿美元。
这种增长是由更高的加密资产价格和本土单位增长驱动的。我想指出的是，以太坊的价格在3月31日比12月31日高出60%，这是区块链奖励收入增长的一个关键驱动因素。
在本土单位方面，我们确实看到了对托管和质押的流入。USDC市值在第一季度增长了32%，收盘超过320亿美元。我还想指出，我们在第一季度将利息收入重命名为利息和金融费用收入，并将主要融资费用重新分类到这一项，之前这一项被记入其他订阅和服务收入。在费用方面，总费用环比增加了5%，达到8.77亿美元。正如我们在上次电话会议中分享的，环比费用增长的主要驱动因素是股权基础的薪酬增加。
好的，第二个话题，今天有两件事需要注意。一是在第一季度，我们发行了一笔可转换债券。这是一次机遇性的资本募集，净收入为11亿美元，并增
加了我们的现金余额。我们计划使用这次资本募集的收益来偿还我们的未到期债务，具体取决于市场价格。
第二个更新是一个值得注意的会计变更。我们提前采用了2023-08会计标准。因此，与历史上按成本减去损耗核算这些资产不同，我们现在将我们平台上持有的所有加密资产按公允价值核算。
在第一季度，由于3月31日的加密资产价格比12月31日高，我们记录了7.37亿美元的加密资产按市值计算的税前收益。其中大部分在季末未实现，即我们没有出售这些资产并实现这些收益。您可以在两个新的财务报表项目中看到这一点。第一，操作净收益中的加密资产收益为8600万美元，这与我们在运营中持有和使用的加密资产有关。
第二，投资净收益中的加密资产收益为6.5亿美元，这一项在报表下方，与我们的长期投资组合有关。我们将在调整后的EBITDA中加回对加密投资的收益或损失，因为我们不认为这些资产是我们日常运营的一部分。
最后，我想谈谈我们的展望。我们在信中分享了四月的交易收入超过3亿美元，我们预计订阅和服务收入将在5.25亿到6亿美元之间。这假设加密资产价格保持在我们在2024年迄今为止看到的范围内。
在费用方面，我们预计技术开发和一般行政费用将环比增加到6.6亿至7.1亿美元。这一增长主要由于变动费用的增加，尤其是客户支持和与交易量增加相关的某些基础设施费用。
我想指出，在客户支持方面，费用通常会滞后于收入增长和交易量增长，因为我们需要时间来增加资源以满足更高的交易量。在展望的最后一项中，我们正在增加额外的销售和市场营销费用，并预计这些费用将增加到1.5亿至1.8亿美元。这一增长的主要驱动因素是USDC奖励，由于USDC在平台上的增长。
我们在第一季度末的USDC平台余额为55亿美元，几乎是第四季度末余额的两倍。因此，这些增量余额上的奖励支付在第二季度将会增加。我们很高兴看到USDC的增长和我们的激励计划推动了我们平台产品和服务的更广泛采用。
说到这里，Anil，回到你那里提问。
Anil Gupta
谢谢。那么，我们来回答股东的问题。我们采用的是按股份数量决定的最多投票问题。我们的第一个问题是，Base网络的盈利能力如何，这如何为股东创造价值？Alesia？
Alesia Haas
谢谢。正如Brian在他之前的评论中分享的，我们在Base上看到了一些非常鼓舞人心的进展。我刚才提到，我们有一个新的收入项目称为其他交易收入，这是Base排序器费用和与支付相关的收入的组合。
第一季度，我们看到的增长主要是由Base排序器费用的增长驱动的。虽然还处于早期阶段，但我们的主要焦点是增长开发者活动，推动采用，推动我们之前提到的交易。我想指出，Base具有非常强大的单位经济效益。因此，随着我们增长交易量，这是我们关注的关键增长指标，我们相信Base可以在长期成为我们收入和利润的重要贡献者。
Anil Gupta
