问答环节
A - Spencer Wang
接下来，让我们首先深入讨论今天早上宣布的与 WWE 的新合作伙伴关系的第一组问题。对于 Ted，第一个问题来自 Dan Salmon。您能否详细说明收购 WWE Raw 版权的决定？ WWE 的观众是否是 Netflix 如今未充分渗透的观众群体？请您扩展一下这笔交易的经济或成本情况。
Ted Sarandos
谢谢，Dan。如果我可以一次抬起一只眉毛，我会朝着摄像机抬起一只眉毛，然后做出最好的眨眼。但相反，我要说的是，我们非常高兴将 WWE 的现场节目带给我们全球的会员。WWE Raw 是体育娱乐，恰好在我们体育业务的甜蜜点上，那就是体育的戏剧性。想象一下，每周，每年都有 52 周的现场节目。这满足了我们扩展现场赛事节目的愿望。但最重要的是，粉丝们喜欢它。
几十年来，WWE 建立了这个多代粉丝基础，我们相信我们可以为他们提供服务并扩大这一粉丝群。我们认为 WWE 在北美以外的地方历史上一直分销不足。而这是一项全球性的交易。因此，我们可以帮助他们，他们也可以帮助我们在全球范围内建立粉丝群体。而且我应该补充一下，这也将为我们新兴的广告业务提供一些动力。我们对这项交易非常兴奋。
Spencer Wang
Ted，您是否想评论一下这笔交易的经济或成本情况？
Ted Sarandos
不，我们不会评论我们任何交易的经济情况。我只想说这是一项长期的交易，我们非常高兴与 WWE 合作。
Spencer Wang
好的。下一个问题来自LightShed的Rich Greenfield。Rich首先想对大家说季度表现很出色，然后他的问题是，我们是否应该把WWE交易看作是符合您每年花费约170亿美元在节目制作上的现有计划？或者这次扩展到现场节目制作是否会推动总体支出增加？最后，您能谈谈类似于“赛车风云”的WWE周边节目的机会吗？
Ted Sarandos
扩展到现场赛事节目一直是我们长期讨论的事情，而且这个计划已经在进行中，所以我们认为它符合我们现在每年170亿美元的节目制作支出计划。至于如何构建，您可以将这与一项几乎相反的计划——Formula One相比较，Formula One拥有庞大而热情的美国粉丝群体，但在美国以外还有很大的增长空间。
我们可以像我们与Formula One以及其他体育赛事一样，通过周边节目来构建它，比如“赛车风云”，“全力以赴”，“决胜时刻”，“四分卫”和“环法自行车赛”。而且现在有了这个出色的叙事性，WWE本身的事件就是故事的一部分。因此，这对我们来说是一个经过验证的成功模式，我们非常兴奋地加入其中。这是体育娱乐，非常接近我们的核心。这项交易是长期的。我们对此感到非常激动。
Spencer Wang
很好。与WWE的合作引发了很多关于我们更广泛的体育策略的问题，包括Ben Swinburne的问题，但我将阅读Michael Nathanson的问题，因为他率先提出了问题。那么，Ted，考虑到今天的新闻，我们是否可以认为您现在对像NBA或UFC这样的全球体育权也感兴趣，为什么WWE比这些权利更有吸引力？
Ted Sarandos
与其他机会不同，WWE是体育娱乐。因此，它真的是与我们的核心故事非常接近的体育形态。在交易本身方面，它具有我们在一般授权交易中寻求的选项和保护措施，以及我们在全球范围内非常满意的经济条件。因此，我不认为这是任何其他变化或我们体育策略的变化的信号。
Spencer Wang
很好，谢谢，Ted。我现在将这个话题转向关于我们的业绩和预测的一系列问题。首先，来自Evercore的Mark Mahaney，这个问题是给Spence的。我们应该如何看待未来的ARM增长？中单位数百分比的增长是一个合理的基准吗？有哪些因素可能对增长前景产生正面或负面影响？
Spencer Neumann
当然，当然。谢谢，Mark。首先，回顾一下，2023年对我们来说是一个非常不同寻常的年份。基本上是由会员驱动的增长，因为我们在'23年的定价和计划方面的重点是推出付费共享。在'23年的大部分时间里，我们几乎没有提高价格。
