约翰·多纳霍（John Donahoe）
感谢保罗的发言，也感谢今天参加电话会议的所有人。
在谈到我们第三季度的业绩之前，我想花一点时间来缅怀上个月不幸离世的凯文·基普顿 (Kelvin Kiptum)。凯文刚刚在芝加哥马拉松比赛中打破了世界纪录。他是一位世界级运动员、冠军，也是耐克大家庭中备受爱戴的一员。凯文激励了我们许多人，他为跑步界乃至整个社会所做的贡献将永远被人铭记和尊重。
谈到我们的业务，第三季度的表现符合我们的预期。话虽如此，我们也知道耐克还没有发挥出全部潜力。虽然我们的“消费者直达加速战略”推动了增长并实现了与消费者的直接联系，但很明显，我们需要做一些重要调整。简而言之，我们需要在四个领域进行调整。
我们需要更加专注于运动本身，必须持续推出创新产品，我们的品牌营销必须更加大胆、更具特色。虽然耐克直销仍将发挥关键作用，但我们必须携手批发合作伙伴引领市场，提升品牌形象并做大整个市场。
这正是我们正在做的事情。从去年 6 月开始，我们调整了组织架构，将消费者和对运动的敏锐关注重新置于我们所做一切的核心。我们整合了领导层结构，任命海蒂·奥尼尔 (Heidi O’Neill) 和克雷格·威廉姆斯 (Craig Williams) 为联席总裁。
我们重新投入了以消费者为导向的运动团队，这些团队是我们进攻的基础。我们正在推动制胜秘诀，即创造源源不断的创新产品，结合独特的品牌故事讲述，并通过差异化的市场体验交付给消费者。
尽管我们还有很多工作要做，但我们正在取得重大进展。我们正在稳步建立一个为期多年的创新周期，为消费者带来新鲜感和新奇感。我们提前了一年推出了一些创新产品，我们的目标是让消费者满意并颠覆行业。
我们的品牌故事讲述将利用我们的运动员和体育赛事变得更加犀利和大胆，从今年夏天的奥运会开始。我们正在增加对批发的投资，以帮助我们提升和做大整个市场。我们认识到，我们的批发合作伙伴帮助我们在实体商店扩展创新和新品，并在消费者路径上连接我们的品牌。
最重要的是，随着我们对创新产品线越来越充满信心，我们又重新回到了领先地位。我们知道实现这些创新需要一些时间，但我们已经看到了一些积极的迹象。我们还将小心管理我们最重要的产品系列，以确保其长期发展。因此，在未来几个季度，我们的产品组合将经历一段转型期。但总而言之，我们正全心全意地推动耐克下一个健康和可持续发展篇章的到来。我们期待在今年晚些时候的投资者开放日上更深入地分享我们的计划。
正如我们之前所说，我们的成功始终始于创新产品。因此，这就是我今天电话会议的重点。今天，我们的创新引擎正在高速运转。我们的创新、设计和产品创作团队正携手合作，以紧迫感和创造力开展工作。他们正在利用新技术来提高速度、加强协作并拓宽思维。
耐克拥有许多推动增长的平台。但今天，让我们深入探讨我们最伟大的创新平台和真正的竞争优势来源——Air。如今，作为一项平台，Air 本身就是一项价值数十亿美元的业务，规模超过一些财富 500 强公司。Air 是独一无二的。
它是一种专有技术，使我们能够迭代和革新。它为运动员带来突破性的性能提升，并定义了运动服的未来。Air 提供的稳定性、韧性和能量回报与任何其他缓冲平台都不同。
简而言之，Air 可以帮助运动员取得胜利。几十年来，我们不断地在 Air 方面取得突破。随着今年夏天巴黎奥运会的临近，我们继续以 Air 进行创新，重点帮助世界上最伟大的运动员在体育史上最大的舞台上竞争并取得胜利。因此，今年夏天，您将看到 Air 在跑道、球场上带来可衡量的性能提升方面取得重大进步。除了继续引领距离赛标准的 Alphafly 3 之外，您还会看到 Air 新品跑鞋，让日常跑步者也能享受精英般的性能。
您将看到以全新且更显眼的方式融入足球和篮球鞋的 Air。您还会看到我们有史以来最快的钉鞋中的 Air 技术。事实上，您将在两周后于巴黎举办的创新点燃活动中看到所有这些产品，以及我们完整的奥运会创新系列产品。
现在，除了创造尖端的性能创新之外，我们还将继续在整个业务中带来全新的 Air 体验，包括我们的生活方式产品系列。例如，Dynamic Air 是我们最新的创新平台，它是一项真正的突破，每次迈出一步都能带来独特的舒适感。
它完全重新定义了气垫的可能性。传统的气垫是固定且静态的，可以想象成充气筏，当你踩上去时会压缩，然后立即恢复到原始形状，为下一次踩踏做好准备。
