我们过往一直于在线医疗有所布局，主要思路是认为科技长期会让治疗和诊断更具效率；适逢去年10月我们正式进军美股投资，我们便密切留意美国在线医疗巨头Teladoc（TDOC）的投资价值，其后于疫苗推出的消息公布后，市场担心在线医疗的需求会因疫情逐渐减退而下跌时，我们把握机会适时买入TDOC作中长期投资。
如果我们翻查股价历史，不难发现TDOC于去年上半年表现亮丽，但是于八月份之后股价便缺乏上升动力，其中最核心的原因是TDOC公布了与同业LVGO的合并，市场担心其作价太高。但是我们却持相反理念，反而非常看好这宗合并交易，原因如下：
1）两家公司原来客户的重迭率只有25% 。在合并后，TDOC将可以为LVGO 更多的客户提供诊疗数据，TDOC也可以向其长期慢性病客户推销LVGO的远程监控服务，两者通过强强联合，可以用捆绑式价格进一步扩大市场份额，达至1+1>2的效果。
2）疫情的结束也并不代表线上医疗便会步入倒退。首先，TDOC管理层曾于季度业绩中公布即使在疫情期间，依然有55%以上的线上诊断为非传染病。同时，这次疫情横跨的时间段非常长，让不少病人陆续体验到线上医疗的便利性，病人通过科技可以在线上有更多医生选择、更短的轮候时间、更及时的诊断反馈，这些经验也会令线上医疗的需求长期维持。
3）两家公司目前的主力市场均集中在北美，合并后市场份额和品牌力量将更强，更有潜力在海外地区如欧洲、拉丁美洲等地进一步发展。现在全球所有发达国家均面临人口老化问题，美国、欧洲等地的医疗保险开支都将长期呈现增长趋势，这对于TDOC是长期利好。
4）TDOC的存在本身是对患者、医生、公司用户及保险公司也同样受益，达至四方共赢的局面。因为患者可以得到更便捷的诊疗质量、优质医生得到更多的生意来源、公司用户整体的医疗开支有机会得到节省及保险公司也因为每个患者得到更高效的诊疗从而降低了成本。
TDOC历史上曾经进行多次收购，我们对管理层的收购能力存在信心，而且LVGO在长期病的布局非常具有价值，TDOC的线上医疗加上LVGO生理指针监测的组合，能够通过数据监测对病情进行预防和控制，同时授出健康建议，在小病发展成大病之前把它扼杀在摇篮里。我们期待在未来业绩中陆续展现相关收购的效益。执笔之时，上月有报导传出Amazon也有意进军线上医疗，市场也对TDOC的前景存在担心，但是我们认为TDOC建立的市场领先地位稳固，Amazon虽强大，但是也不至于每一个产业也能霸占领先地位，且行且观察吧！
作者洪龙荃，博立联合创办人、基金经理、中原资产管理投资总监
执笔之时，笔者及其客户持有上述股票TDOC，并随时买入或卖出
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