甚至到了'23年底，影响也只是部分季度的。至于'24年，正如我们在信件中提到的，我们预计将实现健康的双位数外汇中性收入增长，包括外汇中性ARM的增长。因此，我们预计会员持续增长，受到强大的内容库的推动，包括2023年新增会员的全年影响持续到2024年，以及我们的定价策略不会发生变化。您已经在上个季度看到了一些定价调整。此外，我们将受益于新增会员的帮助，以及开始扩展广告业务。
但正如我们所说，广告在'24年不会成为主要驱动因素。因此，当您在一般情况下，考虑多年的情况下，'24年以及以后，我们关注不断改善我们的服务。如果我们做得好，我们将拥有更多会员或更多的价值，我们偶尔可以定价，以及建立一个庞大且有利可图的广告业务所需的大量参与度。因此，健康的收入增长，同时兼顾数量和ARM，这确实是我们的目标。但我可能会令人失望，因为我不会提供ARM的具体指导，因为我们管理整体收入增长，但我们希望ARM成为增长的一部分。
只是ARM可能会因某些因素在任何给定年份内上下波动，比如汇率，我们扩展广告覆盖范围的速度，以及在某一年内更广泛地执行的定价和计划策略。
Spencer Wang
谢谢，Spence。下一个问题来自富国银行的Steve Cahall，是给Greg的。问题是，一旦订阅者和ARM从付费共享中获益，并在2024年开始减少，您认为继续推动订户和收入增长的最大增量机会是什么？哪些额外内容或额外会员福利能够提供最佳投资回报，以帮助维持健康的收入增长？
Greg Peters
嗯，我们很高兴已经将付费共享产品融入到我们的运营中。因此，它已经融入到我们的一切工作中。我们正在进行迭代和改进，就像我们会对产品体验的任何其他重要部分进行迭代和改进一样。因此，我们认为这本质上是构建了一个更有效的引擎，将我们为会员创造的娱乐价值转化为收入。但我认为重要的是要理解，这个引擎在很健康的有机增长基础之上运作，我们也看到了它在很健康的有机增长基础之上运作的情况。
您可以从超过预期的流失率以及我们对最近的价格调整所产生的超过预期影响中看出这一点。这基本上就是我们的模式，对吧？如果我们继续改进我们的核心产品，这意味着从我们会员的角度来看更多的多样性和更高的质量，以及我们的电影和系列作品现在添加了现场赛事节目，为会员提供了更多价值，继续发展游戏和我们通过游戏提供的娱乐价值，那么我们的付费共享工作和广告工作将创建一个更有效的引擎，将所有这些价值转化为收入增长，并将在未来多年支持我们可寻址市场的增加。
Spencer Wang
谢谢，Greg。下一个问题来自摩根大通的Doug Anmuth。我会把这个问题交给Spence。第四季度超过1300万的付费净增长总体表现强劲，并在所有地区表现出色，但EMEA似乎带来了特别的增长。是否有什么特别要指出的地方，也许是广告层或特定内容或本地化定价？
Spencer Neumann
是的，谢谢。实际上，EMEA是Greg刚刚谈到的一个很好的例子。首先，它始于出色的内容表现。我们在EMEA地区拥有强大的内容库，从英国的《王冠》完结篇，到法国的《血海滩》、《杜邦》和《演员阶级》。在西班牙和波兰，我们有《柏林》、《精英》和《无处不在》等等。因此，一切都始于强大的内容库。然后，通过Greg的上一个回答，我们可以看到更好的价值传递引擎，这将通过我们的付费共享解决方案和我们的货币化引擎推动更多增长。这也有所帮助。因此，这一切在上个季度在EMEA地区都得以融合。而且非常重要的是，不仅仅是净增长，我们的主要关注点是收入增长。因此，由于这一点，EMEA地区在上个季度实现了非常强劲的收入增长，在第四季度实现了13%的外汇中性增长。
Spencer Wang
谢谢，Spence。Doug还就付费共享提出了一个跟进问题，我会将其交给Greg。在付费共享方面，您目前进展到了什么程度？您是否仍然认为付费共享将在未来数个季度内增加订户？是否有任何方法来量化有多少百万借号家庭中的家庭已经成为额外会员或全额付费订户？
Greg Peters
是的。正如我所提到的，我们已经达到了付费共享的程度，付费共享体验现在已经成为我们的日常工作的一部分。但同时，我认为重要的是，与我们所做的许多其他事情一样，我们也看到继续实质性改进这个价值转化引擎的机会。因此，在上个季度，我们确实向新的队列提供了干预措施，而在2024年，我们将继续向新的队列提供干预措施。