谢谢。那么我们的第二个问题是，你们是否进行了分析以确定现货ETFs对净收入的影响？Emilie？
Emilie Choi
当然。正如Brian提到的，ETFs在我们的Coinbase Prime产品组合中解锁了客户参与的飞轮效应，我们很高兴看到40%的机构客户在第一季度与三个或更多产品互动。我们看到了ETFs直接和间接的收入影响。直接影响在我们的财务报表中很清楚。
我们作为11家发行商中8家的托管人，看到了本土单位的流入。这支持了我们托管资产增长69%至1710亿美元，以及我们的托管费收入同比增长64%至3200万美元。
我们还看到了Prime融资收入的强劲增长，这也导致利息和金融费用收入环比增长36%。在间接基础上，除了Coinbase Prime在交易量和活跃客户数量上达到历史新高之外，我们在第一季度看到了整个市场的交易活动升温。我们看到了消费者在高级和简单交易上的广泛增长
，消费者交易量环比增长93%，超过了美国现货市场。我们长期以来一直说ETFs将惠及整个生态系统，我们很高兴看到这在我们的平台上得以实现。
Anil Gupta
好的。最后一个问题我们将从Say那里接受，Coinbase是否计划在近期提供任何其他产品，如银行或保险产品？Brian？
Brian Armstrong
是的。所以我们目前没有计划在银行或保险领域建立任何东西。我们觉得在加密领域还有很多事情要做，我们想真正专注于如何使用加密轨道来更新全球金融系统，使事物更快、更便宜、更全球化。
在加密领域，事物通常有100%的储备比率。你只需要银行许可证，如果你想做类似分数储备之类的事情，而我们目前没有这样的计划。我们也尽量不在这些电话会议上预先公布任何事情。我相信不要宣布纸上谈兵，让我们实际去建造东西。如果一旦它们上线，它们——我们会向包括这些电话会议在内的所有人宣布。
但你可以想象，我们始终在考虑如何为零售/机构客户以及我们的开发者平台提供更多服务。此时，加密真正启用了各种各样的事物。随着Base的上线，将有很多机会出现。我们正在进行大量的国际扩张。我们有一个完整的链上经济需要建设。
所以，好主意可以来自Coinbase内部的任何地方。甚至是自下而上的。我们有团队向我们提出想法，其中一些已经变成了你今天看到的现成产品。所以，我认为我们会继续这样做，并随着时间的推移创造出许多创新产品。
Anil Gupta
好的，很棒。那么，Sarah，请切换一下，让我们接受分析师的现场提问。
问答环节
主持人
谢谢。第一个问题来自Citizens JMP的Devin Ryan。现在请发问。
Devin Ryan
嗨，太好了，谢谢大家。首先一个问题，关于Base的后续问题。然后我们知道增长不会是线性的。但是我们考虑到，我认为本季度晚些时候推出的智能钱包，现在我相信它们在测试网上，这似乎可能是Base活动量和USDC增长及采用的一个重要催化剂。所以，我很想了解一下您们基于目前对与智能钱包集成的兴趣以及您们考虑更深入地与Web3连接时的期望。
Brian Armstrong
是的，当然。我可以回答这个问题。感谢您提出智能钱包的问题。这是一个我们正在研发的非常令人兴奋的创新产品。现在还是非常早期的阶段。所以我们必须在这里对我们所说的一切持保留态度。我们不确定具体的影响会是什么。但是在Coinbase，我们一直在考虑的一件事是如何使这些工具更易于使用。加密钱包的引导一直是一个很大的挑战。
你有时需要一个12个词的短语，并且需要将其保存在一个安全的地方，或使用某种Chrome扩展，我们总是在考虑如何让十亿人使用这项技术，而这种引导体验对于这么大规模的用户来说可能有点太技术化了。