Dynamic Air 改变了游戏规则。它解除了气垫的限制，创造了一种全新的足底感受，真正地响应步态。当消费者迈出一步时，我们全新的四管气垫装置可以让空气在管道之间自由流动，响应每个独特步幅的压力，提供最大的舒适感。我们将把 Dynamic Air 应用到我们许多领先的 Air 系列中，但它始于 Air Max Dn，这是一款鞋子，完美展示了我们如何利用 Air 来打造全新生活方式系列的最新例子。这整个星期我都在穿 Dn。
事实上，我现在就穿在脚上。这确实是一种独特而美妙的感觉。更重要的是，Dn 的大胆风格和设计理念深深植根于青年文化和下一代。我们很高兴消费者能体验它。
下周将是耐克第十个 Air Max 日。这将是您看到我们推动整合进攻的一天，包括创新、故事讲述和消费者激活，我们对此感到非常兴奋。Air Max Dn 将在全球超过 4,000 家门店首次亮相 Air Max 日，创造多年来我们从未见过的影响力。上个月我们预告 Dn 时，我们看到了其他 Air Max 系列的销量上升。这很常见。
我们的经验是，当我们推出强劲的新产品时，它会为整个系列带来活力。这一切都说明了我们对整体创新引擎和产品线（从 Air 到产品组合的其他部分）充满信心。
现在，我之前提到过耐克可以聚焦于运动方面所带来的影响，今天德国足球合同的授予公告很好地提醒了这一点。本周早些时候，我荣幸地参加了我们在德国的竞标，我可以告诉您，这简直就是耐克表现最出色的一次。这始于我们对运动的深切和无与伦比的承诺。
我们是世界上领先的运动品牌，最大的运动品牌，足球领域的领导者，足球是世界上最受欢迎的运动。我们的关注点始于产品创新，既包括球场上的无与伦比的球衣和兼具时尚和性能的爆款鞋履，也延伸到独特且时尚的生活方式设计。
我们讲述故事的能力，例如让德国队成为全球品牌，让他们的运动员成为全球英雄，以及我们扩展足球运动项目的能力，例如扩展女子足球比赛并邀请青年文化融入足球，所有这些都起到了重要作用。
这是一次非凡的团队合作，也是一个很好的例证，证明了当耐克发挥出最佳水平时，没有人能击败我们。因此，我们非常荣幸并自豪地能从 2027 年开始与德国足球协会合作。
在结束之前，我想谈谈另一件对耐克公司而言至关重要的内容，那就是耐克的宗旨。
宗旨将永远是我们的基石，并深深植根于我们的战略之中。我们对体育未来的承诺和对全球运动员的服务定义了我们，宗旨也将继续指引我们，并重新定义我们在世界上产生积极影响的潜力。
我们对我们在 2025 年针对多元化、可持续性和社区设定的目标所取得的进展感到满意。有关详细信息，请参阅我们最近发布的“2023 财年耐克公司影响力报告”。
总而言之，我们正在紧急采取必要的调整措施来竞争并取得胜利。最后，我想说的是，我深深地感谢我们的团队在宏观波动和组织重组的情况下如此专注于交付成果。这对我们组织来说是一段艰难的时期，我真心地感谢我们的队友们如此敬业并致力于我们的共同工作。正是因为他们，我才对耐克的未来充满信心。
现在，我将把电话转交给马特。
马修·弗里德
感谢约翰，也感谢今天参加电话会议的所有人。
耐克第三季度的业绩展示了我们团队的运营纪律，收入与去年同期两位数增长相比略有增长，超出我们在北美的预期，并且抵消了其他一些地区充满活力的不利条件。即使在促销环境下，我们也很好地执行了计划，重新夺回了暂时的成本逆风并扩大了毛利率。我们的库存状况仍然健康，与去年同期相比，市场总单位下降了两位数，供应周数也处于疫情爆发以来最低水平。
最重要的是，我们的团队正专注于抓住市场强劲增长机会最重要的因素。这意味着通过扩展新产品创新，在整个市场范围内带来更大的品牌影响力，并通过更多来自运动和运动员的灵感为消费者创造更多价值。
上个季度，我们强调，尤其是在不均衡的宏观环境中，新颖性和创新性是推动品牌差异化的因素。消费者正迅速转向获取新产品。趋势在不同地方兴起并迅速传播到世界各地。耐克需要更快。因此，我们正在加速多年期创新周期。
虽然我们的新产品周期刚刚开始，但本季度表明我们走在正确的轨道上。自从本财政年度开始以来，新更新的鞋款已成长为我们第三季度排名前 20 的增长型鞋类系列中的大多数。总而言之，过去几个季度推出的鞋类产品有望以每年数十亿美金的运行速度增长，我们看到未来还有更多机会。
总而言之，我们看到我们最关注领域的势头。本季度性能鞋类增长强劲，两位数，其中包括篮球系列的 Kobe 和 Ja，健身系列的 Metcon 和 Motiva，以及跑步系列的 Structure 和 Vomero，均实现了两位数增长。女性健身鞋类实现了两位数增长，关键的服装系列（例如售价 100 美元以上的 leggings）继续扩大规模，销售额强劲。
