有观点，有态度
这是医业观察的第2130-6期文章
来源：循因缉药
Illumina 2024Q1的财报发布了。
我们关心3件事：
第一，旗舰NovaSeq X卖的怎么样。
第二，GRAIL什么时候/怎么拆分？
第三，从Illumina的角度来看，今年预期怎么样。
那么，咱们接下来围绕这三个主题，稍微做下扩展来聊一聊（最后还有个小彩蛋）。
喜忧参半
我们看下Illumina 2024Q1的情况。
整体怎么样？
根据2024年5月2日Illumina发布的2024财年Q1财报，合并报表的营收为10.76亿美元，同比下滑1.01%，环比下滑4.10%。
净亏损1.26亿美元，同比2023Q1的盈利300万美元变动率就不算了....
核心Illumina营收10.56亿美元，同比下滑1.86%，环比下滑3.30%。
尽管看起来都下滑了，然而反直觉的是这成绩好于Illumina本身的预期。
我们来看2023Q4财报的时候，Illumina给出两个关键的预期，那就是核心营收下滑3.5%-4.5%，营业利润率18%左右。
现在这个核心营收下滑1.86%和20.6%的核心营业利润率完全超出了预期，妥妥的利好啊。
当然，也不全是好消息，这不反转就来了。
旗舰怎么样？
核心旗舰产品NovaSeq X的出货量继续下滑，相对2023Q2的高点已经接近腰斩，整个2024Q1出货量只有55台。
新CEO Jacob说这是个“solid start”...呃，算是吧。
当然，作为巨头，还得反转一下。
核心赢利点怎么样？
测序仪是下滑了，但是我们看到Illumina的试剂耗材部分妥妥的增长了。
2024Q1试剂耗材营收6.98亿美元，同比增长0.87%，环比增长1.60%...
虽然小点，你就说涨没涨吧...
要知道，试剂耗材可是妥妥的核心中的核心，这也是推高毛利率的原因之一。
接下来，就是重头戏了。
“爱情买卖”
2024年4月12日，欧盟委员会宣布批准了Illumina分拆GRAIL的计划。
据悉，该剥离计划允许Illumina选择适当的剥离方法（出售或者资本市场交易）。
欧盟委员会认为，该计划保证了此前要求Illumina做到的三个主要剥离原则：
第一，GRAIL将从Illumina中恢复独立性，达到收购前GRAIL所享有的同等水平。
第二，剥离计划确保GRAIL在剥离后能够继续作为一个可行且具有竞争力的企业运营
第三，计划能够在严格的期限内及时行使，并具有足够的确定性，以便尽快恢复交易前的状况。
要分个手还得第三方同意，让人不知道的还以为欧盟是GRAIL娘家呢。
Jacob Thaysen表示，我来Illumina当CEO就三件事...
呃，不好意思，放错图了。
反正还是三件事，前两件事不重要，最重要的就是尽快剥离GRAIL。
问就是为了尊重股东，再问就是为了合规。
如果再问可就不礼貌了啊...毕竟刚刚过去的2024Q1 GRAIL又给亏了2.27亿。
Illumina核心部门赚的1.16亿不够花，根本不够花。
没想到彩礼白给了不说，还要继续爆金币啊...
不过，对于如何分拆GRAIL，CEO并没有做过多的解释，只是说会在2024Q2敲定分拆的方式，并尽快公之于众。
其中，提到了可能通过出售和资本市场交易来完成GRAIL的剥离，跟此前欧盟委员会的要求一致。
如果，选择资本市场交易，那么Illumina可能需要为GRAIL注入10亿美元的资本以满足GRAIL为其两年半的长期需求。
这一点，也在我们此前分析欧盟委员会与Illumina的官司中提到过。
只是没想到，Illumina玩这么大。
不顾“家长”反对，霸道总裁怒砸80亿赎身。
“恩断义绝”反目，绝情CEO无情10亿分手。
我们在这里放个推测：Illumina还是想通过资本市场交易的方式来完成分拆。
搞得好，10个亿出去还能赚点。
另外，直接卖可能真没人能接得住GRAIL这么个巨婴。
接下来，我们来看下第三个问题。
预期
Illumina终于给出了全年的财务指引，比较简单只有两个指标。
分别是营收增长与2023年持平，non-GAAP（非通用会计准则）下的运营利润率20%左右。
注意，这只是Illumina核心业务，并不包括GRAIL，因为要在Q2分手嘛。
Illumina是基于什么做出的这个指引的呢？
我们认为，主要是基于3个方面的原因。
第一，从宏观上来看，全球的经济并没有充分恢复。
甭管怎么说，销售数字可以给出说明。
2024Q1只有欧洲区实现了同比营收正增长，其他都是负的，大中华区甚至是2位数...
所以，空悬已久的中国区Head隆重登场。
感觉CEO对新的Head Jenny Zheng还是很关照啊，从措辞上看对中国区目前的要求是“stabling”，稳住即可。
还送了份大礼，中国区的业务更加的“in China, for China”，包括改善本地化生产和加强与中国区合作伙伴的关系。
第二，强势美元趋势未改。
这个不用多说了吧？美联储压着不降息，全球其他币种的贬值不会停止。
资本的开支必然受累，且购买美国产品的医院也会受到影响。
第三，Illumina主动变化迎合变局
2024年继续在开支上保持谨慎，至于是否会继续精简人员，减少办公地点并没有提及。
我相信，只要是有必要，CEO并没有什么负担。
事实上，Jacob Thaysen似乎正在酝酿更大的动作。
他特意提到了Illumina的管理层正在重新审视此前的策略、规划和盈利增长情况。
未来，将更加关注两个方向：
构建基因组生态系统；
保持与客户关注的方向同频共振。
说实话，这两点确实很关键，特别是第一点也是前任CEO一直在干的。
那么，此时再次强调又有什么特殊用意呢？我不知道...
不过没关系，接下来的日子我们可以推测。
再不济，等到2024年秋咱们也就知道了。
好，最后，我们总结下Illumina 的2024Q4.
1，核心旗舰产品NovaSeq X 出货仅有55台，略拉跨；
2，核心营收10.56亿美元，超出预期；
3，仪器设备卖的不行，但是需求还在，体现在试剂耗材上的止跌回升；
4，分拆GRAIL细节还得等，如果资本市场交易拆分，得拿出10个亿；
5，未来预期中性偏乐观，2024年并不会大幅度下滑。
其实，所有的核心就是咱们的标题：
让GRAIL滚，让测序仪飞。
啰嗦的有点多，但是还有东西没讲完，咱们以后再说哈。
最后的小彩蛋：
是Illumina这次把Pillar Biosciences放到了合作伙伴的C位，这家公司也是我们国内业界的老朋友了，熟悉的朋友欢迎大声喊出他们的名字...
---The End---
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