因此，对于智能钱包，我们利用了创建通行密钥的技术，这本身就是一项有趣的技术。您可能已经在各种应用中看到了类似的生物识别推送您的指纹的情况。这使我们能够以更快、更简单、实际上更安全的方式引导人们进入加密经济，他们不太可能丢失资金。
所以我们现在有一个开发者预览版，它只在测试网上。我们得到了开发者的极大兴趣，这是非常令人兴奋的，因为所有这些都会导致更多应用的建立。这回到了我之前提到的类比，Base我认为会像互联网从拨号上网转向宽带一样。如果我们能构建更好的开发者工具，我们将获得更多应用程序，这就是我们最终让十亿人使用它的方式。
Devin Ryan
好的。非常详细的解释，谢谢。一个后续问题。显然，从55亿美元增至70亿美元的USDC资源是一个大幅度增长。我知道你们从转换中受益，正如你们提到的，但也有强劲的现金生成。所以，如果我们考虑现在你们在所有重点领域看到的增长水平，以及需要资本来支持和发展业务的领域与不需要的领域，你们如何考虑企业现在的资本需求？
以及这对你们来说意味着什么，我认为这就是为了有能力做其他事情，如更积极的并购或甚至可能向股东返还资本？也请更新一下这方面的信息？
Alesia Haas
谢谢。我来回答这个问题。因此，我们将相当多的资本投入到我们的主要融资业务中。我们在本季度末的
贷款额刚超过7亿美元，其中大部分来自我们自己资产负债表上的资产，无论是法定货币USDC，我们有一个新的脚注披露了围绕该贷款组合的大量细节。因此，这个业务正在使用流动性。我不会说它今天在使用大量的我们的资本，但我们正在为机构贷款的双向市场增长和发展提供桥梁。
我们也在国际扩张中使用资本，因为我们在全球设立新的许可法律实体。但总的来说，我认为我们的业务非常资本高效，我们的产品有正面的单位经济效益，不需要大量的资本，无论是以资本支出还是资产负债表的形式来支持它们。因此，我们的资产负债表旨在为许多这样的产品提供启动资本，也是机会主义的，这样我们可以追求并购。现在我将交给Emilie分享我们在这方面的考虑。
Emilie Choi
当然。我们总是在购买、建设、合作、投资活动的范围内寻找机会。例如，有时我们会看到一些对我们来说比较遥远的非常有趣的机会，这些更适合风险投资，而如果我们的产品路线图上有我们认为对Coinbase未来非常重要的事情，我们可能会选择建设或购买。我们在历史上通过并购来增强产品组合做得非常好。您可以考虑像Tagomi和Xapo这样的例子，这些帮助我们构建了我们的机构产品平台。
现在，我们的有机发展非常顺利。我们在加拿大、巴西、新加坡推出了产品，我们有国际交易所。因此，我们稍微倾向于加强我们的风险投资部门，但我们一直在关注并购机会。我们在2023年完成了ORDAM的收购，现在是Coinbase资产管理。我们正在为欧盟获取MiFID许可。我们在第一季度宣布了这一点，这应该会在20多个欧盟市场解锁衍生品。我们将继续使用强大的资产负债表来推动我们看到的高质量机会的增长。
主持人
您的下一个问题来自JPMorgan的Ken Worthington。现在请发问。
Ken Worthington
嗨，下午好，感谢您接受提问。所以24年第一季度总收入增长72%，24年第一季度总费用增长5%。这是惊人的营运杠杆效应，而您的第二季度指导意见显示一些更高的成本，但仍然保持非常高的盈利水平。您是如何考虑在一个良好的加密货币环境中进行适当投资的，同时认识到不能像收入那样快速开启和关闭投资？在这些较好的加密货币条件下，您认为适当的利润率范围是多少，以平衡未来增长的需求和当前的盈利能力？
Alesia Haas
谢谢，Ken，谢谢你的问题。我认为重要的是要注意，我们的重点是正面调整后的EBITDA。我们的总体目标是在所有市场条件下产生正面调整后的EBITDA。您看到在2023年，这些调整后的EBITDA利润率在30%。显然，当我们看到强劲的加密市场条件时，我们能够交付您今天看到的第一季度表现，利润率在60%范围内。
