$中国动向(03818)$  看在15%+股息率的份上，重仓了也继续加仓。金融危机下，想找个分红高且负债低且有成长前景的票真实不多。

买入逻辑及未来预期：

1、市净率低，0.32PB,和其它烟蒂股的小比例派息不同，这只历史上基本上赚的钱大部分都拿来分，特别是卖出金融资产的时候，最近十年平均年派息0.11港元，对应现价15%+股息率，且派息后每股净值还增长不少，陷入价值陷阱的可能性较低。

2、看好未来主营业务。公司主要品牌KAPPA为意大利百年老品牌，运营上上一二期已经实现增长，线上业务近50%增长，某种意义上已经实现盈利。虽然疫情影响服装行业，但服装业务只占公司20%的运营资金，不会造成致命冲击，个人认为计提半年费用损失足够，对于公司雄厚的金融资产及现在股价，只能算是小损失。一旦疫情稳定，业务模式确立，公司80%的金融投资资金可以退出来支持主业运动服装的高速扩张。有关运动服装的发展前景和估值可以参考李宁。我们要求不高，1PB已经有200%收益。如果服装业务发展势头超预期市场给予溢价，那股价很有想象空间。

3、公司的金融资产一直以来基本上都实现正收益，目前知道的直接或间接持有的都是一些有前景的公司，比如阿里巴巴、阿里健康，京东金融，蚂蚁金服，宁德时代等。

4、从公司去年业绩报告上看到，公司多位高管1.29、1.37港元(印象中是这个价，懒得再查）大笔贷款买入本公司股票。

5、大股东这么多年没坑过小股东，派出的股息已经是现股价的近二倍，也没有明显的股权摊薄。

6、公司有做大运动品牌的想法，且一步一个脚印的稳步发展，稳健不激进，且对老总的历史了解，具备一线运营经验。

 现在股价这么低迷，个人认为主要有二个原因：一、上一二期公司资金投入金融资产，导致分红暂时性减少，部分投资者担心分红不可持续。历史上有过一二年少分红，后期恢复高分红的情况；二、是服装部分经营模式转型期，主营业绩一般。基于上面二点分红及业绩下降，导致股价低迷。

风险提示：疫情拖延时间太长，长期消耗公司资本；投资的金融资产缩水。

以上为个人看法，未必准确，仅供参考，欢迎指正。

 $恒生指数(HKHSI)$ $上证指数(SH000001)$