从 Book 1 到 Vomero 5 和 V2K，再到 Lunar Roam 和 Travis Scott Jordan Jumpman Jack 的新产品之旅，都激发了消费者的热情。在迎来全新耐克 Air 创新浪潮之前，Air Zoom Alphafly 3 以马拉松世界纪录和全球多个市场的售罄发布首次亮相。正如约翰所言，我们相信巴黎奥运会将成为我们品牌催化剂，届时我们将推出最新的耐克 Air 创新产品，供运动员使用。
最重要的是，这仅仅是开始。
随着越来越多的新概念、平台和能力组合，我们的创新团队将在未来几年继续推动性能和生活方式领域的突破。现在，为了最大化我们新产品周期的影响，我们正在针对关键品牌和体育时刻加速实施一些重要举措。
首先，随着消费者继续转向实体店，我们将提升和区分零售店的消费者品牌体验。这包括增加投资以支持强劲的季节性零售营销执行、产品种类的广度和深度以及提升的服务和产品展示。
您刚才听到约翰说，下周我们将首次在超过 4,000 家门店推出 Air Max Dn。我们将越来越多地利用我们成千上万的实体店组合，将最新产品定位在消费者路径上。
其次，我们正在改进品牌故事讲述，用更少、更重要且影响力更大的故事进行讲述。我们将把需求创造投资集中在提升品牌和最具特色的产品上，以运动员的视角为先导，放大我们的新创新，并吸引销售点处的消费者。
展望未来，我们预计奥运会耐克运动员系列广告将是多年来耐克品牌声音最大胆的表达。
第三，我们正处于将产品组合转向新颖性和创新的过程中。上个季度，我们谈到了我们有意减少某些关键系列的市场供应量以确保它们保持健康和强劲的举措，同时培育和扩大新产品。鉴于消费者对我们最新产品旅程的反应，即使在促销环境更加激烈的情况下，我们也决定加快我们的行动。
例如，我们将减少经典款式的供应，例如 Air Force 1，并且在推出 Peg 41 的新创新之前减少 Pegasus 的供应。我们以前遇到过这种情况。 12 个月前，当我们退出一个关键签名系列时，我们的篮球产品组合受到了重大影响。从那时起，通过扩展 GT 系列的创新，向消费者推出 Ja、Sabrina、Kobe 和 Book 的新产品，我们已经抵消了这种影响，并且在本季度篮球方面恢复了强劲的两位数增长。
展望未来，我们预计关键产品系列的生命周期管理会在短期内带来一些阻力，尤其是在数字领域。然而，我们相信我们正在采取正确的行动来推动品牌势头并恢复更强劲的长期增长。
最后，虽然我们在通过这些转变和多年的高通胀期管理业务的同时继续保持运营纪律，但我们也在将耐克定位于未来。这包括重组我们的组织架构以更加专注并增加我们对消费者和运动的投资，我们相信这将推动我们下一阶段的长期增长。
本季度，我们开始简化支持和运营职能，减少管理层级，并将更多资源转移到面向消费者的活动上。特别是，我们正在增加对设计、产品创造、商品销售、品牌和我们的地面战等领域的投资，以在运动维度和市场上对消费者产生更大影响。总体而言，我们的重点是将资源分配到产生更高回报上，同时随着我们发展，建立一个速度更快、成本效益更高的运营模式。
现在让我转向耐克公司第三季度业绩。2023 财年第三季度，耐克公司收入按报告和剔除汇率因素计算微增，其中耐克品牌实现低个位数增长，部分被匡威的下降所抵消。在此提醒一下，这与去年同期报告增长 14% 和剔除汇率因素增长 19% 形成对比，因为我们在 2023 财年第三季度清算了过剩库存。
耐克直销与去年同期基本持平，其中耐克门店销售额增长 6%，耐克数字销售额下降 4%，批发销售额增长 3%。毛利率按报告口径扩大 150 个基点至 44.8%，这得益于战略性定价措施、较低的远洋运费率和供应链效率的提高，部分被较高的产品投入成本所抵消。
这也包括重组费用造成的 50 个基点的负面影响。销售、一般和行政费用按报告口径增长 7%，因为增加对需求创造的投资被严格的费用管理部分抵消。
本季度，销售、一般和行政费用还受到约 3.4 亿美元年金重组费用影响。本季度的有效税率为 16.5%，而去年同期为 16%。摊薄后每股收益为 0.77 美元。剔除重组费用影响，每股收益为 0.98 美元，同比增长 24%。
现在让我转向我们的运营部门。北美地区，第三季度收入增长 3%。耐克直销增长 2%，其中耐克门店销售额增长 3%，耐克数字销售额增长 1%。批发销售额增长 5%，息税前利润按报告口径增长 18%。这建立在上个财年非凡增长的基础上，当时北美地区收入增长 27%，其中耐克直销增长 23%，批发销售额增长 32%。本季度，北美地区假日销售强劲，降价幅度低于竞争对手，单位销量同比增长，我们超出了预期。
