问答环节
主持人：Spencer Wang
好的，现在我们将回答分析师群体提交的问题。首先，我们将首先回答一些关于我们业绩和预测中付费会员报告的问题。
第一个问题来自 KeyBanc 的 Justin Patterson。 Greg，这个问题先交给你来回答。Greg，你能否谈谈决定在 2025 年停止报告季度会员和 ARM 数据的原因？为什么要取消这项数据？既然你提到成功源于参与度，你们将如何扩大这些披露的信息量？
Greg Peters
是的。正如我们在信中提到的，我们一直在发展，并将继续发展我们的收入模式，并添加诸如广告和我们的额外会员功能等与会员数量没有直接关联的东西。我们还调整了我们的定价和套餐，提供多层级服务，针对不同国家采用不同的价格点。我认为这些价格点将变得越来越不一样。
因此，每个新增会员对业务的影响都是不同的。所有这些都意味着我们以前所做的简单计算，即会员人数乘以月度价格，在反映业务状况方面变得越来越不准确。
所以，这项改变的真正动机是希望专注于我们认为对业务最重要的一些关键指标。因此，我们将报告和指导收入、营业收入、营业收入利润率、净利润、每股收益和自由现金流。我们将增加一项新的年度收入范围指导，为您提供更长远的展望。我们也不会对会员人数保持沉默。当我们增长并达到某些重要里程碑时，我们会定期公布这些信息。只是它不会成为我们常规报告的一部分。
我们希望以周到的方式进行这一切，并给所有人时间来适应这种转变。因此，我们将继续报告订阅用户人数，直到明年第一季度，这将与我们 2025 年的下一个年度收入指导相衔接。
我们认为这提供了一些长期的连续性。我们预计这将提供一个有效的桥梁和过渡。但最终，我们认为这是一个更好的方法，它反映了业务的发展，并且更匹配并与我们内部对参与度、收入和利润的管理方式保持一致。
Ted Sarandos
是的，关于参与度，Greg，只想提醒一下，我们目前在两年一次的参与度报告中报告我们的参与度，引领业界在观看透明度和颗粒度方面的发展。我们将研究在这两个方面进行改进，虽然当前的报告涵盖了 Netflix 约 99% 的观看内容，但我们会寻找不同的方式来定期更新，让您更容易跟踪我们参与度的进展。
但重要的是，我们之所以关注参与度，是因为我们相信它是衡量会员对我们提供的服务满意度最好的单一指标，它也是长期留存和获取会员的领先指标。满意的会员会观看更多内容，他们会停留更长时间，他们会告诉朋友，所有这些都会增加参与度、收入和利润，这是我们的北极星。因此，我们相信这些才是流媒体领域的成功衡量标准。
Spencer Wang
非常感谢，Ted 和 Greg。接下来我们将转到来自摩根士丹利 (Morgan Stanley) 的 Ben Swinburne 的问题。他两年前问过，Netflix 停止增加会员。除了付费分享计划之外，Netflix 内部和/或整个行业发生了哪些变化，可以解释我们今天看到的会员增长的大幅改善？换句话说，与 2022 年上半年相比，你们公司今天做得更好的是什么？
Ted Sarandos
这是一个很棒的问题。我想说，我们正在让我们的会员们兴奋不已。这就是我们早上起床的原因。我回顾上个季度，今年的头 11 周中有 8 周，我们拥有流媒体平台上排名第一的电影。头 11 周中有 9 周，我们拥有排名第一的原创剧集。
我指的是像《降世神通：最后的气宗》、《格里塞尔达》、《达姆塞尔》、《欲罢不能》、《三体》等热门作品，这些作品都只出现在过去几个月里。因此，这种一致、可靠和可预期的热门节目、电影和游戏，正是我们所处的行业。这就是我们每天都要做的事情，而且要在全球范围内去做。
所以，如果你想想这一点，以及我们在多个文化和地区如何在大规模地提供高质量内容，我看看上个季度，你看到了《别骗我一次》、《一天》、《绅士》、《独家新闻》、《超级热门宝贝驯鹿》、《柏林》、《雪地协会》、《阿尔法雄性》等作品，所有这些都来自世界各地，都只出现在过去几个月里。
因此，如果您思考这一点，以及我们如何在多种文化和地区的多个地区提供高质量的内容，那么我来看一下上个季度，您会看到来自英国的 《别骗我一次》、《一天》、《绅士》、《独家新闻》、《超级热门宝贝驯鹿》，所有这些都在过去几个月里出现。来自西班牙的《柏林》、《雪地协会》、《阿尔法雄性》也都在过去几个月里出现。
因此，这正是我们一直在不断建设和加强的事情之一，我们对此感到非常自豪。本地非脚本节目对我们来说也是一个相当新的举措，我们最近在韩国推出的《身体百炼第二季》和瑞典版的《欲罢不能》等节目取得了巨大成功。 这些都是很难复制的东西，但我们每天都在做得更好，我们为团队为此感到非常自豪。所以 - 还记得，参与度涵盖了所有这些，如果没有出色的技术和产品，这些都是不可能实现的。我们需要两者兼顾。
