美国基金经理迈克尔·奥希金斯1991年提出的一种投资策略：狗股理论。
具体的做法是，每年年底从道琼斯指数成份股中找出10只股息率最高的股票买入，一年以后，继续选择股息最高的10只股票更替自己手中的股票。
狗股理论的核心是持有高股息的股票。
国内市场也有一些高股息策略的指数，例如：上证红利指数、中证红利指数、深证红利指数。
上证红利指数挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本。涵盖的行业主要是金融、能源、原材料、工业。
以下是上证红利的前十大权重股。
中证红利指数以沪深两市中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据。行业分布和上证红利类似。
以下是中证红利的前十大权重股。
深证红利指数由深市具有稳定分红历史、较高分红比例且流动性较有保证的40只股票组成。深证红利行业分布里面，消费占了不少比例。
以下是深证红利的前十大重仓股。
从行业分布，以及重仓权重股可以看出，上证红利和中证红利的行业分布比较类似，都是以能源、原材料为主。而深证红利的行业分布及权重股则独树一帜，包含了不少消费白马股。
这是因为深证红利指数的编制规则和上证红利、中证红利有一些差异。上证红利和中证红利都是选出股息率最高的一批股票，并且按照股息率加权，就是说股息率越高，股票权重越高。
而深证红利指数依据的是分红金额及流通股市值，类似市值加权。选出来的并不是股息率最高的，而是综合得分比较高的。所以，深证红利里面可以包含五粮液、美的、格力这些白马股。也因为这个原因，深证红利指数的股息率要比上证红利、中证红利低不少。
下面这张图，分别选择了跟踪上证红利、中证红利、深圳红利的3只基金，对比它们2011年～2020年的收益。可以看到，在2019年以前，三只基金收益比较接近，2019年至今，深证红利收益明显更高，中证红利收益居中，上证红利收益最低。
深证红利2019年至今的超额收益，主要是因为白酒、家电等白马股近年的巨大涨幅，这种超额收益今后能够延续多久，并不确定。
而且，深证红利指数现在的PE百分位已经到了历史高位，上证红利、中证红利的PE百分位仍在低估区间。
综上，对于这三个红利指数，我个人的想法是：当前可以配置一些中证红利指数类基金，作为防守型工具。中证红利和上证红利编制规则类似，但是中证红利指数涵盖样本范围更广一些。
深证红利目前因为估值相对偏高，暂列入观察池，如果后面估值回调到合理水平，再作考虑。
文章来源：码农向南
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