作为多年来总结的经验和操作策略，还是把以下原则再明确一下：
已经有20年的投资经验了，从中受益了，但也没有产生超出常规的收益；证明自己只是一名普通的价值投资者，当然这也很不容易了（没有亏钱的中国投资者本来就不多），需要总结一下、完善一下自己的经验。尽量简单可行吧！
第一、在牛市中看10日均线，只要不有效跌破（连续3日）就一直持有。
第二、在熊市中，大盘跌破12%、19%、27%都是比较好的抓反弹的点，可以少量参与（目的保持熊市中有事可以做，同时防止手痒痒）
第三、在50%-50%的动态仓位上，可以进行一定幅度的调整；熊市末期可以权益类仓位高些，牛市中逐步减仓；记住牛市是用来兑现收益的。
以上三条已经足够了，过多的条件和规律是经不起考验的。并且，三条能够坚持执行已经能够受益终身了。如果还有，再加上一条吧。买入的标的应该有足够的补偿（利息、折价、对冲等）。
前几天，看到集思录网站大V总结了一套投资思路，认为很符合我的风格，遂又狗尾续貂了两句，与大家分享：股债平衡兼套利，低估分散不精研；折价封基兼打新，保留现金抓反弹；
二、2019年总结2019年度收20.27%（已对坏账进行了计提），虽然没有超过上证22.3%的反弹幅度，但是作为股债平衡投资策略已经可以满意了，给自己打75分吧。
1. 年初上证一波接近30%的反弹，奠定了2019年正收益的基础，全年上证指数围绕3000点进行波动。
2. 2019年，打新股、可转债产生3.4%的收益。可转债天量发行，“债转股”成为解决企业融资难、化解银行贷款风险的妙手。
3. 股票分红也基本符合预期，年化收益2.87%。以上两项为今年提供了6.2%的无风险收益。
4. 重仓的北京银行、粤高速A今年涨幅不大，没有带来超额收益。反而是久泰锐富、久泰锐意等折价定增基金实现了较好的回报；9月份，重仓的固定收益类标的-嘉实元和到期，虽没有按照基金净值兑付，但近几年股市低迷，能够产生年化4%左右的正收益也不错了。
5. 为家人增加了大病医疗和意外伤害保险（特别增加了孩子的保障）。随着家人年龄、身体、收入情况的变化，每隔5年对家庭的保险进行检视、调整还是有必要的。
6. 俗话说，吃不完，花不完，胡乱投资要玩完，王思聪就是最近典型的案例。年度最大的投资失误是：投资北粮农业的私募债出现了问题，投资短时间无法收回，幸好投资额度不大（此部分进行了计提）。同时也获得了本年度最有价值的经验：未来只投资证券市场公开发行的产品，有保障。
7. 近5年（2014-2019年）的投资收益率为：58%、45%、9%、15.3%、-11.4%、20.3%。
三、2020年形势判断2019年，全世界的股市大部分都在创新高，只有中国股市连续4年熊市，还在3000点徘徊。在经济学家们眼中，20世纪90年代，日本经济是失去的十年；未来，也许会有一个名词...............；
2020年，是已故中信建投首席经济学家周金涛预言的人生3次机遇之一的收获之年。自己通过分析上证季度均线，结论是中国股市一直处在上升通道之中。在这里，大胆的预测一下，2020-2021年，至少有一波牛市，上证指数会突破上轨（在3800-4000点之间，甚至更高）；如到达，计划在3800点开始逐步减仓（3000点以下主要操作是加仓）。
2019年末，原央行行长周小川说中国可以尽量避免快速地进入到负利率时代，意味着随着中国经济规模到达高位，经济增速会逐步放缓，未来利率会长期下行（银行理财产品的收益率可能会低于2%）。在这个时点，绑定分红率较高的投资标的，不失为一种明智的选择，可以通过如下两个方式实现：一是买入分红率高的大盘蓝筹股；二是买入高收益长久期债券或到期年限较远的折价基金。结合这个思路，形成了2020年的投资策略。
目标一、通过资产配置再平衡（50%-50%），波段性增减仓，实现收益10-15%的年化收益；（打新股债、分红、折价基金到期套利、抓黑天鹅反弹）
目标二、减少手中的投资标的，特别是投资额度不大、公司质地差、股息率低和周期类股票；将资金集中转投于高股息率、大盘蓝筹股。投资标的减少便于管理，同时锁定长期分红收益。