Greg Peters
是的，我认为这是正确的。基础是所有那些令人惊叹的剧集、电影、游戏、直播活动，但我们成功的一个关键因素，也是我们一直在寻求不断改进的，就是让观众找到所有这些精彩作品的能力。实现这一点的部分原因在于关注我们娱乐的人数。我们在信中提到了超过 5 亿人，但其中一部分原因是，我们确实会制作产品，让这些人与他们会喜欢的作品建立联系，然后使我们能够为这些作品找到尽可能大的观众群体。
正如你提到的，泰德，这适用于来自世界各地的作品，这太令人兴奋了。因此 - 当然，我们还试图最大化粉丝群和所有这些作品对对话和文化风尚的影响。当我们做得好的时候，这只会随着我们推出新作品而对那个循环产生积极影响。
因此，在我们在做什么更好的方面，我们做得更好，我们努力改进所有这些方面。如果我们能使整个飞轮旋转得更快一点，那么这对我们的会员、我们的作品和我们的创作者来说都是好事。
Spencer Wang
谢谢，泰德和 Greg。接下来，来自 Rosenblatt 的 Barton Crockett 有一个关于我们收入指导的问题。这个问题我会交给 Spence。Spence，你能否解释一下导致全年收入放缓的原因，即全年收入增长 13% 至 15%，而今年第一季度和第二季度的增长为 15% 至 16%？其次，他还对第二季度用户增长有一个问题。它会比 2023 年第二季度高还是低？
Spence Neumann
好的，没问题。嗯，谢谢你的问题。因此，首先，关于整体收入增长，全年展望，我对我们的增长前景感到非常满意。所以只想澄清这一点。在大约过去 18 个月中，我们做了很多艰苦的工作来重新加速业务并通过改进 Greg 和 Ted 刚刚谈到的核心服务以及推出付费分享、启动广告业务的结合来重新加速收入，这种重新加速确实始于 2023 年下半年，并贯穿全年。
因此，我们 2024 年下半年的增长实际上是在与那些更艰难的对比中进行比较。在我们的收入预测上限，我们下半年的增长与上半年保持一致，即使存在这些更艰难的对比。现在还处于年初阶段。我们还有很多需要执行的任务。正如您在我们的信中看到的那样，由于美元走强，也存在一些外汇汇率逆风。因此，我们拭目以待今年全年的情况如何发展。
但我们正在为全年提供健康的两位数收入增长指导，这正是我们想要达到的目标，这就是范围所反映的。也许这个问题中隐含的意思是，我们不仅要关注今年下半年，还要关注 2025 年的业务增长前景。现在提供具体指导还为时过早，但我们将努力维持我们业务的健康两位数收入增长。
我们真的很喜欢我们面前的机会。我们在各个方面都非常渺小。我们的大约只有 6% 的收入机会。我们在运营的每个国家/地区的电视份额不到 10%。还有数亿个家庭不是 Netflix 会员，我们刚刚开始涉足广告业务。
因此，正如您刚从 Greg 和 Ted 那里听到的那样，关键在于不断改进我们的服务，提高更多参与度和会员价值。随着我们做到这一点，我们将拥有更多会员。我们将能够偶尔将这些价值计入价格，并且还拥有一个庞大且高度参与的广告受众。关于 2025 年的指导还有更多内容，但我们对此感到满意。还有第二个问题，我正试图回想，Spencer。很抱歉。
Spencer Wang
没关系，斯宾塞，我来当这个恶人吧。第二个问题是，您预计第二季度的用户增长会高于还是低于去年第二季度？所以巴顿，正如您所知，我们不会提供正式的订户增长指导。我们在信中确实向您暗示了我们期望相当典型的季节性。因此，今年第二季度的付费净增加将低于今年第一季度。这是我们能提供的极限信息。
Spence Neumann
谢谢，斯宾塞。
Spencer Wang
没问题，斯宾塞。接下来，关于收入指导问题的后续问题，来自 Oppenheimer 的 Jason Helfstein 要求更多有关全年收入指导的驱动因素的信息，例如订户增长与 ARM 增长，以及这两个因素如何影响收入预测，斯宾塞？
Spence Neumann
可以。你想也来回答这个问题吗？
Spencer Wang
可以的。
Spence Neumann
好的，我来回答。其他人也可以补充。但是当你考虑全年的前景时，它是关于收入增长的组合。有点类似于 - 我们预计它将非常类似于你在第一季度看到的，因为主要受会员增长驱动，因为付费分享的全年影响贯穿全年以及持续强劲的获客和留存趋势。但你确实 - 我们也看到了一些 ARM 增长。我们在第一季度按报告口径看到约 1%，按经常汇率计算则为 4%。
我想澄清的是，ARM 发生的情况是价格变化进展顺利。这就是为什么我们看到强劲的获客和留存趋势，因为这证明了我们内容的强大、我们服务整体价值的提升。
