今天这个话题有点沉重。不论是几千亿操作资金的大牛，抑或是万元级小投资者，都会面临这些问题。废话少说，这就开讲！
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提纲
价值型的港股列表
攀登珠峰高的死亡率的原因
1：自以为是的掉以轻心
2：路上有无数的“坑”
二、埋葬投资者的价值投资陷阱
1：抄底具有反身性的股票
2 处于周期顶点的低PE股票
3 隐藏资产丰厚，无催化剂的股票
4 盈利能力正在衰退的企业
5 不考虑财务指标的局限性
三、噬人无数的“价值投资”之路
配套的性格
坑特别多
四、价值投资的有效性，
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先附上价值型的港股列表
一、世界上最危险的运动
攀登珠峰是当今世界最危险的运动之一。珠穆朗玛峰（Qomolangma）简称珠峰，又意译作圣母峰，尼泊尔称为萨加马塔峰，也叫“埃非勒斯峰”（Everest），藏语的“珠穆朗玛”意为“第三女神”。
从1896开始，陆续有1584名登山运动者相继登珠峰，结果有395位中外探险者遇难，还有些不知名的运动员也有遇难，死亡率高达14.8%左右。
为什么会有如此高的死亡率？
主要有两个原因：
1：自以为是的掉以轻心
很多登山者可能会认为登珠峰并没有想象中那么困难，珠峰永远都在那里，无论昼夜晨昏。当你在珠峰大本营宿营的时候，你会发现珠峰几乎触手可及。
然而却忽略了山上多变的天气：山上一些地方常年积雪不化，冰川、冰坡、冰塔林到处可见。而且峰顶空气稀薄，空气的含氧量只有东部平原地区的四分之一。经常刮七八级大风，十二级大风也不少见。风吹积雪，四溅飞舞，弥漫天际。珠峰地区及其附近高峰的气候复杂多变，即使在一天之内，也往往变化莫测，更不用说在一年四季之内的翻云覆雨。
2：路上有无数的“坑”
登山珠峰时甚至脚就踩在裸露的岩石上，危险不言而喻，这个时候一块松动的岩石足矣致命。一道窄窄的冰裂缝，一片冰雪变松软，一场意外的雪崩，同伴一次最微小的失误引致的滑坠......这些可能让你送掉性命。
1953年5月29日人类首次登顶珠峰而闻名世界的新西兰登山家埃德蒙-希拉里老年时接受记者采访，做了如下评述：没几个人真正了解珠峰。我曾经以为我了解，但最后发现，其实我也根本不了解（它）。
这样看来，登山者们简直是在搏命。
二、埋葬投资者的价值投资陷阱
攀登珠峰，无论从南坡，还是北坡，路线都是固定的——这很类似价值投资路径，看似简单一致，但攀登路上，哪怕最微小的失误或者陷阱，都可能让你丢掉性命。
下面我就结合真实案例，讲讲我自己总结的普通投资者常遇到的价投陷阱。当然，这不是一个完整的清单：
1：抄底具有反身性的股票
SethKlarman的《安全边际》和索罗斯的《金融炼金术》里看到过这个陷阱，但是真正让我重视这个陷阱并把它放到我买股票前的检查清单上，是2008年金融危机。
2008年时，有很多价值投资者因为过早的买入了金融股而血本无归。 死的原因很简单：忽视了索罗斯说的反身性。
2 处于周期顶点的低PE股票
PE这个指针对周期股来讲，几乎是完全没用的，除非你的E指的是Normalized Earning（正常化利润）。 比如最近1年多石油和天然气价格暴跌，很多石油和天然气公司的股价都腰斩了，并且利润变成了负的。
如果你用PE这种盈利指标来估值，你会发现现在石油和天然气公司的股价非常“贵”，而2014年时，这些公司的股价非常“便宜”。
就拿AR这个低成本叶岩气生产商来讲，2014年的EPS是2.57美金，2015年是3.43美金，中间TTMEPS最高到过4美金以上。
站在2014年和2015年的时间点上，你会发现AR这个公司的PE其实仅仅只有10倍不到。 因此你可能就会觉得这个公司非常的“便宜”，实际上它不过处于周期性高点而已。
同理，现在AR这个公司的PE是73.42倍，你可能会认为股票很“贵”，实际上它不过处于周期性低点而已。
3 隐藏资产丰厚，无催化剂的股票
例子1：目前香港某百货公司持有的子公司股票市值是160亿人民币左右，目前这个公司自己的市值仅仅只有不到40亿人民币。
于是你认为，160亿的隐形资产远远大于目前的市值，所以这个投资有丰厚的收益，同时有安全边际。
例子2：你发现一个上市公司手里的房地产资产价值100亿，而市值仅仅只有30亿。于是你认为100亿的房地产价值远远大于公司市值，有安全边际，利润丰厚。
如果是你按照上面思路投资的，恭喜你，你半个身子已经到坑里了。
为什么这是陷阱呢？
—— 因为在催化出来之前，市场是不会认可这部分价值的
而在A股和港股，很多上市公司都有绝对大股东，这个大股东决定了是否把这个隐藏资产价值催化出来，作为小股东的你，没有任何办法强迫公司分拆或者出售隐藏资产。
在美股，由于上市公司股权很分散，所以激进投资者会杀入这种隐藏资产丰厚的公司，强迫管理层把资产进行变卖或者分拆，从而催化出价值。
总结：公司有大量的隐性资产，但是股权集中，没有催化剂，是典型的价投陷阱。要拿走这些隐性资产的价值，需要让管理层或者强迫管理层分拆或出售这些资产。
