$张裕A(SZ000869)$ $张裕B(SZ200869)$ 看了茅台葡萄酒最新业绩，有点感慨，我说说的自己想法不喜勿喷。茅台葡萄酒去年实现营收6.5亿，同比增长39%；利润1.5亿，同比大增76.3%。我个人观点，茅台葡萄酒只用6.5亿收入就能创造1.5亿净利润是基于低折旧，低销售费用，而张裕43亿收入才只创造出5亿的净利润是由于高折旧，高销售费用，现在张裕确实变成重资产企业了，严重拖低了净利润率，记得张裕公司十多年前说自己想成为领先的葡萄酒品牌运营商，但我观察到的是国外优秀的葡萄酒品牌运营商大多都是轻资产运营的，这些优秀的葡萄酒品牌运营商往往更优先考虑的是资本运作而不是资产运营，虽然这两样东西都很重要，但考虑时有优先级别不同。这里我想提出两个问题，1是茅台葡萄酒比张裕的葡萄酒要好喝很多吗？2还是茅台葡萄酒比张裕的葡萄更有性价比？为什么人家茅台葡萄酒公司的净利润率会比你张裕高出那么多？希望张裕公司管理者好好想想。我现在看到的是张裕公司固定资产越来越多，运营开支越来越大，品牌运营商不太该发展成现在这样子的。希望张裕公司适度调整一下发展战略，望早日重拾辉煌。