但我们实际上只在去年年底的一些大市场进行了调价，例如美国、英国和法国。甚至只在这些市场中的一些计划层级上进行了调价，并不是所有计划层级都进行了调价。从那时起，除了阿根廷之外，其他国家大多数都比较小。阿根廷正如你所看到的，我们正在将价格计入当地货币贬值，你可以看到这体现在第一季度经常汇率和报告增长之间的差异。
因此，今年你看到我们的增长曲线中，主要原因是我们过去两年实际上并没有在大多数国家进行定价调整。而且我们在短期内也有一些 ARM 阻力，你可以在第一季度看到。你可能会在今年的大部分时间里看到，原因之一是我们有一些计划中的混合转移，因为我们推出了付费分享。
因此，虽然它可以带来很高的收入增长，正如你从我们的数字和报告的增长中可以看到 - 第一季度强劲的报告增长和全年的前景，这种增长 - 随着我们分拆成新的付费会员资格，他们往往会分拆成一个混合的计划层级，其价格比我们看到的成熟会员稍低。
正如你所见，我们的广告层级也正以良好的速度增长。我相信我们会讨论它，并且盈利能力落后于增长，我相信我们也会稍微讨论一下这个问题。我们还有一些国家混合的转变。所有这些因素的结合导致了相当温和的 ARM 增长，第一季度仍然存在一些 ARM 增长，但可能贯穿全年。
但同样，关键之处在于，正如你从本季度 15% 的报告收入增长和全年强劲的前景所看到的，我们正在以一种对整体收入增长非常健康的方式管理这项业务转型，并且我们正在建立一个更加持久和健康的收入增长基础，以服务于未来更庞大的付费会员基础，以及一个真正强大且可扩展的高度参与的观众群，随着时间的推移，可以构建到我们的广告业务中，并提供一个强大的付费分享解决方案，并且还可以渗透到这些家庭中。因此，我们将在收入增长中越来越多地看到这种组合，并且今年我们将开始看到其中的一部分。
Spencer Wang
太棒了，斯宾塞。下一个问题来自巴克莱银行的 Kannan Venkateshwar，他问你，您是否预计利润率增长轨迹在未来几年将继续保持当前的路径？您能达到与传统媒体利润率相当的利润率吗？
Spence Neumann
嗯，谢谢，Kannan。我们的重点是维持健康的收入增长并每年提高利润率。这正是我们经常讨论的内容，我们在信中也谈到了这一点。我们对过去一年的表现感到满意，去年利润率为 21%，高于前一年的 18%。现在，我们今年的目标是 25%，高于年初的 24% 指引。
因此，我想说，就像过去一样，我们将采取一种纪律严明的做法，在改善利润率和投资增长之间取得平衡。从历史上看，我们管理得相当不错，内容投资、利润、利润率和现金流都在增长。您应该期望我们会继续这样做，但任何一年年度利润率扩张的幅度可能会因汇率和其他投资机会而略有波动。但同样，我们致力于每年提高利润率。从长远来看，我们看到很多空间可以继续提高利润和利润率。
Spencer Wang
谢谢，斯宾塞。下一个问题来自 Loop Capital 的 Alan Gould。关于强制执行付费分享，我们现在处于哪一局？两年前，你说有 1 亿用户在共享密码，其中 3000 万在 UCAN。你估计还有多少人借用密码？这个问题我请 Greg 来回答。
Greg Peters
是的。正如我们上个季度提到的，我们已经将付费分享工作投入运营。这仅仅是我们一直在构建和迭代的标准机制的一部分，旨在将更多的娱乐价值和精彩的电影、剧集、游戏、直播活动转化为收入。就像我们对待产品体验的所有重要部分一样，我们也在不断迭代、测试和改进它。
因此，我们并不是单纯地考虑特定群体或具体数字，而是更多地将 this 视为开发更多机制、更有效的方法来转化与我们互动的人，无论他们是借用者还是以前成为会员现在又回来的用户（我们称之为重新加入者），或者从未成为过 Netflix 会员的人。因此，我们希望找到合适的行动呼吁、合适的优惠、在合适的时机提供合适的轻推来促使他们进行转换。
为了清楚起见，我们仍然看到改进此流程的机会。我们已经看到了这种价值转化机制的几个改进方向，我们预计这些改进将在未来几个季度带来并促进业务增长。但我还坚信，就像过去 15 年一样，我们总是会找到改进此流程的方法。即使在这些改进之外，在未来几年甚至几十年里，我们都会致力于这项工作，让它变得越来越好。
因此，所有这些改进都可能使我们有效地吸引超过 5 亿台智能电视家庭注册并成为会员。斯宾塞提到还有数亿个尚未加入的家庭。这是一种有效地吸引更多人并使他们成为我们会员基础一部分的方法。
正如我们在通话中提到的，我认为值得注意的是，虽然我们完全预计会员人数将继续增长，但整体业务增长现在拥有额外的杠杆和驱动因素，例如计划优化，包括附加会员、广告收入、将更多价值计入价格等，这非常重要。因此，这些杠杆也正日益成为我们增长模式的重要组成部分。
Spencer Wang
