摘要：大家好，我是侯昊。近期市场不断有悲观的声音传出，时常也会有朋友问我白酒行业还有何种机会。从白酒过去几轮的周期中研究分析，或许能得到你要的答案。
时常有朋友问我当前时点怎么看白酒，白酒在产业端、市场端还有何种投资机会。
我们回顾一下白酒在过去几轮周期中走过的时间：
1）2009年到2012年，是白酒的第一个繁荣期，期间指数上涨了接近四倍，白酒作为顺周期品种，在宏观大环境驱动下实现量价齐升；
2）2012年到2014年，白酒指数跌了60%，主要受三公消费和塑化剂事件影响，白酒企业经历量价齐跌阶段，危机中的表现也为此后的分化奠定基础；
3）2014年到2018年，是白酒的第二个繁荣期，指数涨幅也接近4倍，在宏观刺激政策和地产行业繁荣的带动下，整个板块量价提升，不仅消费结构上价格带升级现象明显，同时主要大单品的批价也是节节升高；
4）2018年下半年受到宏观经济和市场情绪扰动，指数回撤超过40%，从渠道到市场都比较悲观；
5）2019年到2021年初，是白酒的第三个繁荣期，涨幅超过5倍，分子端整个板块量价齐升，价格带升级趋势明显，部分龙头酒企表现突出；分母端全球和国内货币政策都相对宽松，白酒作为核心资产快速拔估值；
6）2021年到现在，白酒业绩相对有韧性，稳定增长，但是在经济环境和市场情绪扰动下，行业持续消化估值，目前指数的静态估值从70倍消化到25倍不到。
我们常说白酒以其行业格局相对稳定，品牌价值，现金流水平和毛利率作为依托和护城河，是适合长期投资的标的；但是白酒不是没有周期，名优白酒的库存周期因为行业特殊性相对于其他行业来说不是拖累，反而是熨平经济周期的重要方式和手段，经济周期的波动会造成消费场景，经销商生存环境的变化，也会带来价格和价值的波动，而市场对这个的敏感度是高的。
针对近期的行情，有一个数据想跟大家分享一下。都说二季度是淡季，具有季节效应，但是当统计2009年到2023年白酒15个Q2样本后，可以看到亏钱的季节只有三个季度，分别是2010年、2013年和2023年，打平的有一个季度，在2014年，挣钱的季度有11个，比例是73.3%。所以，短期资金面因素可能对企业股价形成波动，中长期我认为依然会回归价值本源，真正优秀的白酒企业有望经历时间沉淀脱颖而出，期望投资者可以与我们一起以长期主义视角陪伴优秀白酒企业的成长，一起期待白酒板块未来的弹性空间。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎，详阅基金法律文件。以上观点、看法均为当前观点，截至当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。对于引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对其真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。投资者应根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对投资作出独立决策，选择合适的投资产品。在全面了解基金产品的风险收益特征、运作特点及销售机构适当性意见的基础上，审慎作出投资决策。