截至第三季度末，库存也下降了两位数。童装类鞋服均实现了两位数增长，当季羊毛衫和性能鞋类广受欢迎。我们还看到女性生活方式和健身类产品势头良好，Dunk、Free Metcon 和复古跑步鞋类实现强劲增长。Jordan Remix 和运动性能系列产品实现了两位数增长。在跑步领域，Structure、Vomero 和 Invincible 系列均实现了两位数增长。
欧洲、中东和非洲地区，第三季度收入下降 4%。耐克直销下降 4%，其中耐克门店销售额增长 6%，耐克数字销售额下降 10%。批发销售额下降 5%，息税前利润按报告口径下降 6%。
在此提醒一下，这些结果与 2023 财年第三季度的巨大增长相比，当时欧洲、中东和非洲地区收入增长 26%，耐克直销增长 39%，批发销售额增长 20%。然而，由于本季度宏观波动加剧和消费者需求疲软，该地区销售额未达到我们的预期。尽管如此，新颖性和品牌差异化继续推动欧洲、中东和非洲地区的势头。
在跑步领域，[self] Alphafly 3 的发布为我们的公路竞速产品组合注入了活力。在生活方式领域，P-6000 和 Vomero 5 系列继续扩大规模，健身类产品实现了两位数增长，我们通过品牌激活和培训师网络激活了地面战。
总而言之，库存仍然健康，单位数量同比下降两位数。展望未来，尽管消费者环境充满挑战，但我们仍将 Air Max Dn Euro Champs '24 和巴黎奥运会的发布视为创造短期品牌势头的机会。
在大中华区，第三季度收入增长 6%，符合我们上个季度末分享的修订预期。耐克直销下降 1%，其中耐克门店销售额增长 6%，耐克数字销售额下降 13%。批发销售额增长 12%。息税前利润按报告口径增长 3%，其中受到汇率波动的多重影响。
春节销售额同比增长，我们推出的耐克和乔丹龙年快车道系列带来了出色的销售业绩。与去年同期相比，本季度与合作伙伴的零售额实现了两位数增长。本季度，童装引领了我们的增长，性能方面实现强劲的两位数增长。在篮球方面，Book 1、Kobe 和 G.T. Cut 3 的发布取得了强劲的销售业绩。
在跑步领域，Structure、Invincible 和 Vomero 本季度均实现了强劲增长。乔丹品牌在女性和儿童领域实现了了两位数增长，随着本周北京乔丹飞行世界开幕，消费者期待值不断上升，这将是该品牌在中国首个顶尖零售概念店。
在亚太和拉丁美洲地区，第三季度收入增长 4%。耐克直销增长 4%，其中耐克门店销售额增长 18%，耐克数字销售额下降 6%。批发销售额增长 3%，息税前利润按报告口径下降 3%。
在中南美洲，我们首次转变为经销商模式的第一年实现了两位数增长，并改善了销售回报率。在墨西哥，我们通过足球强劲的增长获得了品牌实力和势头。在日本，跑步运动实现了两位数增长。亚太和拉丁美洲地区，足球和篮球均实现了两位数增长，由 Mercurial、LeBron 和 GT 系列推动。女性整体健身在所有渠道均呈增长趋势，尤其是 Motiva 和 Statement 系列的 leggings 广受欢迎。
现在让我转向我们的财务展望。展望未来，我们将通过强劲的毛利率执行、严格的成本控制以及市场上更健康、更高效的库存水平来推动盈利增长，并抵消下半年疲软的收入。剔除重组费用，我们预计将实现本财政年初我们沟通的全年盈利展望。
更具体地说，全年收入我们仍然预计增长约 1%。我们现在预计第四季度收入将略有增长，这反映了第三季度的一些发货时间优势以及由于产品生命周期管理导致的较低数字增长。此外，第四季度由于美元走强，报告收入将受到 1 个百分点的负面影响。
向下查看损益表。我将指出，我们的指引包括下半年约 4.5 亿美元的重组费用，其中第三季度已产生 4.03 亿美元。这主要影响销售、一般和行政费用，全年毛利率将受到约 15 个基点的负面影响。我们预计第四季度毛利率将增长约 160-180 个基点。该指引仍反映了战略性提价、较低的远洋运费率、较低的投入成本和改善的供应链效率带来的好处。
我们现在的展望部分被以下因素抵消：由于产品生命周期管理导致的更高折扣、渠道组合带来的更低收益以及恶化的汇率逆风。对于全年来说，这转化为毛利率增长约 120 个基点，其中约 60 个基点受到汇率逆风的影响。
我们现在预计第四季度销售、一般和行政费用（包括重组费用）将略低于去年同期，这比我们之前的预测有所改善。
对于全年来说，这转化为销售、一般和行政费用（包括重组费用）增长低个位数，也比我们之前的预测有所改善。剔除重组费用影响，我们预计全年销售、一般和行政费用将基本持平。
我们对其他收入和支出以及有效税率的预测保持不变。