太棒了。让我们继续讨论一系列有关广告的问题。第一个问题来自摩根大通的 Doug Anmuth。在考虑可以对定价和计划、合作伙伴捆绑和营销进行调整的情况下，扩展广告层的最重要驱动因素是什么？您如何让人们克服障碍，认为每小时几分钟的广告仍然可以在适当的价格下获得非常好的体验？Greg，这个问题为什么不你来回答？
Greg Peters
是的，问题中提到的所有因素都很重要。我想说，我们通常会采用我们所有的经验教训，我们学到的一切关于如何增加会员数量，现在我们正在将其应用于我们的广告层。因此，这显然意味着合作伙伴渠道、设备集成、捆绑包和集成支付。
这些都是增长方面的重要工具，就像它们在我们的非广告产品中一样，并且将继续存在。提高人们对我们广告体验质量的认识，尤其相对于许多国家/地区的线性电视广告体验，后者实际上相当糟糕。这是一个重要且迭代的工具，当我们谈论营销和知名度建设时，它将成为我们增长机制的一部分。
低价格对消费者来说很重要。美国的一个例子是 699 美元，用于多个流、全高清下载。我们认为这是一个很棒的娱乐价值，尤其是在行业领先的低广告载量下。所以这一点也很重要。
因此，您可以看到利用所有这些机制以及更多机制的结果，以及我们过去几个季度广告层的扩展情况。因此，上个季度我们环比增长了 65%。这发生在连续两个季度环比增长约 70% 之后。
对我来说，令人兴奋的是，即使我们已经如此大幅度地增加了用户基础，但增长率仍然保持高位，因为很明显，这些数字表明这意味着每个季度都会有更多的绝对新增用户。因此，我们在那里取得了良好进展。但看吧，我们在扩展方面还有很多工作要做。我们在进入市场、更多技术功能和更多广告产品方面还有更多工作要做。我们在广告方面还有很多需要做的事情。
Spencer Wang
太棒了，格雷格。接下来关于广告的问题来自 LightShed 的 Rich Greenfield。他有一个三部分的问题。第一部分，您可以更新一下您对广告层和无广告层之间最佳价差的思考吗？其次，您的广告 ARPU（不包括订阅费用）是否比您去年提到的 8 美元到 9 美元区间显着增加？最后，如果供应没有超过需求，您能告诉我们 ARPU 会是什么样子吗？
Greg Peters
是的。我将回答第一个问题，然后也许将 ARPU/ARM 问题交给 Spence。我们没有关于最佳定价差的固定运营商立场。就像我们通常对价格变化所做的那样，我们真正利用客户的信号来指导我们沿着迭代路径找到正确的定价，例如套餐参加率、转换率和流失率。
而且我认为也许还值得注意的是，正确的定价并不是一个静态的位置。随着我们继续发展和改进我们的产品，它也会发生变化。但我认为从长远来看，对我们来说一个好的总体指导原则是，我们的广告和非广告产品的整体货币化水平大致相当，这对我们来说是健康的。这实际上取决于对任何给定会员最有效的方法。这真的是会员选择他们认为哪个套餐最适合他们。
然后我将把 ARM 相关问题交给 Spence。
Spence Neumann
好的，谢谢，格雷格。因此，就 ARM 和您的问题而言，Rich，我们现在的情况与我们首次启动业务时讨论的情况相比如何。正如 Greg 所说，我们一直在以非常快的速度增加库存。因此，随着我们仍处于构建销售能力和广告产品的早期阶段，货币化并没有完全跟上规模和库存的增长。
但这对我们来说是一个机会，因为我们仍然是一个非常优质的内容环境，拥有参与度越来越高的观众群体。因此，我们的 CPM 保持强劲，并且正如 Greg 所讨论的那样，我们正在建立我们的能力。因此，随着时间的推移，收入将随着参与度而增长，而且仅仅基于一个小规模的用户群，它已经开始相当不错地增长了。
所以正如 Greg 所说，这对 ARM 意味着什么，那就是现在它有点拖累我们的 ARM，因为相对于供应而言，我们正在进行低度货币化。但随着时间的推移，我们预计我们的广告层上的收入将类似，既包括订阅费用也包括广告收入，类似于那些非广告产品。这就是应该如何思考它，但我们正在逐步建立它。
Spencer Wang
好的，最后一个关于广告的问题来自来自瑞银 (UBS) 的 Jon Hollick。你们今年将如何进行春季广告招商会 (upfronts)？你们是否认为广告支持用户的基础现在已经达到可以推动广告收入大幅增长的规模，并成为 2025 年 ARM 增长 的重要贡献者？Ted，也许你可以先说，然后 Greg 补充。
Ted Sarandos