但这里的重点是吸取过去的教训，我们在2021年学到了我们增长过快。所以当我们看向2024年，我们将进行投资。我们计划谨慎而适度地支持我们迄今为止看到的强劲表现，特别是一些我们正在看到的初步势头，例如在Base、USDC以及一些与加密市场价格和波动性不太相关的其他产品上。
对于我们为第二季度提供的展望，增加的大部分还是来自变动支出，正如我在我的评论中指出的，我们看到客户支持和合规运营通常滞后于交易量。因此，我们在三月看到的激增，相关费用真正的影响在第二季度。然后我们还有一些与规模扩大我们的基础设施以满足需求相关的基础设施支出。因此，我们将会谨慎行事。我们预计第二季度会有一些适度的人员增长，但我们计划在强劲的市场条件下能够交付底线。
这样的回答希望能帮助你更好地理解我们的投资水平和盈利能力的权衡，以及我们如何在不断变化的市场环境中做出调整。
主持人
下一个问题来自巴克莱的Benjamin Budish。请发问。
Benjamin Budish
嗨，晚上好。感谢您接受问题。可能只是一些与模型相关的问题。首先，关于支付相关收入和排序器费用。在支付方面，您能否详细谈谈这些是什么？我们应该如何建模它们？关键驱动因素是什么？
Emilie Choi
当然。这是一个涵盖平台上所有与支付相关的内容的广泛类别。它包括即时提现费、借记卡费、商务费以及我们投资组合中一些与支付相关的更多风险型产品。我想说，正如我之前提到的，Base是季度增长的最大贡献者，目前是这些收入流中最大的，但是与我刚才提到的支付相关的也是其中之一。
Benjamin Budish
明白了。很有帮助。然后是关于机构客户参与的问题，您谈到了我认为40%的机构见到了与三个以上产品的参与。您能谈谈这是在什么地方吗？是不是有客户从交易开始，然后增加了Prime和借贷，并且他们在ETFs上做了一些事情？您能否稍微详细解释一下？有没有您特别看到强劲牵引力的地方，有没有特别类型的产品？
Alesia Haas
当然，很高兴回答这个问题。所以我认为真的很重要的是要回顾一下上一次牛市，即2021年我们的机构产品实际上只限于托管平台。在过去几年中，我们建立了完整的Prime套件。因此，Prime套件提供托管、交易到Prime经纪产品。现在它提供融资，我们有质押。因此，我们看到客户在这些产品谱系中的参与。
我会说托管和交易是手挽手的，然后您会看到，根据客户类型的不同，他们是否需要融资业务或他们是否参与质押，往往是根据客户类型的混合，但我们看到每一个方面都有良好的采用，这导致了您在季度中看到的增长。
主持人
您的下一个问题来自奥本海默公司的Owen Lau。请发问。
Owen Lau
是的，感谢您接受我的问题。您能否提供更多关于闪电网络和支付的战略的信息？鼓励更多商家使用闪电网络的牵引力如何？他们的主要阻力是什么？谢谢。
Brian Armstrong
是的，我来回答这个。正如我在开场白中提到的，我们的目标之一是降低加密支付的成本和确认时间，实际上应该说是加密交易的所有方面。比特币是最大的网络。因此，闪电网络是我们与LightSpark合作启用Coinbase上的闪电网络的一项重大努力。
这实际上将交易时间减少了超过99%。在闪电网络上，交易基本上变为即时，相比之下，比特币第一层大约需要10分钟的区块确认时间。它还将费用降低到了之前费用的不到0.1%。因此，这是朝着实现不到一秒、成本不到0.01美元的目标迈出的一大步。假设我们可以在所有主要链上做到这一点，并使第二