此外，鉴于我们之前讨论过的战略举措，我想分享一些关于我们如何计划下一个财年的初步想法。首先，我们预计收入和利润将同比增长，营业利润率也将扩大，不包括 2024 财年重组费用的影响。
然而，我们谨慎地预测下半财年的收入将下降低个位数。正如我之前提到的，这反映了我们产品组合转向新颖性和创新性时，关键产品系列生命周期管理带来的近期阻力，这将超过新产品扩展的影响。
这也继续反映了全球黯淡的宏观经济前景。最重要的是，我们专注于提升品牌实力和消费者影响力，这是我们推动可持续长期增长的基础。展望未来，我们对 2025 财年的产品线以及我们将在全年通过体育创造品牌影响力和深厚消费者联系而逐步建立的势头充满信心。
现在，让我们开放电话会议进行提问。
问题和回答环节
主持人[主持人指示] 我们将进行来自瑞士银行的 Jay Sole 的第一个提问。 请问。
Jay Sole
好的。非常感谢。也许我先问一下，Matt，您刚才提到 2025 财年的评论。您提到上半财年将出现低个位数增长。您说营业利润率会增长，我认为您还提到了重组费用和每股收益增长。能否更详细地谈谈您对明年营业利润率的预期，比如您预计会增长多少？是会高于今年的报告数据还是会低于该数据？然后，我想从更宏观的角度来看，让我们退一步。谈谈经营模式。几年前，公司从品类进攻转向了男女童结构。这种转变带来了什么影响？您如何看待这种转变？是否符合您的预期？耐克公司是否计划对经营模式进行任何改变？非常感谢。
John Donahoe
Matt，为什么我不先回答这个问题的第二个部分，然后你来回答第一个部分。 Jay，正如我提到的，我们正在进行重要的进攻调整，这始于九个月前。调整的核心是将消费者和运动重新置于进攻的核心位置。因此，这可以在男装、女装、童装和 Jordan 品牌以及各个运动领域带来锐利度。因此，围绕跑步、健身、篮球、足球和生活方式都将变得更加敏锐。
因此，我们将品类进攻的最佳部分与性别这个概念重新结合起来。这带来了以消费者为导向、以运动为重点的团队，正如我们所讨论的，这些团队正在建立强大的创新产品线。采用经典的耐克方式，这不仅仅是一两款产品。而是建立一个为期三年的产品线，以便我们每个赛季都能在每个运动领域带来创新。
事实上，就在本周，我们有 300 到 400 名高层领导参加了 2025 年春季的会议。我可以告诉你，下一轮创新的加入让我们的团队兴奋不已。而且这不仅仅是一个赛季的产品，而是一个完整的三年期产品线。我们将这与提升品牌形象、讲述更宏大、更大胆的故事相结合，这些故事植根于运动和运动员，并能产生影响和建立联系。你将在奥运会上看到这一点。
最近，你也能稍微看到一些凯特琳·克拉克和萨布丽娜的例子，这都是我们重回擅长领域的缩影，我们正在通过品牌建设来做到这一点。然后在市场方面，虽然我们的重点是运动，但我们正在将两者结合起来，既发挥我们直接进攻的优势，又重新投资批发合作伙伴关系，从而带来一个更全面的进攻，既能做大市场，又能接触到我们的消费者。
这就是推动我们增长的动力。我们已经做出了必要的调整，将我们经过验证的公式中行之有效的因素重新结合起来，以便我们向前发展。
Matthew Friend
Jay，我认为 2025 财年，我们的产品组合正处于转型期。上个季度我们讨论过这个问题，重点是扩大新品和创新，以及消费者对我们推向市场的新品的反应，我们看到了积极的迹象。本季度更是让我们更加确信，这是我们应该关注的方向，我们也将继续以此方式创造更大的影响力和品牌差异化。
因此，本季度，我们排名前 20 的增长型鞋类产品中，大多数都是今年创造的新产品。这些产品有望带来数十亿的年化新增收入。这就是我们的关注点。同时，我们正在调整一些我们最大的生活方式系列和一些性能系列产品，为新品腾出空间。
这将产生相应的抵消影响。由于过去几个季度我们的产品组合中缺乏大规模的新产品，因此这些举措将导致上半年出现低个位数的下降，这是我们对上半年的预测。但我们相信下半年我们将好转，明年营收将增长。
当我们退一步思考新品和创新 的重要性时，不仅是为了推动营收增长，而且是为了更大规模地创造消费者影响力，这才是我们推动长期增长的基础。
主持人
我们下一个问题将来自摩根大通的 Matt Boss 先生。 请问。
Matthew Boss
好的。谢谢。John，你能否详细说明新的多年期创新周期，以及我们如何最好地思考向您提到的下一个增长篇章过渡的时间表？也许 Matt 也能在这个话题上稍微谈一下，从高层面来看，当我们思考下一个增长篇章时，需要考虑任何与收入增长曲线或您十几的利润率目标的重大变化吗？
John Donahoe