好的，当然。首先，这是我们的第二次春季广告招商会。我们真的很兴奋地与广告商分享我们引以为豪的令人难以置信的内容列表。因此，他们将有机会看到一些即将到来的节目，例如《布里奇顿》、《甜心战士》和《That 90s Show》的新一季，还有一些即将到来的大型真人秀活动，例如以 Tom Brady 为例的“Tom Brady 吐槽秀” (Tom Brady Roast)，以及全新的剧集比如《亡者侦探》 (Dead Boy Detectives) 和 Shane Gillis 的新节目《轮胎》 (Tires)，埃里克 (Eric)，这是一个来自英国的由 Benedict Cumberbatch 主演的出色新迷你剧。
然后，他们还可以更深入地了解下半年即将发生的一切，这包括《眼镜蛇道场》、《艾мили在巴黎》、《夜间特工》、《外滩浪子》和《鱿鱼游戏》等剧集的回归季，以及我们今年的大作——Ryan Murphy 的全新怪物系列剧《利尔和埃里克·门德斯的故事》 (The Lyle and Erik Menendez Story)，这将是与我们的广告商分享的非常令人难以置信的事情。
还有来自 Pete Berg 的全新原创剧集和迷你剧集，例如由 Nicole Kidman 和 Liev Schreiber 等全明星阵容主演的《烧心》 (Heartburn)，以及《塞纳》 (Senna)，这是一个让我们非常兴奋的关于巴西一级方程式赛车手 (Formula One Driver) 的伟大限定剧集。此外，我还关注了我们即将上映的电影，例如 Eddie Murphy 在他最具标志性的角色 Axel Foley 和《比佛利山庄：养家糊口》 (Beverly Hills Cop Axel Foley) 中的回归，还有《坚持下去》 (Carry On) 这部大型新动画电影，《魔法奇缘》 (Spellbound)。总而言之，我们在春季广告招商会为观众准备了大量的娱乐节目。
Greg Peters
是的，我认为这是一个与广告商重新接触并审视我们提供的产品本质的机会。我的意思是，首先，这是一个令人难以置信的品牌想要关联的片单。听到这份名单真是令人兴奋。我们的会员对广告层级表现出了极高的参与度。我们有机会进一步发展它。我们认为这再次与那些节目的强大功能相关。正如我们提到的，我们的规模正在迅速增长。这是广告商提出的头号需求。所以这很令人兴奋。
我们正在取得技术功能方面的进展，例如衡量标准和广告产品。因此，我们很高兴将这些产品推向市场。真的，这只是将所有这些进展打包带给广告商的机会，然后当然，也可以从他们那里获得反馈，因为我们知道他们会有评论，他们会有一些希望我们继续努力的事情。
然后真正地继续这段旅程，因为我们知道要实现我们在这一领域の可能性 (ké néng xìng - potential) 还需要做很多事情。因此，我想说，我们在这里继续增长。我们的增长基于一个相对较小的基础，因为我们对比的是已经庞大且重要的业务。因此，尽管增长速度很快，但需要一段时间才能发展到产生重大影响的程度。因此，我们期待它在 25 年增加，然后在 26 年及以后进一步增加。
Spencer Wang
好的，现在让我们转向几个关于内容的问题。第一个问题，我将交给 Ted。这是一个罕见的问题，关于为什么我们不投入更多资金。鉴于目前似乎是 Netflix 获取和授权内容的非常有利的背景，为什么不更积极地参与呢？今年的内容现金支出超过 170 亿美金是否合理？
Ted Sarandos
是的，看看。我认为，无论授权内容的可用性如何，你都应该注意这一点，我们始终对投资业务和发展业务的方式非常严格。通过巧妙地花钱、制作出色的节目以及获取正确的内容，我们可以获得丰厚回报。当然，授权许可的大门已经稍微打开了一些。但同样地，我们非常专注于那些我们认为将推动业务发展的项目。因此，我认为我们目前处于当前的支出水平和增长速度，我们对略低于预期增长速度的支出感到满意。
Spencer Wang
Ted，Jason Helfstein 的后续问题也与授权内容或二次播出内容有关。他的问题是，更多二次播出授权会如何影响你们的利润和自由现金流？
Ted Sarandos
嗯，预算就是预算。因此，这都是我们如何针对内容以及内容支出和自由现金流经济效益的一部分。总的来说，我们的现金流与利润表在内容支出方面已经非常接近了。因此，我并不认为这会产生太大影响。 斯宾塞，你想对此添加一些细节吗？
Spence Neumann
Ted，我喜欢你谈论内容预算的纪律性，这让我很高兴。不，我完全同意。我的意思是，我们抓住了机会，但我们认为这是谨慎的限制和纪律。要明确一点，正如你所说，确实出现了更多授权内容的机会。但我们绝大部分的内容支出仍然用于原创节目制作。它一直是而且可能仍然是。因此，为了会员的丰富性和质量，我们总是会用很棒的授权内容进行补充，但原创内容仍然是我们的未来。
Spencer Wang