4 盈利能力正在衰退的企业
某些投资者采用一个过分单纯的向后看的投资规则:买入低市盈率的股票。这个想法是支付一个盈利的较低倍数,投资者买入一个失宠的便宜货。
在现实中,跟随这种规则的投资者其实是只看后视镜来驾车。低市盈率的股票被压低股价,通常是因为市场价格已经反映了盈利急剧下跌的前景。买入这种股票的投资者也许很快会发现市盈率 上升了,因为盈利下降了。
常见的盈利能力衰退有以下几种情况：
➤ 企业处于一个已经被技术彻底淘汰的行业
➤ 企业处于重资产的夕阳行业
➤ 企业竞争优势在丧失殆尽
处于以上三种情况下的股票，再便宜也不应该购买，因为其持续恶化的基本面会使股票越跌越贵，因为其目前看似很便宜的利润是不可持续的。
盈利能力的衰退会导致，你看着你的股票PE从7倍变成14倍变成20倍，从看似很便宜的估值，慢慢的变贵。
例子：如果你现在想找美国净资产/股价比例最高的股票，我倒可以给你推荐一只：西尔斯百货（NYSE：SHLD）。
美国的西尔斯百货现在手里的净资产价值是40-60美金，股价是10美金左右，公司每年烧掉15亿美金的现金（盈利能力是负的）。
西尔斯的净资产之所以比股价高那么多，主要是因为CEO能力不行，同时企业的竞争力几乎已经丧失殆尽。
这其实也是巴菲特购买伯克希尔哈撒韦之后掉入的陷阱。虽然在买入的时候感觉买的很便宜，但是随着时间流逝，会慢慢变得贵起来了。
5 不考虑财务指标的局限性
即使排除上面说的周期性陷阱和衰退陷阱，PE高低也并不能代表便宜与否。 并不是说PE这个指标完全无效，而是它的有效性是有一定范围的，跨出了这个范围PE就是个“狗屁指标”。
这是投资的复杂性之一，也是我很享受这有游戏很重要的原因，因为够复杂不容易玩腻。
三、噬人无数的“价值投资”之路
如果说，选择价值投资模式或许比攀登珠峰还危险，会有多少人会相信呢？
自从巴菲特的投资理念被引入国内之后，声称自己是价值投资者的人非常非常非常多。然但不幸的是，在这帮自称自己是价值投资者的人群中，能真正赚到钱的非常非常非常少。
若是这样，为何声称自己是“价值投资”的人如此之多？因为价值投资的逻辑堪称完美，且貌似执行起来也非常简单。
价值投资只要4个核心理念，这四个核心理念堪称完美：
➀ 股票是对公司的部分所有权；
➁ 市场只会告诉你价格是什么，而不会告诉你价值是什么；
➂ 投资本质上是对未来进行预测，预测结果不可能100%正确，因此要有安全边际，安全边际主要源自于买的便宜和低预期；
➃ 通过长时间的努力可以形成自己的能力圈，能力圈的边界比大小重要。
如此完美的理念，那为什么这么多人赚不了钱呢？
第一，是因为任何投资理念都需要配套的性格。价值投资需要两个非常重要的性格特质：不从众和耐心。而这两个性格特征可能就直接排除掉95%的投资者了。
如果你的性格特征和运用价值投资理念需要的特质不和，即使你学会了，你也发挥不了任何效果，纯粹在浪费自己时间。 打个比方，试想让黄蓉去学降龙十八掌，让张无忌去学九阴真经会怎么样？
若你做不了价值投资，可以去尝试趋势投资嘛，什么马配什么鞍，这是基本的常识。
第二，是因为价值投资里头的坑特别多。任何一个真正拿价投作为投资理念的人，首先要学的不是怎么赚钱，而是学会怎么躲坑。
这就是查理芒格让投资者去总结大家是怎么在股市里赔钱的原因。要想赚钱，就必须先学会怎么躲避赔钱，把80%的坑避开，赚到钱的几率就会大非常多。
所以，要真正从这个残酷的市场中获得超额收益，你首先要知道前辈们是怎么“死在沙滩上”的。 就像那个著名的珠峰路标尸体——登山界把他称为“Green shoe—绿鞋”。
四、价值投资的有效性，
是建立在它不是总有效的前提下的
如果你想提高自己的投资能力，首先要做的不是提高什么分析能力，而是先学会排除掉那些明显的投资陷阱。
看看历史，看看过去投资者是怎么把钱亏掉的，然后把所有陷阱写成一个清单。当你下次要投资时，好好检查检查这些清单。
只要能避开陷阱，投资就可以相对比较轻松：找到便宜的好公司，买入持有，直到股价不再便宜，或者发现公司没你想象中那么值钱时，卖出。
不过我相信当下次金融危机来临，依旧会有无数人跳进反身性陷阱，这就是人性。
另外，很多人认为价投是放之四海而皆准，任何时候都有效的方法——他们认为，选择了价值投资，就算赚不到钱，但至少是安全的。
这就是99%的价值投资者最后都会死掉的原因——价值投资本身就是一项高风险运动。
选择价值投资就意味着你要常常站在大众的对立面，你要坚信你是对的，同时在发现自己是错的时候快速认错，你要对投资非常痴迷，同时还要非常有耐心。 这种反人性的性格要求，其实注定了大多数人无法从事价值投资。
另外，如果价值投资是一个天然能提供安全边际，且简单易学，人人可以使用的工具，那么这个方法很快就会失效。
因为资本市场的逐利性会让越来越多人使用这个方法，直到这个方法不再有效。实际上，价值投资的有效性，恰恰是建立在它并不是总有效的前提下的。
因此，我们需要用一个成长+价值的方法去选股，方法论可以参考 515570 $山证红利ETF(SH515570)$ 如何找出相应的港股目标，祝大家新年快乐