但逐渐地，我认为不应该把它看作是在追逐特定的用户群体，而更多地是寻找最有效的方式来转化那些正在使用服务的人，即在合适的时间采取正确的行动，给予正确的鼓励。这些人可能是历史上的借号者，也可能是新来的用户。我们将继续改进这个引擎。这将在未来数年内继续改进我们的增长，而不仅仅是在2024年。
Spencer Wang
好的。现在我将我们转向围绕广告的一系列问题。给Greg的问题来自New Street Research的Dan Salmon。他的问题是，在2024年，您的广告业务的一些最重要的里程碑是什么？您是否设定了MAU或广告会员家庭的目标水平？您正在寻求哪些广告技术或测量方面的改进，也许有新的国家上线计划？
Greg Peters
是的。我们的广告首要任务，您之前听过我们说过，我认为您将会再次听到，就是规模。上个季度我们实现了季度环比增长70%。这是在上个季度的季度环比增长70%之后，上个季度的季度环比增长100%之后的情况。这是一个良好的增长轨迹。
我们现在拥有2300万MAU，我们预计在未来几个季度内会继续增长。至于您提到的目标是什么，每个市场都不同。没有一个神奇的MAU数字，但我认为公平地说，在我们运营的所有市场中，我们仍然有充分的增长空间。我们关注的是在这个领域能够做的额外工作。这意味着使广告计划更具吸引力。
我们增加了流媒体、更高分辨率和下载。这意味着参与合作伙伴渠道。您会看到我们做更多这方面的工作。在我们认为合适的其他地方，调整我们的计划和定价结构。所以我们还有很多工作要做。
我们知道在这个领域我们可以做大量的工作，未来几个季度我们将继续努力。第二个重点是您提到的，即增加技术广告功能和增加我们的市场推广能力。这些功能包括定位、提高广告相关性。这对会员和品牌都有好处。
我们有很多工作要做，包括改进测量。我们希望推出更多的广告产品。现在我们已经有了" binge ad sponsorships"。我们必须越来越具备与广告商更好合作的能力，并满足他们的需求。因此，这包括更好的销售团队、广告运营以及满足品牌需求的更多能力。
因此，我们关注的是这里的长期收益潜力。我们对此非常乐观。这是一个巨大的机会，除了中国和俄罗斯外，全球广告支出达到1800亿美元，仅在联网电视上就达到250亿美元。我们知道广告支出跟着参与度增长。我们拥有最活跃的观众。因此，我们相信我们已经做好了从线性广告到流媒体广告的支出转移的准备。
Spencer Wang
太好了。Greg，对于Dan的问题，您是否考虑在除了今天所在的12个国家之外的其他国家推出广告计划，您有何看法？
Greg Peters
谢谢您提醒我这个问题。我想说，我们在现在的国家中要使广告业务达到成熟度和对业务的影响程度还有很多工作要做。我不会说永远不会扩展到其他国家，但值得注意的是，我们目前经营的国家代表了全球广告支出的约80%。
因此，我们已经在大多数机会所在的领域工作。在时间的推移中会有所改变，但我可以说我们还有很多工作要做，才能将广告业务提升到对我们整体业务产生实质影响的水平。
Spencer Wang
谢谢，Greg。来自富国银行的Steve Cahall提出的问题。您如何看待继续使用第三方关系进行广告销售与投资自己的广告技术和广告销售基础设施的机会？您是否知道需要多少投资才能与广告客户更直接地进行交易？
Greg Peters
是的。只是澄清一下，我们已经与微软合作开发支持我们广告体验的技术的一部分。因此，他们有一个庞大的团队致力于我刚提到的一些功能，但我们有一个规模较小但正在增长的团队，致力于我们可以不同程度贡献的领域。在广告销售和市场推广方面，我们也正在建设自己的团队，涵盖了一部分销售和运营活动。所以我认为您问的是投资规模是多少，我们计划继续扩大这些团队。
因此，这两者都在以相当快的速度增长，并且投资也在增加。但即使在这些投资水平和我们预期的增长下，我们预计广告业务的利润率将保持非常高。
Spencer Wang
太好了，谢谢Greg。关于广告，Rich Greenfield有一个问题。本周晚些时候，T-Mobile的订户福利"Netflix on Us"将转换为Netflix的广告层，除非订户升级到无广告层。是否合理假设，由于这一变化，您的美国广告支持的订户基数将大致增加一倍？假设是这样，您将能够多快填补这个广告库存？
Greg Peters