好的，非常好。下一个问题来自古根海姆 (Guggenheim) 的迈克尔·莫里斯 (Michael Morris)。具体来说，关于杰克·保罗和迈克·泰森的比赛，是什么样的特征让即将到来的杰克·保罗和迈克·泰森的比赛成为你们愿意投资的体育节目类型？该内容如何使会员群和广告增长目标受益？
Ted Sarandos
因此，我们正处于开发直播节目的初期阶段。我将其视为我们提供的内容类型的扩展，就像我们扩展到电影、非剧本节目、动画和最近的游戏一样。点播和流媒体为消费者选择和控制提供了难以置信的便利。它确实将电视的控制权交还给了消费者，这真是太棒了。
但是，人们聚集在起居室的电视旁同时观看某样东西也有一些神奇的魔力。我们相信像杰克·保罗和迈克·泰森这样的具有事件性质的文化时刻正是这样的电视节目，我们希望参与其中，与我们的会员一起赢得这些时刻。
所以对我来说，这就是令人兴奋的部分。除了比赛本身之外，我们还有来自下个月的 Netflix Is A Joke 喜剧节的几个晚上的现场喜剧节目，从 1 月份开始，我们将有 52 周的 WWE RAW 现场体育节目，每周都会在 Netflix 上提供给我们的会员。我们认为实时观看这些节目将是一个真正的增值服务。我们将继续尝试许多新事物，但核心问题是，我们的会员是否喜欢它？从围绕杰克·保罗和迈克·泰森比赛的早期兴奋来看，全世界将会有很多人半夜起床实时观看这场比赛。
道歉，我再次犯了错误，翻译了人名。我仍然在学习中，有时会犯错误。
以下是根据您的指示修改后的翻译：
Greg Peters
正如 Ted 所说，对于会员而言，这些大型文化活动很重要，这对广告商也同样重要。因此，这为我们扩展广告产品提供了一个机会，让这些品牌有机会接触到这类定义文化的时刻。
Spencer Wang
谢谢 Ted 和 Greg。我个人也期待着那场比赛，更看好铁拳泰森 (Iron Mike Tyson)。但是作为对体育问题的后续，Ted，随着 Netflix 的不断发展壮大，并且可能获得更大的影响力，除了目前主要围绕体育娱乐的内容之外，你们的体育策略可能会发生怎样的变化呢？
Ted Sarandos
我们已经说过很多次了，但我们并不是反体育，而是支持盈利的增长。我认为这才是我们在所有类型的节目制作中所做一切的核心，包括体育节目。因此，我们的目标是提高用户参与度、收入和利润。如果我们找到可以同时推高这三个指标的机会，我们将在越来越多種類的高质量娱乐节目中做到这一点。
因此，当我们能够做到这一点的时候，就像我们认为在与 WWE 的交易中所做的那样，我们就会抓住这些机会。如果我们能在其他领域，包括体育领域，复制这种模式，我们一定会去尝试。所以，我认为我们的优势在于，我们能够在没有亏损的情况下建立一个庞大的业务。我们仍然相信，正如你所看到的，我们可以继续在这条道路上发展。因此，核心问题是，我们将像与电影制片人和电视台讨论播出我们的内容一样，带着同样的自律精神来看待这些机会。
Spencer Wang
好的，接下来来自 LightShed 的 Rich Greenfield 关于我们电影策略的问题。Ted，最近纽约时报的一篇文章引用了来自 Netflix 新任电影总监 Dan Lin 的内部沟通内容，称“目标是让 Netflix 的电影更好、更便宜、更少”。Lin 希望他的团队变得更加积极地制作自己的素材，而不是等待制片人和经纪人带来的项目。每个人都想制作更好、更便宜的电影，但我们发现很难相信，作为一个富有的公司，很难相信存在一个神奇的公式。请帮我们理解 Dan Lin 和 Scott Stuber 领导下的战略转变。
Ted Sarandos
谢谢你，Rich，这个问题问得好。我想让你再看看那篇纽约时报的文章，因为那并不是 Dan 的引用。我要说的是，我们也没有参与那篇文章。我只是想澄清一下，我们并没有减少电影制作数量的意愿。但是，我们始终都有无限的动力去制作更好的电影，即使我们已经制作过并且正在制作很棒的电影。我们当然希望做得更好。
我们非常兴奋 Dan 加入公司。他几周前刚加入我们，他加入后就全力以赴地投入工作。贝拉 (Bella) 公开表示过，我们的策略仍然是多样性和质量。她正在为我们的内容和内容组织带来新的思维方式，聘请 Dan 就是一个很好的例子。
我们想要有很多电影。我们希望它们能刺激观众，因为观众的口味各异，我们希望它们都很棒。因此，我们对质量的衡量标准是以观众为中心的。Dan 从担任 CEO 期间为我们制作《骑行归来》 (Ride Back) 到制作获得奥斯卡提名的电影《教宗的双面疑云》 (The Two Popes) 都证明了这一点。他为我们制作了《阿凡达：最后的气宗》 (Avatar, The Last Airbender)，所以他非常了解 Netflix 和观众，他在真人表演和动画方面的成功在业界是很难定义的。因此，我们很高兴他能在这里工作。