好的，Matt。嗯，我无法形容我们的创新设计和产品创造团队重回正轨后所带来的兴奋感。这不仅仅关乎单个产品或某个项目的创新。而是围绕着建立一个强大的创新产品线。正如我之前提到的，Air 一直是耐克历史上最主要的创新平台之一。
我们继续在 Air 系列上进行创新，既包括性能方面，你将在奥运会上看到，也会看到它影响几乎所有运动领域。你将在几周后看到它的成效，并且能够衡量其性能提升。这再次体现了经典的耐克创新。然后也体现在生活方式领域。让我举个例子，Air Max DN。我们将在下周发布 Air Max DN，但我们已经研发了明年的 Air Max 和后年的 Air Max，它们都是 Air 系列的进一步创新。
因此，这不仅仅是一年的产品，而是我们正在努力改进、改进、再改进的三年期产品线，以便强有力地带给消费者。除此之外，让我再谈谈跑步鞋。我和 Matt 昨天在跑步鞋展示区，对吧，Matt ？ 是昨天的。是的。整个 Vomero、Structure 和 Pegasus 系列都拥有清晰的三年期创新产品线。
因此，Peg 41 将于 6 月发布。Peg 系列的其他成员，Peg Premium 和 Peg Trail 也将在下半年上市。我们清楚知道 2025 年和 2026 年 Peg、Vomero 和 Structure 系列将推出哪些产品。同样，这也是一个产品线。女鞋系列也是如此。我们去了女鞋展示区。Amy Montagne 和她的团队不仅规划了短期即将上市的产品，还规划了每个赛季即将上市的产品，这正是耐克能够大规模且持续地推动创新的原因。
Matthew Friend
我来回答 Matt 关于过渡时间表的问题。我将重申我刚才所说的话，我们认为过渡将在 2025 财年下半年发生。从现在开始，你将继续听到我们谈论如何扩展新品和创新。我们预计已经上市的产品将继续增长。
John 提到了 DN 和 Peg 41，今年上半年我们还有一些其他的产品即将上市。这就是我们兴奋的地方，不过这会被我们管理某些系列产品的方式所抵消。当我想起你关于长期重大变化的问题时，我想在这里讲几方面的内容。我想说的是，尽管我们过去几年的战略一直是以消费者为导向的。
但我要说的是，过去一年左右的时间里，我们更多地关注于实现市场份额目标，而不是满足消费者在哪里购物时的需求。因此，我们更加专注于实现 40% 的数字渠道占比或 60% 的直销渠道占比，而这始终是一个以消费者为中心的战略。消费者仍然明显地在多品牌零售店购物。
我们需要提升我们的品牌和定位，以便能够服务消费者，并对我们推向市场的全新创新产品产生最大影响。因此，这些衡量标准并不是指导我们未来计划的标准。其次，我想说的是，当我们从整体上来看待整个行业，而不是仅仅停留在产品组合转型时期时。
我们仍然看到我们所在的行业有强劲的增长潜力。我们认为我们仍然拥有行业利好因素，消费者对运动的兴趣，更多的人参加跑步活动和马拉松比赛，更多的人关注健身和健康的生活方式。这些自然而然的消费者利好因素将继续推动我们所在的行业增长，我们也期望像以往一样实现增长并赢得市场份额。
就我们长期利润率目标而言，我认为本季度和今年是一个很好的佐证，证明了我们重新获得了过去几年一直存在的暂时性成本压力。同时也展示了我们如何执行以实现毛利率扩张，并在投资消费者的同时，以纪律的方式管理成本。
展望未来，我认为我们可以继续推动更具盈利性的增长，我们讨论过的利润率以及利润率扩张的机会在我们的模型中仍然具有重大意义，但拥有强大的品牌是我们能够推动长期增长和盈利能力的基础。我们通过这种创新的流程——在运动领域获得认证，并在整个市场提升我们的地位——来关注我们所需要的。
如果我们能做到这一点，我们相信我们可以实现具有吸引力的增长和高盈利能力。今年晚些时候的投资者日，我们将更新我们未来五年的算法和预期。
主持人
我们下一个问题将来自高盛的 Brooke Roach 先生。 请问。
Brooke Roach
下午好。感谢您回答我们的问题。我希望了解您对耐克品牌定价权的最新看法，以及您在构建这个新的多年期创新周期时看到的降价机会。 随着您进行特许经营权管理和应对当前宏观环境，我们应该考虑哪些短期或中期抵消因素？您如何看待影响下一财年营业利润率扩大的最重要因素？ 谢谢。
John Donahoe
好的，我先来谈谈定价权。强大品牌、创新品牌以及不断为消费者带来新鲜感和新颖产品的品牌，其最大优势之一就是定价权。过去几年，由于我们品牌的强大实力，我们能够实施战略性定价，以抵消我们面临的一些不利因素。