是的。我不会详细讨论特定交易或为特定交易提供预测，但我只想说，正如多年来我们一直在做的那样，利用合作伙伴渠道是我们会员增长战略的重要组成部分。我们正在应用相同的技术和方法来扩大我们的广告会员规模。
我们非常喜欢拥有这个额外的工具。这对我们来说非常有效，非常有用，因为较低的面向消费者价格意味着我们现在有了将广告计划捆绑到一组较低价格合作伙伴提供中的空间，在以前对所有人来说难以实现经济效益。
因此，它为我们打开了全新的机会范围。这对于利用这些捆绑销售的新会员来说也是有益的。他们获得了比基础版更好的计划，更多的流媒体、更高的分辨率以及下载功能。当然，真正的好处是，他们以更低的有效价格通过捆绑获得了所有这些精彩的故事的访问权限。因此，我们真的认为这是一个双赢局面，我们将继续利用这些捆绑销售。至于Rich提到的我们如何填补供应的问题，我认为当您像我们现在这样快速增长时，会带来许多挑战，您可能会预计在这之后进行填补。
但与其反过来，我宁愿处于这种情况下，即我们正在增加库存，然后追赶填补和改进我们的货币化，而不是反过来。所以我很高兴面临这个挑战。
Spencer Wang
太好了。现在我将我们转向与内容相关的一系列问题。那么，Ted，来自Oppenheimer的Jason Helfstein提出的问题。您是否正在调整您的内容支出组合，以更多地采用已许可的二次运行内容？如果是的话，我们应该如何看待这种组合对Netflix的运营利润产生的影响？
Ted Sarandos
所以我们一直对为我们的会员许可来自其他公司的内容有很大兴趣。我认为在这个组合中没有任何重大变化。当前的利润展望考虑了原创作品和许可作品之间的健康组合。也许我们可以通过一些许可作品在节目支出方面提供更多内容，但我们也相信我们的原创系列为我们提供了难以置信的价值、兴奋和差异化。请记住，我们的原创系列占去年48到52周最多观看的原创作品的份额。因此，我们确实没有计划放弃这些投资。
Spencer Wang
太好了。Ted，还有一个关于内容的问题，来自Rich。虽然Netflix的数据清楚地显示，新的原创电影在观众和观看小时方面优于授权作品，但似乎这些新电影没有与电视系列一样的文化影响力。最近的管理人员离职或好莱坞制片厂愿意将院线电影许可给Netflix，是否表明我们的电影战略在原创制作方面发生了重大变化，转向了授权？
Ted Sarandos
是的。不，看，我们的原创电影吸引了世界上一些最大的观众。看看Q4的《留在世界后面》。看看所有那些关于奇怪的鹿的疯狂名字，当电影上映时它们无处不在，或者看看今天早上西班牙的《雪的社会》获得了两项奥斯卡提名，甚至回顾去年，詹妮弗·洛佩兹的伟大电影《母亲》。据某些报道，它是去年全球收视率最高的电影。
所以我认为重要的是，粉丝们真的不太关心预算和窗口。他们只是想要一部他们喜欢的电影。他们想要一部能让他们哭泣或笑出声，或者在晚餐时提供一些值得讨论的精彩电影。正如您所指出的，我们的原创电影在观众方面表现出色，它们确实在文化上独具特色。就在今天早上，我们的原创电影在10部不同的影片中获得了18项奥斯卡提名。
因此，我们不计划改变我们的战略或组合。它始终将是第一窗口、第二窗口和深度目录的混合，我们认为这种组合对于娱乐世界效果最好。
Spencer Wang
很好。关于许可方面的跟进问题，Ted，您的竞争对手在很大程度上放弃了反对将目录内容许可给Netflix的立场。例如，我们在Netflix上看到了NBC的《金装律师》、HBO的《六英尺之下》，最近还有一系列迪士尼电视作品。您认为您的竞争对手是否应该开始将他们的新原创系列许可给Netflix，而不是将它们保持独家在他们自己的流媒体服务中？
Ted Sarandos
是的。我想我会再次提到那段历史，只是说我们有丰富的历史，帮助打造了一些电视史上最大的热门节目，如《绝命毒师》、《行尸走肉》，甚至最近的《舒尔茨溪》。由于我们的推荐和覆盖范围，我们可以使类似《金装律师》这样的节目重新成为一大文化现象，同时为我们的会员产生数十亿小时的欢乐。
所以我认为您必须记住，多年来，制片公司一直在向其他公司出售他们的内容，包括直接竞争对手。我相信，再次强调我们的分销实力和我们的推荐系统，有时我们可以为制片公司的IP提供的价值比他们自己更高。并非总是如此，但有时确实如此，而且我们是最佳的购买者。因此，我非常高兴制片公司再次愿意许可，我很高兴告诉他们我们愿意合作。