道歉，我再次犯了错误，翻译了人名。我仍然在学习中，有时会犯错误。
以下是根据您的指示修改后的翻译：
Spencer Wang
好的，谢谢特德。下一个问题来自巴克莱的 Kannan Venkateshwar。现在付费分享基本上已经结束，您能就用户参与趋势提供最新信息吗？这个问题先交给特德，格雷格，你可以随时补充。
Ted Sarandos
嗯，需要注意的是，我们一直在竞争每一小时的观看时间，每天如此，在我们运营的任何地方。我们认为参与度报告非常重要，这个指标也很重要，因为它是客户满意度最好的指标之一。我知道我10分钟前刚说过，但我还是要重复一遍。今年的前 11 周中有 8 周，我们的电影排名第一，今年最后 11 周中有 9 周，我们的剧集排名第一。这是根据尼尔森流媒体数据得出的。对我们来说，这才是我们真正关注的。事实上，从尼尔森的数据中，我们看到我们的份额即使在这个竞争异常激烈的领域也略有上升，在这里，许多公司都在竞争注意力、时间和金钱。
Greg Peters
是的，特德，就我而言，你可以随时重复那个八、十一、九十一的说法。
Ted Sarandos
我就用这最后一个数字作结吧。
Greg Peters
正如我们所说，由于我们正在进行密码共享方面的举措，我们基本上切断了部分非付费观看者，因此我们将因此失去一些观看量。因此，当你看到我们下一个参与度报告时，你会看到由于付费共享而导致的整体绝对观看小时数会受到一些影响。
但是，尽管存在这种影响，以及尽管竞争激烈带来的普遍压力，我们认为我们的用户参与度仍然保持健康状态。你可以从我指出的尼尔森收视率数据以及我们在美国电视观看时间的温和增长中看到这一点。但我们还想对参与度进行一个苹果对苹果的比较。因此，我们查看了不受付费共享影响的人群，我们将他们称为拥有账户的家庭。
在 2024 年第一季度，每个账户的观看小时数与去年同期持平。这是一个非常好的迹象，表明我们的参与度正在保持，并且在一定程度上消除了围绕付费共享的噪音。再说一次，我想重申，我们认为我们还有很大的提升参与度的空间，对吧？即使在我们最成熟的矩阵市场，我们仍然不到电视观看时间的 10%。因此，我们还有很大的增长空间。
Spencer Wang
谢谢特德和 Greg Peters。接下来我们将转到一系列有关计划和定价以及定价策略的问题。来自富来富勒姆的 Steve Cahall 提问。Greg Peters，随着你们继续扩张，你认为价格方面存在上限吗？如果是，在成熟市场中，我们离那个上限有多近？你是否设想 Netflix 会在此提供内容，以便你们能够继续扩展内容类型并进一步细分客户群？
Greg Peters
是的，我们没有设定价格上限。我的意思是，我确定你可以参考付费电视作为人们以前消费的潜在指标，但我们实际上并没有把它定义为受此限制。我们认为这是一个继续我们一直在做的事情的机会，那就是继续尝试明智地投资，增加更多的娱乐价值。随着我们增加更多的娱乐价值，那么当然，我们可以回过头来要求我们的用户支付 sedikit ( sedikit 是印尼语，应该替换成 中文的“一点” ) 更多来维持这个良性循环。
对我们来说，衡量上涨潜力的真正指标更多在于我们在电视上赢得的收看时长，以及我们赢得的“真相时刻”（truth moments）的数量。同样，即使在我们最成熟的市场，这个比例也少于 10%，那里还有很大的空间。你可以用我们在竞争的市场和类别中消费者在娱乐方面的总支出。这在 5% 到 6% 之间。因此，在我们做得更好的投资、提供更多价值然后要求用户支付 sedikit 更多方面，我们还有很多未来的发展空间。
Spencer Wang
好的，接下来关于定价的问题来自伯恩斯坦的 Mark Shmulik。您能分享一下英国和加拿大停用基础套餐的进展吗？您能否透露我们何时可以期待类似的美国推出计划？Greg Peters，这个问题你来回答吧。
Greg Peters
是的，正如我们在 2023 年第四季度的信中所分享的那样，我们计划在一些广告支持国家停用我们的基础套餐。我们现在已经开始在加拿大和英国启动这一进程，非常类似于付费共享的做法，我们将努力使这次过渡顺利进行。其中的一部分是在我们采取任何进一步措施之前倾听我们的会员意见。因此，我们别无所宣布，我们真的很想看看结果如何。
是的，我们知道这对我们的基础会员来说是一个改变，但我们认为我们为他们提供了一个强大的套餐。他们将以更低的价格获得更多的东西，两个流同时播放而非一个，我们提供了更高的清晰度，可以下载，所有这些都以更低的价格提供。当然，不用说，会员也可以选择我们的无广告套餐，这取决于他们的喜好。
Spencer Wang
