#2017年伯克希尔股东大会#
【提问者：】沃伦，多年来，你一直远离科技公司，说它们太难预测，而且没有护城河。然后，当你投资IBM以及最近投资苹果时，你似乎改变了对科技的看法。
但在周五，你说IBM没有达到你的期望，卖掉了三分之一的股份。
你对IBM和苹果有不同的看法吗？关于投资科技公司，你学到了什么？
【巴菲特：】嗯，我的确对它们有不同的看法。但是，你知道，很明显，当我六年前开始购买IBM时，我认为它在过去的六年里会做得更好。
而苹果，我认为他们从事的是完全不同的业务。就分析它周围的护城河，消费者行为，以及诸如此类的事情而言，我认为苹果更像是一个消费品企业。
（run_rabbit_run：消费粘性不同、心理占有率不同）
很明显，这是一款内置了各种技术的产品。但是，就预估他们未来客户消费行为而言，相比于IBM，这是一种不同的分析。
这并不意味着我是正确的。随着时间的推移，我们会慢慢验证我是否正确。但这是两种不同类型的投资决策。
我在IBM上面是错的，我们将在苹果上面验证我是对的还是错的。但我并不认为它们是一个又一个的苹果，我也不认为它们是一个又一个的苹果和橘子，它们介于两者之间。
查理？
【芒格：】嗯，我们避开了科技股，因为我们觉得我们在那里没有优势，而其他人具有优势。我认为，避免在其他人更具优势的领域比赛，是一个好主意。
（run_rabbit_run：我不会轻易地，用我的业余，去挑战别人的专业）
但是，回想起来，如果你问我，我们在科技领域犯过的最严重的错误是什么，我认为我们具备足够的智慧去理解谷歌。那些广告业务在早期比其他任何广告都有效。
所以我想说，我们在这方面让你失望了。我们具备足够的智慧去理解，但没有做。我们也经常犯这样的错。
（run_rabbit_run：我高估了我的“业余”，低估了我的“专业”）
【巴菲特：】是的。例如，我们很早就成为他们在盖可保险（GEICO）的客户。这些数据已经过时了，但我记得，我们按照一次点击10或11美元的价格给他们付费或类似的东西。
任何时候，只要有人在没有任何成本的情况下点击一个小东西，你就要付10或11美元，你知道，这是一桩好生意，除非有人把这桩生意抢走。
所以我们近距离观察过，看到了它的影响。
（run_rabbit_run：我对科技企业实际上是有过一些了解的）
（开玩笑地说）顺便说一句，如果你们中的任何人今晚在酒店房间里没什么事可做，就可以去大量地点击。然后……不要真的去那样做。我只是突然想到了这个主意。
但是，你知道，你几乎从未见过一个企业，像这样的企业……
我认为对于LASIK手术和类似的事情，我认为数据是，每次点击60或70美元，没有增量，没有成本。
（run_rabbit_run：某些龙头科技企业在某些方面具有显著价值）
我认识他们。我的意思是，他们实际上设计了招股说明书。他们来见我。他们……在最初的一次之后，当他们上市时，甚至在伯克希尔之后。所以我有很多机会来问问题，提升自己的认知。但我搞砸了，然后……
（run_rabbit_run：我以为我看不懂，但实际上，我有可能看懂）
【芒格：】我们也错过了沃尔玛。当一切都很顺利的时候，我们足够聪明，能够明白这一点，但我们没有。
【巴菲特：】是的，想想看，执行才是最重要的。所以……
然而，我们可能会在IBM上犯两个错误。在我看来，很难预测各种项目的赢家，也很难预测像云服务之类的业务会有多少价格竞争。
（run_rabbit_run：IBM的市场竞争地位，不如苹果）
我前几天做了一个声明，这真的值得一提，我当时问查理，他是否能想到这样一种情况：一个人在两个非常不同的行业，几乎同时地，分别建立了一台非凡的经济机器。
（run_rabbit_run：非凡的创业者们）
【芒格：】从零开始建立。
【巴菲特：】从零开始，与其他拥有大量资本及其他优势的竞争对手展开竞争。就像杰夫.贝佐斯在零售业和云计算领域所做的那样。
像梅隆这样的人投资了很多不同的行业。但实际上，他同时是两个从零开始的企业的首席执行官。安迪.格罗夫曾经在英特尔经常提到，如果你有一次干掉竞争对手的机会，这个竞争对手会是谁？
嗯，我认为无论是在云计算行业还是在零售业，都有很多人会把目标对准杰夫.贝佐斯。
（run_rabbit_run：论亚马逊全面的市场竞争地位）
他已经完成了，这是一种不同的游戏，但他，你知道，在《华盛顿邮报》，我认为他打出了最好的那一手。
这是一项了不起的商业成就，实际上，他参与了两项业务的执行，而不仅仅是为其提供资金，这两项业务可能都让竞争对手感到恐惧。
查理，你还有什么想法吗？
【芒格：】嗯，我们有点像梅隆，做得很好的保守的人。而杰夫.贝佐斯有所不同。
（run_rabbit_run：我并不觉得保守有什么错，但我们对新鲜事物抱有开放心态）
【巴菲特：】顺便说一句，我们完全错过了（亚马逊）。我们从未持有过亚马逊的股份。
（run_rabbit_run：综上，相比于IBM，我在苹果身上看到了更高的确定性）
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重点：
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2，有少量删减。