Spencer Wang
好的。关于动画和动画长片的问题，Rich Greenfield也提了一个问题，问Ted，是否可提供关于观众重复观看的有关数据？以及为什么这部动画长片与其他Netflix的动画长片相比更受欢迎？
Ted Sarandos
我认为《Leo》之所以受欢迎，原因与去年的《CB's》相同。它很棒，人们真的很喜欢它。它给家庭带来了很多快乐。是的，人们确实反复观看它，这既提高了观众的参与度，也增加了观众对这部长片的喜爱程度。
我认为《Leo》和《CB's》是我们在动画领域创作原创IP的证明，而且市场对动画长片有很大的需求。自尼尔森开始追踪流媒体以来，十大观看次数最多的电影中有七部是动画长片。所以我对《Leo》感到非常高兴。我们目前正在讨论《Leo 2》，它是一部在多个层面都很成功的电影。动画的艺术风格非常美丽，喜剧很搞笑，家庭观众真的很喜欢。所以我们期待更多的作品。明年我们还将推出《Spellbound》。我们对动画团队现在正处于高速发展阶段感到非常满意。
Spencer Wang
接下来是关于参与度的问题。这个问题是来自Deutsche Bank的Bryan Kraft，我将把它转给Ted。全球和国内的参与度趋势如何？是稳定、增长还是下降？付费共享如何影响每位会员的参与度？
Ted Sarandos
是的。我们对国内和全球的参与度趋势非常满意。这实际上是一个关于观众从线性电视向流媒体的观看方式转变的故事。这个故事一直都在不断发展。这也是Netflix引领专业电影、电视和现在是游戏的故事。
我们的参与度受到了付费共享的一些影响。可以把它看作是较少的家庭使用同一个账户。随着这些家庭分开并拥有自己的账户，并且我们通过我们的节目赢得了他们的支持，这种情况将趋于正常化并继续增长。我们对我们的参与度非常满意。在我们刚刚发布的这份参与度报告中，我们已经以图形方式展示了每个会员按主题统计的参与度。
在这份报告中，你可以看到我们的会员每天平均参与2个小时，这非常棒。你也可以看到一些我们的热门节目，甚至是接近热门的节目吸引了大量的观众。所以我们必须继续取悦他们，并且必须以多种语言、多个国家和全球各地的方式做到这一点。我们对此感到非常兴奋，而这也体现在参与度上。
Spencer Wang
好的。让我们转向游戏方面的问题。关于游戏方面有一些问题。首先是来自KeyBanc的Justin Patterson提出的问题，这个问题是给Greg的。去年，游戏组合有了显著扩展，甚至增加了像《侠盗猎车手三部曲》这样的主流游戏。您如何考虑在这个领域的投资规模，过去一年内参与度发生了什么变化？您用来判断何时开始盈利的信号是什么？
Greg Peters
是的，我们对《侠盗猎车手》的表现感到非常激动。我们抱着很高的期望，但它超出了我们的高期望。这是目前为止下载量和参与度最大的一款游戏。
我们在手机游戏下载榜上名列前茅，这显示了这不仅对我们来说是一个重大事件，对手机游戏行业来说也是如此。除了特定的游戏外，我们在过去一年里的游戏参与度增长了两倍多。所以这对我们来说是一个坚实的增长趋势。游戏是一个巨大的机会，消费支出达到了1400亿美元，不包括中国和俄罗斯。我们相信我们可以将游戏作为另一个内容类别，为我们的订阅者提供娱乐价值。
但是关于投资规模的问题，我们认为我们必须为这一举措分配足够的资源，以确保我们在这一领域具备竞争力，并且我们必须在这个领域进行学习和发展，但同时我们也要认识到，我们必须先向自己证明，我们可以将这笔投资有效地转化为会员价值。
目前情况进展顺利。我们继续看到这种参与度增长的水平，我们继续看到我们迄今为止一直看到的证据，即参与度带来了业务好处，如增加的留存率，那么我们将能够适当地扩大这项投资。总之，虽然我们仍然处在初期阶段，但我们很满意目前的情况。值得注意的是，我们目前的游戏投资仍然是我们整体内容预算的一小部分。
Spencer Wang
好的。Greg，关于游戏的第二个问题，来自Wedbush的Michael Packer提问，考虑到《侠盗猎车手三部曲》在Netflix服务上的表现出色，您是否会重新考虑将重点放在独家提供游戏上？他问您是否会通过提供像《糖果粉碎》或《堡垒之夜》等游戏来效仿《侠盗猎车手》的成功？