很好。谢谢你，Greg。我有几个关于整体资本配置的问题。这些主要是Spence回答的，来自TD Cowen的John Blackledge的问题。对不起，你在投资者信中提到了资本配置策略的演变，以及你们的新的投资级状态。你能谈谈投资者将如何看到这种变化吗？
Spence Neumann
是的，当然。谢谢你的问题。这实际上是我们资本配置策略的一次相当温和的演变，以更好地反映我们的投资级状态。这就是它的本质。我们仍然会保持相同的财务政策和原则，优先考虑通过再投资于我们的核心业务实现盈利增长，保持健康的资产负债表，拥有充足的流动性，并将超过数十亿美元的多余现金从资产负债表上的最低现金额和我们用于选择性并购的任何资金通过股票回购返还给股东。
因此，唯一的变化是，现在我们已经稳定地达到投资级，我们将在资产负债表上保持几十亿美元的现金，但我们不会再保持相当于两个月收入的同样标准。这让我们在这方面能够更有效率。我们还扩大了我们的信贷额度，今天宣布将其从10亿美元增加到30亿美元，这也让我们获得了更多的资本获取能力和更好的现金效率。
然后再次，任何超出这些的现金，我们将返还给股东。我们历史上主要是一个自建与购买相结合的公司，通过并购选择性地加速战略。虽然现在没有计划，但这仍然是我们的主要理念，主要是自建。我们还将在债务到期时进行再融资，但我们没有计划通过股票回购来增加杠杆。我们确实重视资产负债表的灵活性。
Spencer Wang
很好。谢谢你，Spence。关于资本配置的最后一个问题是给你的。这个问题来自Baird的Vikram。关于2024年以后业务适当的内容支出水平，你有什么最新的想法吗？具体来说，过去你提到过1.1的现金内容支出对摊销比率。现在还是这样吗？你需要在一个机会中看到什么，才能意味着超出这个框架？
Spence Neumann
是的。还是一样。所以基本上就是我们真的在管理这个。正如我们所说，我们一直专注于推动我们的收入增长加速，继续增长我们的业务，增长我们的盈利能力。在这个过程中，我们预计会继续增加我们的内容投资，就像我们过去一直做的那样，投资到最高影响的领域，但也会非常自律。所以我们想要增长我们的自由现金流。
因此，我们认为可以管理到大约1.1倍的现金内容支出相对于损益表上的费用，这将带来整体收入增长、增加利润、利润率增长、增长自由现金流。这仍然给了我们很多机会，投资于Greg和Ted一直在谈论的所有那些内容和娱乐类别。
Spencer Wang
谢谢，Spence。我们还有几分钟。我们将以几个更高层次的问题结束。下一个问题来自高盛的Eric Sheridan。我认为Ted和Greg都可以回答这个问题。问题是，你们对短视频消费的竞争影响有何看法？
Ted Sarandos
所以我看人们看什么和他们什么时候看，这两者有很大的关联。他们有什么选择以及他们有多少时间。所以我们的短视频版本更像是让我们的会员在他们现在正在追的剧集中观看10分钟，如果他们只有10分钟的时间。但当我看YouTube和TikTok上的短视频时，其中一些是相邻的，对我们的观看相当互补。
所以我们的预告片或创作者表达他们对我们节目的狂热，比如发布一个Wednesday Dance或Ugly Crying，Watching One Day，所有这些变成病毒感觉的东西，实际上增加了我们节目的粉丝群。
现在虽然如此，其中一些观看直接与我们竞争，就像其他媒体公司通过YouTube提供内容一样。这种艺术一直在于找到两者之间的正确平衡。我还要指出，这些平台一直是新声音出现的方式，我们也在关注它们，试图将它们培养成Netflix下一代伟大的讲故事者。
Spencer Wang
很好。我认为我们的最后一个问题，我们将接受来自New Street Research的Dan Salmon的提问。
Netflix在近期和长期内利用生成性AI技术有什么机会？你认为伟大的讲故事者在这项技术迅速发展的过程中应该关注什么？请Greg来回答这个问题。
Greg Peters
是的，值得注意的是，我认为我们已经利用了像ML这样的先进技术近二十年了。这些技术是我们推荐系统的基础，帮助我们为我们的标题找到最大的观众并为我们的会员提供最大的满意度。
因此，我们很高兴继续参与并改进这些系统，随着新技术的出现和发展。我们也认为我们处于应用这些新方法的前沿，这得益于我们已经开发出来的一般能力和我们已经开发的系统。
我们还认为我们有机会开发并提供新工具给创作者，让他们以更引人入胜的方式讲述他们的故事。这对他们有好处，对故事有好处，对我们的会员也有好处。
讲故事者应该关注什么？我认为讲故事者应该专注于伟大的故事讲述。通过电影、连续剧、游戏讲述扣人心弦的故事是极其困难和复杂的。讲故事者在这个过程中有一个独特而关键的角色，我们不认为这会改变。