层像闪电网络那样成为我们应用程序和产品的默认设置。
那么我认为，在我们产品上发生的平均交易将达到不到一秒、0.01美元以下，我对此感到兴奋的是，它允许我们真正开始实现加密的长期目标，即如何更新全球金融系统，如何使其更公平、高效和全球化，真正降低支付费用，这对许多消费者和企业来说是一个惊人的负担。
我的意思是，每次你刷信用卡，商家就会损失2%，这在我的脑海中仍然令人难以置信。这实际上只是移动数据位，就像发送WhatsApp消息一样，这是免费的。因此，为什么在经济中的每一笔交易上仍然存在2%的税？我认为我们在其他技术中看到，当你减少摩擦时，你会得到越来越多的活动。因此，我认为它可以带来经济增长和各种事情，只是降低人们支付的费用。总之，我们对与LightSpark合作推出闪电网络集成感到兴奋。他们是一个很棒的合作伙伴，希望我们能在所有主要链上做到这一点。
主持人
下一个问题来自KBW的Kyle Voight。请发问。
Kyle Voight
嗨，感谢接受我的问题。可能只是回到机构业务的交易方面，费率比预期好，并且在过去两个季度中增长，尽管在此期间交易量显著增长。我猜这是由什么驱动的？另外，我还想知道，ETF托管方面的强劲市场份额，以及在美国机构加密生态系统中的广泛竞争定位是否赋予了您在整个机构业务中的定价权，所以不仅仅是在交易上。我们应该考虑可能在中期内机构业务的定价或费用收取会因此增加吗？
Alesia Haas
谢谢，Kyle。首先我想提醒你，机构交易费用收入下有两个产品。第一个是交易所，我们在那里有市场做市商直接在交易所进行交易。第二个是我们的Coinbase Prime，即通过Prime经纪平台进行交易。Coinbase Prime的费用高于交易所的费用——主要是因为交易所的交易量非常高，我们的分层定价使得大部分客户能够实现非常低的费率。
所以当你看到费率上升时，这实际上是由于组合转移所驱动的，我们在Coinbase Prime上看到的增长比在交易所上看到的更多。正如我之前的评论或Brian所说，我们在Coinbase Prime上看到了交易量以及活跃客户数量的历史最高点，这就是过去两个季度推动费用上升的原因。这只是与Coinbase Prime Suite产品的持续参与。
主持人
您的下一个问题来自加拿大皇家银行的Joseph Vafi。请发问。
Joseph Vafi
嗨，大家好。今天下午的业绩很不错。也许我们可以详细了解一些用户基础指标。显然，我相信你们看到了现有用户的更多交易，但只是想知道新用户在这个强劲季度中贡献了多少？然后我还有一个简短的后续问题？
Alesia Haas
我们没有具体分解，但是我们确实看到了来自现有用户的增长，这些用户是在2023年之前获得的，他们在这个季度重新参与了。我们看到了新用户，我们还看到了每个用户的交易量增加。所以这三个指标——或者说所有这三个指标都真正地促进了增长，但我们没有提供并公布这种详细级别的数据。
Joseph Vafi
明白了。然后第二个问题，我的意思是，在这个季度，ETF得到了大量的媒体关注，我认为可能底层的比特币现货交易在媒体上没有那么多提及。只是想知道你们是否有感觉，也许ETF在推动更多比特币交易方面有一种乘数效应。显然，如果你有其他颜色的指标可以相对于ETF活动来指导，谢谢。
Brian Armstrong
如果你想的话，我可以接这个问题。是的，看，我认为ETF得到了很多关注，但我们看到的是，当加密货币整体受到关注时，我认为它在整个行业的所有种类产品上都创造了活力和兴趣。所以我们在开场白中提到，围绕比特币ETF的这种兴奋实际上推
动了新客户在我们的产品组合中的采用，我们在机构业务中看到了交易量和活跃客户的历史最高点。所以，我认为这是一个提升所有船只的涨潮。