Greg Peters
是的。许可现有游戏，通常具有某种形式的独家性，这一直是我们策略的关键部分，而且将继续如此。我们显然看到了一个事实，那就是可识别的游戏，无论是现有的热门游戏、游戏系列还是基于知名IP的游戏，在许多情况下，这些IP来自我们自己的电影和系列，这些游戏现在对我们来说效果最好。
所以我们将继续寻找合适的机会，将这类游戏带给我们的会员。我们将寻找更多的出色许可和一些独家许可，这样我们就可以像您在上个季度看到我们做的那样，更多地做类似《侠盗猎车手》的事情，但也会像《足球经理 2024》这样的其他游戏，这为我们表现得非常出色。《纸钞屋》也是如此，表现非常出色。您将在本季度看到《维京河》等游戏，这绝对是我们目前正在采取的策略，您将看到我们做更多这方面的工作。
Spencer Wang
好的。还有一份来自UBS的John Hunlock的问题。这个问题我将指向Greg，但Spence，你也可以随时加入。问题是，现在您已经完成了大部分密码共享的实施工作，并考虑到最近在美国、英国和法国进行的价格调整，我们应该如何看待其他国家的价格变化？
Greg Peters
是的。正如我们之前所说，我们在推出付费共享工作时基本上暂停了价格上涨，因为我们将其视为一种替代性的价格上涨形式。现在我们已经完成了这一过程，我们可以恢复我们的标准价格上涨方法。您已经看到我们在美国、英国和法国这样做了。
这些变化进展得很顺利，效果比我们预测的要好。我们将继续监测其他国家，试图评估是否已经提供了足够的额外娱乐价值，我们会看参与、留存和获客等信号，以判断是否可以请会员多付一点钱，以保持这个正向的发展势头，并为这些会员投资更多的精彩电影、剧集和游戏。所以总结一下，也许可以说恢复正常经营了。
Spence，如果你想补充什么，可以随时加入。
Spencer Neumann
我觉得你说得很对，你说得很顺利。所以一切都好。
Spencer Wang
好的，我现在继续一下，有几个关于竞争和竞争格局的问题。第一个问题来自Canaccord Genuity的Maria Ripps。由于Prime Video即将在本月底推出广告，而且亚马逊将其设置为Prime会员的默认选项，您在与广告客户交流时是如何定位Netflix相对于竞争对手的？您是否考虑过让广告版成为默认选项，类似于亚马逊？关于这个决定，有什么利弊？所以我会把这个问题交给您，Greg。
Greg Peters
是的，我们确实考虑过将广告版设置为默认选项。但鉴于我们长期以来一直没有广告，我们认为最好是为我们的会员提供选择，而不是强制他们改变，并向他们提供广告。但更好的方法是吸引他们选择广告版，基于一些好处，如更多的流、更高分辨率的下载，当然还有更低的价格，以便访问所有这些令人惊叹的故事。所以我之前提到的增长数字和我们所处的增长速度都在继续。
我认为这种方法对我们的会员来说通常运行良好，我们没有看到任何大规模的反弹，这也是积极的。至于竞争定位，可能最重要的事情首先是市场很大，对各种各样的参与者都有足够的空间，我们谈到了超过250亿美元的联网电视广告支出。所以显然有多个参与者的空间。当我们考虑如何争夺部分广告支出时，我认为我们需要发挥我们的优势。
我们拥有一个非常活跃的观众，是最活跃的观众，观看最具文化影响力的电影、剧集和现场赛事。这是品牌需要出现的重要地方，这也是与竞争对手的区别之一。所以这是我们要发挥的领域。
Spencer Wang
再谈竞争的问题，这个问题可能最适合Ted和Spence回答。这个问题来自高盛的Eric Sheridan。当前的竞争格局或内容对Netflix未来在2024年及以后的内容支出轨迹有何影响？公司是否有可能在相同或更低的绝对内容支出上扩大竞争壁垒？
Ted Sarandos
我认为一直以来，争夺顶级内容都是竞争激烈的领域，我认为这将继续存在。这确实是一个问题，当顶级内容上市，当大包裹出现时，每个人都在争夺它们，竞争将继续激烈。我认为我们正在以非常健康的速度进行再投资。我们在参与度、留存率和订户增长中都看到了这一点。所以我认为现在不是测试的时候。Spence，你是否有不同的看法，但...
