星座公司Constellation Brands（NYSE：STZ ）总部设在纽约维克多，1945年成立于纽约葡萄种植区芬格湖地区，是全球领先的优质葡萄酒生产商，其经营组合包括许多有名的和高度重视的葡萄酒品牌和烈性酒，进口酒和其它选择性酒精产品。星座公司是全美最大的高档葡萄酒公司，是美国、澳大利亚和加拿大最大的葡萄酒公司，是新西兰第二大葡萄酒公司和美国第一大啤酒进口商和销售商。
星座公司拥有雇员人数9800人，是做葡萄酒出身的世界500强企业，以其旗下的200多个品牌而蜚声世界。其年销量超过7500万箱，其中17%的葡萄酒销往英国，22%的销往澳洲，还有22%的在美国销售。
（另外还有一家法国唯一的葡萄酒上市公司AdVini，我们也非常感兴趣，暂时没有找到什么资料，先搁置。）
提到了张裕近年来大兴土木，其在建工程金额和固定资产比重让人有点看不懂。
于是乎，我去翻了一下作为全球葡萄酒业霸主的星座公司的财务报表，
无图无真相，如下图：
现在我们进一步将张裕、星座公司作一些对比。
1，张裕、星座公司，固定资产比重：
星座公司的固定资产比重，稳定维持在10%-20%之间。
张裕的固定资产比重快速上升至43.3%，明显大幅度超过同行业的星座公司。财报上显示，这主要是因为新建了研发中心。
按道理，快消品类红酒行业，不应当成为重资产行业，更不应该搞得像成熟的科技公司苹果那样大兴土木修建研发中心去祭奠乔布斯。
不少投资者开始怀疑，张裕可能在主营业务遭遇一些挫折后，转而将目光部分投向旅游业。
既然大家点都点进来了，那么我们下面就再将两家公司进行一些其他维度的对比。这样才对得起您手机充电时所耗费的电费。
2，扣非ROE:
两者波动性都比较大，但近11年平均下来，差别不大。
3，收入增速：
2015-2019年，两者差别不大。
4，负债率：
低和极低的区别。
5，毛利率：
张裕毛利率长期高于星座公司，近年来两者逐步靠拢。
如果完全忽略张裕近年来的在建工程、固定资产异常变化，以张裕高毛利率、低负债率、充裕的货币资金、酒类快消品的特性、历史上曾经辉煌的扣非ROE，完全有理由相信张裕的基本面能够大概率强势逆转。
但张裕最近几年让人看不懂的大兴土木这一波骚操作，确实让人感到困惑：
1，轻资产行业，需要搞那么大规模的、豪华的研发中心吗？
2，如此巨大的资金投入，确定不是变相搞旅游业？
3，如果真的是搞研发中心，那么我非常担心管理层的成本控制能力。
4，如果真的是搞旅游业，那么我真的非常担心公司未来的长期盈利能力、风险控制意识。
5，哪位高手能够读懂张裕这一波骚操作的？还望出来指点迷津，感谢。
以永恒的视角来看待当前、以价值投资永续经营的角度去分析，在搞懂此类疑难问题之前，我们是绝对不会去跨越这7尺围栏投下赌注的。
当然，如果以题材、周期投机的角度来看，这就完全是另一个故事了......