主持人
您的下一个问题来自美国老虎证券的Bo Pei。请发问。
Bo Pei
嗨，管理层。感谢你们接受我的问题，并祝贺强劲的业绩。如果可以的话，我有两个问题。关于最近Uniswap Labs收到的Wells通知，您认为这将可能影响美国加密行业，并最终使加密对美国用户来说不那么容易获得吗？第二个问题也是关于监管方面，看起来美国证券交易委员会（SEC）想要将以太坊分类为证券。如果以太坊在美国被分类为证券，这将如何影响Coinbase的交易服务和质押业务？这是否意味着Coinbase必须停止提供以太坊和其他被分类为证券的加密货币的交易？谢谢。
Paul Grewal
这里是Paul Grewal。我很高兴回答这些问题。关于Uniswap的Wells通知，我认为值得注意的是Uniswap公开透明地做出了回应，并非常清楚地表明了他们认为向他们提出的任何索赔都没有任何依据。
我确实认为这反映了一个新兴趋势，不仅在这个行业，而且在更广泛的行业中，公司将与SEC的分歧公开化，总是以尊重的语气，以建设性的方式，但与更广泛的公众分享他们为什么认为产品和服务符合联邦证券法，以及为什么他们最终会在SEC可能提起的任何行动中胜诉。
至于在最近提交的共识声明判决行动中提出的以太坊问题，我认为共识在这个特定案例中做得很好，再次以非常透明、有成效、建设性的方式，解决了一直以来如果你看SEC的声明和过去几年委员会的立场，这个问题有些混淆的情况。
SEC在过去非常明确地表示以太坊不是证券。事实上，不仅是SEC的高级官员的立场，现任SEC主席在他任命之前的几年里也说过同样的话。所以，我们完全支持Uniswap和共识的观点。
法庭程序当然将要进行，但我们相信，正如Brian一直强调的那样，通过这些法庭程序，我们将为市场和当然还有Coinbase获得清晰性，不幸的是，SEC一直不愿意自己提供这种清晰性。
主持人
您的下一个问题来自HCW的Mike Colonnese。请发问。
Mike Colonnese
嗨，下午好，各位。感谢您接受我的问题，这个季度真的很棒。我的问题是关于USDC。自年初以来，市值增长了超过80亿美元。您认为支持这种反弹的主要驱动因素是什么？您如何看待未来几个季度的增长？还有一个快速的后续问题，我看到您在股东信中提到，最近几个月立法者有了重大变化。所以，我知道这些事情有时很难，但我们可以合理期待何时在美国通过稳定币立法，以及对USDC可能有什么潜在影响？谢谢。
Alesia Haas
我来回答第一部分，然后Paul，我会把第二部分交给你。所以，我们非常高兴看到USDC更广泛的增长。正如我们提到的，我们在自己的平台上看到了USDC的增长，我们自己的平台上的余额在本季度几乎翻了一番，我们还看到了整个生态系统的增长。
我认为已经认识到USDC是一个非常值得信赖的透明稳定币，许多市场参与者都认为如此，这导致了更广泛的采用，主要是通过我们自己和其他市场参与者的努力。因此，我们将继续提供激励措施。我们将继续与全球生态系统合作，使其成为一种被采纳的产品。Paul，也许你可以就此发表评论……
Paul Grewal
当然，关于立法。看，我们很高兴并且鼓舞地看到国会关注这个重要问题，现在有许多立法提案正在国会中推进。虽然某些提案我认为最终会改进，但重要的是我们看到国会正在参与，这是重要的。Coinbase一直在推动关于稳定币的合理立法。我们认为这是对我们之前在SEC和其他地方推动的监管的重要补充。
所以，不管我们什么时候——何时通过这样的立法，预测国会能多快参与并且集结必要的支持将这些从仅仅是提议的立法转变为实施的立法总是很难的。我们受到的鼓舞在于，这似乎是一个优先事项，我们确实预计最终会通过立法，这将确立透明度标准、储备标准以及其他关于稳定币的重要要求，我们认为这将继续使美国成为一个有吸引力的市场。
