一、各板块营收
1、CHC业务2023年营收117.07亿，同比增加2.83%，营收占比47.32%。主要由于 23 年基数较高，以及公司主动对一些盈利较低的业务做了调整，营收增速略受影响。
另外，公司 CHC 业务希望做到全域布局，全面领先。公司 2023 年年销售额过亿元的品种 39 个，“999 感冒灵”“999 皮炎平”“三九胃泰”“999 小儿感冒颗粒”“999抗病毒口服液”“气滞胃痛颗粒”“天和骨通贴膏”“易善复”“999 澳诺葡萄糖酸钙锌口服溶液”“血塞通三七系列产品”“昆中药®参苓健脾胃颗粒”“阿法骨化醇软胶囊”“玻璃酸钠注射液”等在相关品类内具有领先地位。具体品类来看，公司感冒品类将始终争取保持领先位置；胃肠品类中三九胃泰品牌指数高居前列，但是营收规模方面未来还有较大成长空间；皮肤品类方面，在考虑向护理等方向拓展。除此之外，骨科天和系列、儿童维矿领域澳诺业务都在推进大品种向大品类的拓展工作。
2、处方药2023年营收52.2亿，同比增长-12.64亿，营收占比21.1%。主要是中药配方颗粒
业务受国标切换及15省联采影响，整体表现大幅低于预期，对处方药业务有一定拖累。同时，医药行业整顿也对处方药业务带来一定影响。
3、传统国药（昆药）203年营收40.87亿。华润三九持股昆药28.01%，实际利润贡献并不大。
4、药品、器械批发与零售2023年营收31.93亿，同比增加2916.71%。具体暴涨原因没有查到，猜测是并表昆药的结果，但是昆药2023年药品、器械批发与零售营收33.22亿。
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利润上，
2023年公司核心业务CHC、处方药营收微幅增长、下滑。但2023年公司扣非净利润却出现22.18%的增长，主要原因或许是CHC营业成本的同比下降（如上图所示）。
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二、价值分析
华润三九目前静态市盈率18.11倍，2023年度分红2.87%，在负债不多的情况下roe15.86%。
公司目前主要的CHC板块预计近几年营收稳定，次要的处方药营收或会继续下滑，昆药因为持股比例仅28.01%的关系，对利润贡献比例不大。
预计未来几年华润三九利润或总体维持稳定，维持静态市盈率16pe的买入价格。