四、固定收益类策略2019年12月31日，上证指数收报3050点，相对低位，整体风险不大，权益类投资占比相对较高，固定收益类投资占比降低，目前，固收类投资占比32.5%。2020年，计划保持现有持仓不变，主要方向是锁定未来3-5年6-8%的收益率，具体操作如下：
8. 继续持有REITs鹏华前海基金，2025年到期，折价13.2%。基金本身年化收益率在5%左右，加上平均每年2.64%的折价，未来5年锁定预期收益率7.6%。
9. 截至2019年12月底，可转债配置XX ，预期年度分红约2%。未来如有牛市，逐步兑现价格超过130元的转债，交易性收益预期2-4%。
10. 2018年投资了两只CDR基金，3年封闭期，投资额度XX，预期收益约5%；
11. 目前持有现金主要为银华日利货币基金511880，预期年化收益约3%；现金主要作用是保持流动性，抓黑天鹅。
12. 预期2020年股市IPO融资不会减少，新股、新可转债会继续大量发行，打新股、新可转债可实现3-5%的收益。
五、权益类策略截止至2019年12月31日，权益类投资大约在 万（其中基金 万）。2020年，计划通过调仓至高息股票，实现整体股息率4%；交易性收益暂无法预期。
通过测算，对于长期投资者来说，如果有能力还是采取分散投资，买大盘蓝筹股较好，在享受分红、打新收益的情况下，增长比较稳健。对比买公募基金，基金公司每年收取的管理费用（大约每年1.5%），长期累积就相当可观了，同时基金市值还没有办法计算市值打新；鉴于打新和分红策略稳定、可持续，现阶段买入分红良好的大盘蓝筹股长期持有，可以对冲通货膨胀和负利率的风险。具体有两个策略：
策略一、目前股息率超过4%的股票并不在少数。大部分集中于银行、地产、公路、煤炭、服装、电力、钢铁、石化、汽车等公司；本着分散投资降低风险的思路，择时调整手中的股票持仓至不同行业的高息股（清仓低分红率、周期类股票；目前持股大部分都是大盘蓝筹股，不需要调整）；选股条件为5年以上的分红历史，ROE大于10%，收入增幅不低于7%；高息股票备选池如下：
代码
股票名称
股息率
5年平均
行业
601566
7.9%
服装
601088
6.53%
煤炭
600028
6.13%
石化
600104
6.07%
汽车
000726
5.9%
纺织
600066
5.89%
汽车
600023
5.58%
电力
000600
5.31%
电力
601006
5.26%
铁路
002003
5.13%
服装
601158
4.95%
水务
601328
4.98%
银行
000895
5.02%
食品
600019
4.72%
钢铁
002206
4.67%
化工
600011
4.58%
电力
600376
4.53%
房地产
002561
4.43%
零售
00402
金融街
4.12%
房地产
000848
4.04%
食品
000541
4.1%
照明
策略二、继续做黑天鹅事件，抢反弹。多年的投资经验告诉我，中国股市不缺乏黑天鹅事件，每年也都会出现几次上证连续大幅下跌超过12%、19%、27%的机会。但往往机会来临时大部分人不是缺乏信心不敢买入，就是子弹在连续下跌中早已打光了，到了机会来临时没有现金买入；所以，头脑需要非常清醒，手头的现金是用来等待黑天鹅的，不要在乎2-3点的利息，一年中做一次黑天鹅反弹，通过ETF来操作，5%以上的收益率就可以实现了；抓黑天鹅时需要狠一点，避免轻仓徒劳；
鉴于4年的长期熊市，大概率会有一波牛市，应避免过早的下车，计划3800点以下持仓为主。
六、总结该来的一定会来，历史的周期不会改变。高位运行十多年的美股终究会下跌，底部徘徊多年的中国股市总有一天会转牛。哪天会发生？不知道。
确定的是：通货膨胀一直会发生；GDP增速一定会降低。
2020年不悲观也不盲目乐观，保持不变应万变。如果经济差，拿着高分红股票，打新，吃债券利息；如果出现牛市，一定要坐稳了，不要过早减仓下车。
2019.12.31