Spencer Neumann
是的。我只想说 - 为了加强这一点，我的意思是，随着时间的推移，我们不断改进、出色的执行、专注，并逐渐构建我们的业务，做得非常出色，让我们的会员非常高兴。所以你可以看到，我们正在增加内容支出，并在'23年结束了罢工后。我们希望今年能够恢复到高达170亿美元的现金内容支出。
而且正如我们在过去几年中所说的，随着我们重新加速营收增长，我们正在看到业务中的营收增长，我们希望能够保持健康的营收增长，随着时间的推移增加利润和利润率，并将其中的很大一部分再投资到业务中，这意味着增加我们的内容支出。
所以我们计划这样做，但我们希望以一种聪明、谨慎、负责任的方式来做。而且显然，今天甚至与WWE的合作也是一个例子。我们相信我们有足够的空间来做到这一点，同时在整体内容支出和业务表现方面保持非常纪律。
Ted Sarandos
是的。我认为向会员提供令人兴奋的内容的感知一直以来都对我们有利。
Spencer Neumann
是的。我们还有很大的增长空间，显然。所以我们只是想以一种明智的方式来做。毫无疑问，是的。
Spencer Wang
还有一份来自高盛的Eric Sheridan的问题。这是一个更大的问题。鉴于Netflix已经建立了庞大的观众群体，您如何看待扩大您对媒体消费垂直领域的曝光的潜力？也许Eric指的是短视频内容或其他类似的东西，Ted。
Ted Sarandos
我想我会回顾一下Greg早些时候提到的一些东西。在我们的核心业务领域，电影、电视和现在的游戏领域，我们占据了消费支出的约5%。在我们最成熟的市场中，我们占据了约10%的电视时间。所以在我们的核心业务中，我们仍然有巨大的增长空间。所以当我看到这一点时，这并没有让我考虑在不同类型中寻求更多的非有机增长。
在这一领域，我们仍然有很大的增长空间，希望每天都能让我们的会员感到越来越满意。所以还有很多与业务不一定竞争但在某些方面是互补的邻接业务。您所谈到的一些平台可能在用户生成的领域已经成为了我们专业内容的出色营销工具。所以我认为我们应该正确地关注专业叙事的核心。
Spencer Wang
好的。我现在将这个问题转向一些关于资本配置的问题。第一个问题来自BMO Capital Markets的Brian Pitz。基本上，这个问题是给Spence的，你能帮助我们界定一下未来12个月内你对并购的看法吗？Netflix是否有可能在移动游戏、人员引进或其他类型的并购活动上感兴趣？
Spencer Neumann
好的，谢谢Brian。我们不会就潜在的并购活动进行猜测。但正如你所知，我们的历史性倾向是建设而不是收购。我们在资本配置哲学上尽力负责。我们持有适度的债务。
我们目前持有100亿至150亿美元的总债务。我们充分资助了我们的业务和新项目。您可以看到我们对广告、现场、游戏的投资，同时仍然在发展业务。我们将寻找选择性的加速器来推动有机增长。我们已经这样做了。
但我们对于可能可用的一些大型线性资产不感兴趣。我们在信函中也指出了这一点。所以我认为这是你应该考虑的方式，我们在这个领域的出发点。
Spencer Wang
还有一位Spence，关于资本配置的问题，这个问题来自Loop Capital的Alan Gould。我们知道你们的一般经验法则是持有等于两个月营收的现金。目前的股价以及未来几年内一些债务到期的情况对你们的股票回购活动有多大影响？你认为最优杠杆比率是什么，以最大化股东价值？
Spencer Neumann