展望未来，我们相信更多的新产品、更多的新鲜感、更贴近消费者相关故事的产品，将使我们能够在结构性基础上继续扩大盈利能力。正如我试图回答 Matt 的问题时所指出的，当品牌强劲时，推动增长和利润率扩张的最大动力是对我们产品的强劲消费者需求以及高水平的原价实现率。这最终是我们前进的基础。
短期来看，我们将面临的一个不利因素是，毫不奇怪，我们的数字业务拥有消费者最喜爱的最大系列产品组合。因此，随着我们管理大型系列产品的供应，我们确实预计产品组合的转型将导致短期渠道组合不利因素。
但我们认为这只是短期因素，因为耐克要想实现我们期望的增长率，就必须在整个市场范围内增加单位销量。我们必须通过数字渠道和实体店增加耐克直销渠道的单位销量，并且还需要通过合作伙伴增加单位销量。这就是我们关注的焦点，通过运动、竞赛场地等维度来细分市场，这与我们以往划分市场的方式相同。
这样，我们才能在消费者所在的地方工作和服务消费者。就长期运营盈利能力而言，我们仍然相信我们可以通过运营运营模式并从过去讨论过的一些事情中创造价值（例如降低投入成本的产品成本计划）来扩大毛利率。我们实际上已经开始看到今年下半年的一些好处，并继续提高供应链效率。
然后，正如我提到的，我们思考管理销售、一般和行政费用 (SG&A) 的方式，将更多资源转移到面向消费者方面，我们专注于构建一个运营模式，该模式随着我们发展而具有更高的速度和更高的生产力。我们认为这也将成为公司长期利润率扩张的源泉。
Matthew Friend
好的，补充 John 的话，我们不仅拥有 6,000 家门店，而且中国还是一个单品牌市场。因此，无论是自有品牌还是合作品牌，这都是一个单品牌市场，这使我们能够在消费者面前展示最佳的产品表达，并能够指导产品分类，以便在我们带来新颖性、创新和新故事时，我们可以与合作伙伴合作。
Michael 提到的另一个问题是耐克直销在中国市场的渗透率低于其他地区。就您关于特许经营权管理将在哪里看到这个问题，是的，您说得没错，这将在耐克直销渠道中更多地体现出来。这主要是因为我们继续看到所有地区都在数字渠道上进行大量的促销活动。
虽然我们继续看到，当我们将我们最大的系列产品提供给批发合作伙伴时，我们实际上看到这些系列产品的每周销售势头非常强劲。我们看到高水平的售罄率，远远高于我们全价实现的目标。因此，我们的系列产品是健康的。事实上，如果我们愿意，我们可以销售更多的这些产品。但我们从品牌的角度来看，这不是正确的做法。
我们知道我们要长期管理好这些系列产品。因此，我们专注于扩展新产品并为消费者创造空间，以便我们讲述有关新产品的故事，这些新产品将推动活力。这就是我们的关注点所在。因此，这也是我们的团队花费时间的地方，也是影响我稍早强调的近期过渡因素的原因。
至于利润率问题，我想说的是，我们将在明年增加收入和利润。我们预计营业利润率会扩大，不包括重组费用的影响。这将首先通过毛利率扩张来实现。然后，继续以纪律的方式管理销售、一般和行政费用，以推动更具生产力的增长。
主持人
我们下一个问题将来自摩根士丹利的 Alex Straton 先生。 请问。
Alex Straton
太棒了。感谢您回答我的问题。只有几个问题。关于 2025 年上半年收入下降两位数的指引，您能按地区或渠道告诉我们您是如何思考的吗？然后，就这种批发商重新进入的大局观而言，您在重建那里的实力方面遇到任何麻烦吗？当您重新进入时遇到任何困难吗？耐克在考虑合适的合作伙伴或未来的分销方式方面，其标准发生任何变化了吗？ 非常感谢。
Matthew Friend
好的，John，我先回答第一部分，然后我再开始回答第二部分。
John Donahoe
好的。
Matthew Friend
我想，目前我唯一要说的是，我们考虑地区划分的方式是，我们并不假设尤其是国际市场的经济状况会好转。它假设与我们今天所处的位置相比，保持现状。下个季度，我不仅将提供对上半年的更切实可行的洞察，还将提供我们对整个 2025 财年的增长预测。
就批发方面而言，我想说的是，我认为最大的收获是，我们不喜欢我们的品牌在批发渠道中的展示方式。这是我们承认的。我们需要专注于提升消费者的体验，当他们与我们的品牌互动时。如果您按维度细分我们的市场，以及按我们如何在全价的基础上销售我们的季节性单位的位置。
从单位数量来看，我们的批发合作伙伴占市场的三分之四。因此，能够提升和正确定位我们的品牌，并讲述我们带到市场的产品的故事，这对于让消费者爱上我们的产品以及让消费者能够切实地与耐克品牌建立联系来说，都是绝对关键的。
