“外汇交易的困难在于，不存在反应外汇政策的名义锚…… , 同样的真正的全球宏对冲基金，在固定收益证券交易中应该比外汇交易更赚钱，因为有政策驱动的，固定收益证券具有方向性，而外汇交易则缺少明确的名义锚。” ---《Inside the House of Money》
汇率决定的理解（以下包含胡言乱语，谨慎跳过）
汇率的单一决定理论（国际收支、PPP等）着眼于某一种单独变量的解释，70年代发展的资产组合分析法则着眼于将因素放进一个筐里面，多种因素共同决定，但是却难以实践。通常市场泛泛的分析认为经常账户决定长期的汇率趋势，资本/金融账户决定短期波动。
但是结果确实，General Account Balance /GDP的比例 在实质上与EUR.USD汇率同步性/相关性/领先性/水平性都不太好。
以下为个人思考：（我的国际金融学的真的不好）
当然以更本质的价格问题来看，价格源于交易之中：
价格即Bid/Ask/Last Price
粗略的说 ：在市场价格形成的微观到中观过程中一个比较明显的因素就是所谓的买卖意愿。供需是买卖意愿的一个原因。所谓人心思涨的时候，只需要很小的资金流入就可以将价格从原来的均衡带到另一个均衡上。 更加极端一点的例子就是一字板。但是对于贸易数据这种的数据，是一个太宽泛的概念。在微观个体中多获得了5%的外币并不是一个良好推动买卖意愿的东西。 而对于利差等概念影响的资本因素而言，买卖意愿的影响直接又明了。更进一步来讲，我觉得把贸易内化到GDP增长的框架里面比较好。比如说出口高速增长大概率意味着GDP的高速增长。贸易赤字的大幅度增加也就意味着GDP的减速。
当然预期原因也是交易意愿的体现，并且包含政治/流动性/趋势…（也是一个箩筐~）
这里沿用了一般情况下，价格决定于相对收益。更一般的以简化的，经济增长/资本回报 等权重配置资产下，Portfolio 一般的US-Germany的2Y利差与汇率的拟合更好一点。当然外汇中包含强烈的预期成分，其中背离的部分基本上都因为严重的预期/资本流动等问题，比如说2017年的欧元升值，以及2018年以后由于美国衰退预期消退导致的欧元贬值。
当然还有一个严重的问题是所有的进行一段时间的预期又不一定是正确的。
（以上包含了很多自己为了理解的想法事后解释不精确且不严谨）
2.Euro-Area 目前面临的情况
政治上的风险源于冲突（这个不展开，基准情形以战争情况不会继续扩大为准），以及近期进行的法国大选。
EUR 目前的波动率的期限结构长这个样子：
市场还是给了法国大选一点意外定价。
“总统选举所采用的制度，在第一轮投票中得到过半数选票的候选人可当选为总统，如果没有候选人在第一轮投票中得到过半票数，则第一轮投票中得票最多的两名候选人可以进入第二轮投票，第二轮投票中得票较多的候选人则当选为总统。”
目前的第一轮中，左翼:中间派:极右翼 =22:27:23。第二轮中，左翼的票都会投到中间派中，Le Pen又与Putin 关系比较好，似乎很难做到选票的扩散。（个人理解，冲突的性质已经不是政治性的，而在一定程度上成为了 evil vs justice）
所以法国的制度基本上保证黑天鹅出现的概率极小极小。
回到经济方面，对比前篇所叙的美国的问题，欧洲的劳动力问题小的多。能源基数效应下，欧洲的通胀到下半年回落到4-5%相对温和水准。
对于欧洲而言，这个相比常年1.5% HPCI的欧洲而言，这是个巨大的进步，在过去十多年，每一个欧洲经济分析的主题都是疲弱到令人发指的通胀。通胀惯性以及Omicron完全放开在拉动消费2-3月份的冲突所影响。这一部分消费应该是完全无法消失的。
欧洲天然性的经济周期滞后美国半年-一年的情况也意味着欧洲的衰退绝不会先于美国。
3.EURO的价格问题
长期而言，对于欧美经济不同步/滞后性的问题，2005-2008年/2018-2019年的10Y-2Y倒挂过程中，在欧美的衰退预期定价过程中，以 US DE 10Y-2Y Spread's Spread 代表欧美衰退预期定价的前后，可以看到有一段时间内，两者衰退预期之间的差值可以与汇率走势有明显的相关性。
目前的情况是：德国的收益率10-2Y价差在陡峭化，美国的10Y-2Y在倒挂。
其他关乎短期走势的包括：
1）US -DE 2Y Spread，可以看到在昨天美国CPI环比没有加速的情况下Spread有一个明显的回拉，但是汇率尚未行动。
2） 25 Delta Risk Reversal :
25 Delta Risk Reversal 是衡量外汇期权 偏度（Skew）的指标，风险逆转在大幅波动后开始走向均值，意味着对于看跌期权IV的出价开始降低，也许意味着逆转的开始。
3）技术分析：图比较丑
长期的趋势线:
中期的Fibonacci 在关键点位与长期趋势线相交汇，这其实是个非常强烈的信号。
至于目标嘛 拍脑袋算一下 年底1.2（请不要当真）。
写得比较乱，主要是最近的吐槽比较乱 应该还是会继续整理一篇