是的，当然。我很高兴你提出这个问题，因为我漏掉了我们的资本配置哲学的最后一部分，即在资产负债表上以现金形式持有约两个月的营收，并随着时间的推移将多余的现金返还给股东。我们已经通过股票回购的方式做到了这一点。所以在年底，我们的资产负债表上有超过70亿美元的现金。
而且，正如你所说，我们预计今年将有强劲的现金流建设，按照当前的汇率，我们预计2024年的现金流约为60亿美元。你可以期待我们将继续通过股票回购的方式将多余的现金返还给股东。我们不会试图时间股价，所以我们更多地是在价格平均化的方式上，随着时间的推移进行回购，只要我们有多余的现金。
然后在最优杠杆比率方面，看，我们很幸运地继续加强我们的资产负债表。在第四季度，我们从穆迪获得了最近的升级。我们继续增强这个投资级别的资产负债表。但坦率地说，我们有意地保持杠杆率较低。我们认为最佳的杠杆率 - 不详细说明，我们认为 - 基本上是，正如我所说，我们的资本配置策略在过去几年里为我们提供了良好的服务，而且这一哲学在过去的几年里为我们提供了良好的服务。我们认为在资产负债表的灵活性也有助于我们适应一个非常动态的行业。
Spencer Wang
好的。我认为我们将以最后一个问题结束。实际上，这是几位不同分析师提出的同一个问题。在WWE的精神中，或许Ted和Greg一起回答这个问题最好。问题是，你们的2024年重点是什么？也许，Greg，你首先回答？
Greg Peters
当然。我认为你们听到我们在通话中多次表达过这一点。但是我们看到我们的核心业务前方有很多潜力和机会。我们有数以亿计的合格家庭尚未注册Netflix。我简直无法相信，但他们在那里，我们必须争取他们的支持。
还有很多小时，数十亿小时的电视时间我们目前没有赢得。在这两个维度上的增长，更多的家庭和更多的真相时刻。我们称之为更多的娱乐价值传递是我们的主要重点。
我们希望提高我们的娱乐内容来实现这一目标。这意味着提供更多受会员喜爱的故事。电影、剧集、游戏，现在还有现场活动。这是成功的关键。此外，我们还专注于提高如何将所有这些额外的娱乐价值转化为收入和提高运营利润。
这意味着增加广告业务。这意味着增加一般计划和定价优化。那是那里的主要工作领域。所以这是我们在2024年将要关注的地方，我们非常兴奋能够这样做。所以我将将话题交给我的搭档，联席首席执行官。
Ted Sarandos
我们会这样做，而不是进行一场深居若虫的比赛。看，我认为你所说的一切都是100%，Greg，我认为这一切都是建立在受欢迎的电影、剧集、游戏的基础上的，人们爱不释手，谈论不休，迫不及待地回来发帖，这推动了对节目和娱乐的讨论，推动了对这项节目和娱乐的热爱。所以我们将从下周开始，从那里开始。
Griselda，由Narcos制片人制作的全新节目，由Sofia Vergara主演，这太疯狂了。太好了。继海贼王的成功之后，我们有一部全新的《降临之子：最后的气宗者》为粉丝们呈现。我们有《三体》这一畅销科幻书籍改编的作品，由《权力的游戏》的创作者制作。
我们有一部来自英国的新节目，由Guy Ritchie执导，名为《绅士》，非常有趣。此外，我们还推出了《倒霉女》、《巴黎艾米莉》、《外交官》、《乌贼游戏》等的新季。此外，还有一些精彩的电影，比如《Rebel Moon》的第二部分即将上映，还有Millie Bobby Brown主演的《Damsel》、Jennifer Lopez的新电影《Atlas》，以及在Sundance电影节上让所有人疯狂的《Hitman》。还有Eddie Murphy主演的《贝弗利山警探4》等等。太有趣了，这是一个永无止境的任务，我们将继续为我们的会员提供更多的快乐。
我要感谢Netflix的所有团队，在2023年已经实现了这一点，并将在2024年继续实现。