因此，我们关注的第一件事是 DN，您将看到 DN 最初将在市场上的 4,000 家门店上市，然后，当我们接下来几个季度通过与不同合作伙伴的产品旅程、在市场不同部分讲述不同故事的方式来扩展这种创新时，我们将继续这样做。
我们对它可能对市场产生的影响感到非常兴奋。我们知道这是我们必须做的。因此，投资将涵盖季节性营销活动、提升我们的产品展示、增加产品种类的广度和深度（包括颜色），以便消费者能够从我们最关心的产品中获得更多选择，从而能够在整个市场上产生那种影响。
我们认为我们拥有合适的合作伙伴，但我们的战略和市场定位会不断根据消费者的所在地、消费者的购物地点以及谁与消费者最紧密地联系而不断演变。因此，除了我们之前讨论过的一些我们需要创造新分销渠道的领域之外，因为我们看到了与我们当前合作伙伴不一致的增长机会。我们目前专注于我们现有的合作伙伴，并与他们一起提升我们品牌的体验。
John Donahoe
我想补充一下 Matt 说的，Alex，您问题的第一部分。我们的合作伙伴需要我们。他们需要耐克来帮助市场增长。他们想要新产品。他们想要耐克的新鲜感。他们希望我们与他们合作。这正是我们正在做的。因此，反响非常热烈和良好。我们将继续利用这一点，共同为服务消费者而做大整个市场。
主持人
我们最后一个问题将来自古根海姆证券的 Bob Drbul 先生。 请问。
Robert Drbul
嗨，下午好。只有两个快速的问题。 第一个是关于跑步领域，您在谈论批发业务时，您是否会谈到与 RSG 作为合作伙伴取得的任何进展？ 然后第二个问题是，Matt，你刚刚提到奥运会销售额的催化剂或可能。 你能谈谈你利用这些产品的一些机会以及你对此的期望吗？ 谢谢。
John Donahoe
Bob，正如我之前提到的，我们已经有机会与海蒂和她的团队一起研究跑步系列，日常跑步系列。 一些早期迹象已经很明显了。 Vomero 17 和 Structure 25 目前在市场上都取得了非常强劲的两位数增长和反响。 正如我之前提到的，Peg 系列，从 Peg 41、Peg Premium、Peg Trail 开始，将在下半年上市，订单看起来不错。
直接回答您的问题，我们还在加大对地面游戏的投入，比以往更加专注和具体地针对跑步。 这包括出现在跑步者所在的地方。 因此，参加马拉松比赛、当地比赛和当地跑步活动。 我们在洛杉矶马拉松比赛中表现强劲，并在那里的活动取得了非常积极的反响。 事实上，我们进行了一次换鞋活动，取得了疯狂的成功，因为我们和他们在一起，所以许多人换成了耐克鞋。 我们将继续这样做。
然后，正如您提到的，在 RSG 渠道方面，我们增加了对 RSG 和其他认证我们品牌的全新合作伙伴的关注和渗透。 并且我们的 EKIN 数量翻了一番。 正如您所知，我们的 EKIN 是专家，他们可以为我们的合作伙伴提供更丰富的耐克专业知识和个性化参与。
因此，如果您将强大创新的产品组合和产品线与更贴近跑步者的地面活动和影响力相结合。 再结合包括 RSG 和实地 EKIN 在内的更广泛的市场分销，我们觉得我们已经在日常跑步领域看到了一些进步的迹象。 我们将继续逐季看到这一点。 这不会在一夜之间发生，但我们已经在北美看到势头。 我们相信这种势头将持续存在于全球。
Matthew Friend
是的，Bob。 另一个对我们来说是积极信号的指标是，我们针对即将到来的秋季跑步鞋类秋季 24 的预订实现了强劲增长。 正如 John 所说，这涵盖了我们 100 美元以上的产品，但也包括我们重新上市的一系列核心跑步鞋。 因此，这也是我们看到的势头，尤其是在跑步领域，也是我们将继续点燃势头的一个领域。
我认为奥运会实际上会作为一个契机来帮助您实现您的第二个目标。 我们看到的机遇始于我们的品牌。 机会始于我们将通过奥运会推出的“为运动员而生的空气”活动，结合 John 提到的产品。 因此，您将在赛道、街道（马拉松比赛）、足球场以及带有可见气垫的篮球场上看到这些产品。
通过使用类似于我们通过 Alphafly 3 使用的技术让气垫可见。 因此 - 我们对我们带来的创新感到兴奋，但这是一个点燃点，因为我们可以通过这些奥运故事销售的产品中获得物质价值，但重要的是点燃我们前进的气垫平台。
因此，我们认为这是一个从品牌和业务角度来看的催化剂，因为它将成为世界上最大的舞台展示这些运动中最优秀和最伟大的创新的重要时刻。 然后，创新与即将推出的产品线之间的联系将推动他们从 25 财年余额到 26 财年的增长。
尤其是当您考虑下一个气垫迭代及其后续版本时，我们已经在开发之中。 因此，从我们的角度来看，这是一个巨大的机会，可以催生能量，但更重要的是，让耐克重新定位于运动员的运动，并推动我们下一个增长篇章。