主持人
您的下一个问题来自Needham & Company的John Todaro。请发问。
John Todaro
太好了，感谢您接受我的问题。恭喜这个季度的好成绩。我想问两个问题。一是关于4月交易收入预测的3亿美元，这是否包括其他交易收入基础？如果是的话，那么具体是多少？其次，管理层谈到了很多如何应对周期的问题。我知道你们花了很多时间考虑这个问题。只是想知道你们对我们现在所处的加密周期或你们围绕这个问题的任何思考？
Alesia Haas
所以我来回答第一部分。答案是是的。4月的总交易收
入为3亿美元，包括消费者、机构和其他。我们目前还没有公布详细数据。关于我们处于周期的哪个位置，这是我们最喜欢的问题之一，Brian，你想先回答吗？
Brian Armstrong
是的，当然。所以看，我会把预测留给你们所有的投资者。我们只是想专注于构建出色的产品和工具等等。但我可以和你们分享一些从过去周期中观察到的一些想法。所以，加密市值在第一季度上涨了约60%，但波动性仍低于2021年的水平。
显然，发生了几件事，我们有比特币的ETF，但将来可能会有其他ETF，如以太坊等。我们还有比特币减半，这减少了每个区块开采时进入市场的供应量。
所以，如果流入量相同，但每天生成的供应量减半，你可以想象这会怎样。因此，人们预期了这一点，并围绕这些进行了投机。但是一个有趣的方式是看过去周期中减半后发生了什么，历史上，比特币在减半后大约需要12个月到18个月达到峰值。所以谁知道这会不会再次发生，但这是一个有趣的数据点。
是的，所以这些都是我们在考虑的事情。我实际上认为第二层可能是接下来最大的一块。我们谈到了Base，让交易费用在一秒内低于0.01美元，这不仅对全球支付非常有趣，而且对可以在区块链上构建的各种应用也非常有趣。
在过去的周期中，人们开始构建像DeFi和NFT这样的东西。这些是你可能偶尔进行交易的事物，你可以接受支付较高的费用，因为你多久进行一次交易或购买，也许费用是5美元、10美元、25美元或更多。
但对于其他类型的应用，比如如果你想制作一个去中心化的社交网络，每个赞或喜欢按钮都发生在链上，或者你在某种游戏中或像每天每小时每分钟这样更频繁使用的情况下，成本和确认时间必须大幅下降。这就是我们现在在第二层看到的。所以很难确切预测会发生什么，但我认为这非常令人兴奋。
主持人
我们队列中还有一个问题，来自花旗银行的Peter Christiansen。请发问。
Peter Christiansen
晚上好。感谢你们回答问题，并祝贺你们取得了出色的成绩。我很好奇，因此有新闻报道可能表明，Lumis Gillibrand法案可能在下周某个时候提交审议。正如你可能知道的，该法案的一部分涉及双重银行系统的辩论，以及各州是否可以独立于联邦政府发行自己的稳定币。我很好奇你如何看待各州发行的稳定币在市场中的角色。这对Coinbase来说是一个机会吗？我很好奇你对这种动态的看法。非常感谢。
Paul Grewal
我很乐意回答这个问题。我认为你提到的关于州政府的作用，特别是州授权机构在支持加密生态系统，尤其是稳定币方面的作用，是一个重要的议题。最终是否在任何通过的最终立法中实现这一点，仍有待观察。但我们确实认为，各州继续在支持稳定币和更广泛地支持加密货币方面发挥重要作用是非常重要的。我们认为双重系统相当好地服务于消费者和投资者的利益。我们希望并有信心，在最终通过的任何立法中，这一点将继续得到认可。
Peter Christiansen
谢谢你，Paul。