华润三九核心业务是CHC业务，次要业务是处方药，其余业务对公司利润影响不大，这里主要从这两方面梳理。
一、CHC业务
1、感冒品类已逐渐向更大的呼吸品类升级
目前，公司感冒品类已逐渐向更大的呼吸品类升级，希望通过 999 感冒灵的品牌力提升带动其他细分领域产品的增长。过去几年，公司陆续在品类中补充了一些细分领域的产品，如 999 抗病毒口服液，999 藿香正气合剂等。今年 1 季度，公司加大对润生药业的投资，希望不断延伸、扩充至哮喘、慢阻肺等领域。公司和德国领先企业史达德开展业务合作后，进一步丰富华润三九呼吸管线，并在医疗市场做拓展和布局，满足消费者/患者更多层次的健康需求。公司一方面积极捕捉疫情后感冒呼吸疾病行情；另一方面，也在持续开展一些针对发病率变化的防御性准备安排。感冒呼吸品类近几年增长快速，公司将持续把握机遇，24 年品类在高基数情况下有望保持稳定。
2、小儿感冒药
今年 1 季度小儿感冒药较去年同期表现较弱，主要是由于：1、23 年同期基数较高；2、儿童防护意识加强；3、儿童选择医院就诊倾向增加。
小儿感冒药在公司儿科品类中占比较高，未来会持续关注行业状况，巩固市场地位，致力于长期胜出。
3、骨科业务
骨科业务领域同类公司竞争较为激烈，其中天和品牌处于行业中游，公司骨科天和系列在推进大品种向大品类的拓展工作，并高度关注用户体验提升以及市场策略规划安排，为业务增长提供长期动能。公司内部搭建了经皮给药制剂平台并开展相应的研究和投入，以期未来在产品体验和改良方面为业务持续赋能。
4、胃药方面
目前公司三九胃泰品牌力优于市占率，公司也在陆续丰富品牌下产品，陆续补充了温胃舒、养胃舒等，未来具备一定的增长潜力。
5、皮肤用药方面
在原有红色皮炎平的基础上，充分关注消费升级需求，上市了皮炎平绿色装和金色装等产品。24 年“盐酸特比萘芬喷雾剂”获得国家药品监督管理局批准上市，视同通过仿制药质量与疗效一致性评价，进一步丰富公司皮肤用药领域产品管线。此外，公司也在向皮肤健康护理领域的布局延伸，推出顺峰宝宝系列产品。
，
二、处方药
处方药主要受到外部环境影响，虽然医院端正在逐渐恢复，但仍存在一定压力。配方颗粒业务在去年较低基数的基础上，表现较好。但总体处方药业务表现相对较弱。
，
三、其他业务
1、三九和赛诺菲、消化肝胆
三九和赛诺菲已建立非常稳固的合作关系，代理的产品易善复也有非常亮眼的表现。未来业务合作依旧值得期待。消化肝胆是公司重点关注领域之一，未来也将持续发力，并希望通过研发和产品引进等方式，不断补充细分领域产品。
2、昆药集团正式推出“777”全新品牌
“777”品牌将以三七软胶囊等血塞通口服产品为基础，逐步拓展到健康管理、疾病预防、严肃治疗及病后康复等全系列产品线，并将三七应用延伸在口腔护理、美容护肤等大健康领域。
，
价值分析
华润三九感冒CHC领域具有业内最强的知名度，加上华润系的医药全品类发展（强大的实力）、渠道竞争优势，管理优势等，具有一定的投资价值。
行业上，公司处于医药领域，未来老龄化的受益标的，行业有持续增长的潜力。
目前华润三九静态市盈率20.77倍，23年度现价年分红率2.5%。考虑到安全边际问题，或许买入还需要等待更好的价格。