新进入视野的票璞泰来，又想买，又嫌贵。个人浅析如下，抛砖引玉，望对该票熟悉的老菜哥们指正！

璞泰来：锂电池材料细分领域龙头标的，特斯拉受益主要品种（核心供应商）

主业：负极材料为主，隔膜、设备、铝塑膜齐头发展，国内最大的隔膜涂敷企业。

产业史：2011年进入负极材料领域，

2013年通过收购（深圳嘉拓）进入涂布设备领域，

2014年通过东莞卓高进军涂覆隔膜市场，

2015年收购东莞卓越进入铝塑膜领域，

2016年收购上海月泉，立足自产优质基膜，

下游客户：

一、负极材料：

1、消费电子：ATL、三星SDI、LG化学

2、动力电池：LG化学、宁德时代、三星SDI

产能产量：2019年负极出货量4.6万吨。

增长点：欧洲市场（LG波兰工厂）

二、锂电隔膜

1、宁德时代（CATL）

占CATL涂敷隔膜供货比例接近100%，2019年公司隔膜出货量达到5.7亿平

收购基膜生产企业月泉，未来有望通过打通基膜到涂敷的隔膜产业链

财务状况：

一、营收、利润及增长情况：

2017-2019分别为22.5、33和48亿，增速维持在46%上下；

净利润（扣非）：三年为4.26亿，4.95亿和6.06亿，增速25%左右；

关注点：一季度收入及利润分别下滑增长20%和30%。

近三年经营现金流入净额分别为：0.3、3.26和4.9亿元，2020年为6亿元（一季度折合数，1.56亿X4）

状况非常好。

ROE，近三为32%、22%和21%，

筹资活动现金流下滑明显（偿债+付股息），不过公司通过定增融资在路上（过股东会，待证监会批），预计融资46亿。

分红状况良好：连续三的分红，累计5.14亿。

二级市场分析：

1、 典型的机构票：包括产业类基金、北上资金及外资增配标的。特征：日内难以大涨或大跌，较少出现涨跌停板。适合长线操作。

2、 股价自2019年50元附近启动，至年报披露前冲到106元，随着2019年报披露后，回落至60元止跌回升。

分析：2019年增速不达预期，杀估计、杀业绩。

此后反弹创出127元新高。

预测：赌新能源产业链成长空间？目前静态pe70倍，如果增速继续回归至17-18的30%左右增速，则动态市盈率将降至54倍左右，值得配置（风险：增长不达预期）。
注：1、静态pe:新宙邦（60）、恩捷股份（72）、赢合科技（76）先导智能(57)：当长科技(去年亏损，目前修复估值中)：

2、不同于下游的新能源汽车整车行业（pe估值法基本无意义，市场赌行业超级成长性。200倍的比亚迪、负pe的特期拉仍会遭哄抢。）

股价预测：

股价周期性明显，随下游行业景气度及公司产能释放-扩张、业绩兑现而波段性上涨下跌（提前反应）。

结论：

1、 该股周期波段明显（新冠疫情及随后大反弹，亦不改其周期性波动趋势）

2、 目前略显高估，面临进一步双杀回调风险。极限回调价位76元（前次回调，幅度60%计算，127*0.6）。

据此测算，如遇系统性风险，股价回落至80元下方，可放心大胆建仓（须观察特斯拉被做空情况，对该股影响明显。）$璞泰来(SH603659)$