----商业模式矛盾是根本

       首先手机行业是全球最大的行业之一，是移动互联网和互联网+最确定的入口；其中苹果为全球市值最大公司，市值达6500亿美元。对照看乐视、小米、魅族、锤子等互联网手机公司的发展及其估值。

一、乐视手机在2014年成立，2015年6月估值约45亿美元，融资4.5亿美元。

2015年4月14日乐视手机发布乐1、乐1pro、乐1max，截至8月12日用户达100万，对比京东商城销售数据，乐1在2015年6月6日开始在京东销售，至9月13日共计99天获得评价合计9149条（其中差评478条，差评率5.224%）；奇酷青春版在2015年9月1日开始在京东销售，至9月13日共计13天获得评价合计4858条（其中差评100条，差评率2.058%）。

对比判断奇酷青春版在不到两周销售52.5万部，而乐视手机3个月销售约百万台，但是乐视手机的销售增长明显放缓，这就可以理解乐视手机在9月18日全线降价500元的商业动作。

二、小米手机在2010年成立，估值约2.5亿美元并融资0.41亿美元；截至2014年底估值约450亿美元并融资10亿美元。

2013年小米出货量1800多万部，2014年出货量同比增长三倍多达到6100多万部；2015年上半年出货量3470万部，总基数大和竞争激烈导致增速放缓。

三、魅族手机是国内最早的智能机厂商之一，2015年初估值约200亿人民币，融资40亿人民币（阿里巴巴投资5.9亿美元，海通开元投资0.6亿美元）。

2014年魅族出货量约500万部，2015年上半年销量890万部，最新8月单月销量达289万部，截至8月销量达1300万部。2015年计划销量2000万部，在2015年初融资40亿人民币后魅族进入狂飙期。

四、锤子手机在2012年成立，2015年估值约26亿人民币，融资5亿人民币。

2014年发布锤子T1，售价3000元，截至2015年8月销售255626万部锤子T1，均价2600元（合计销售额约6.64亿人民币）。

五、其他手机厂商，苹果估值6500亿美元，三星、联想、华为等估值和融资情况待落实。

接下来说本文的主角奇酷手机。2014年12月奇虎360出资4.09亿美元认购CoolpadE-Commerce公司的45%股份，并于2015年5月25日出资0.45亿美元购买酷派集团手中另外4.5%股份。截至目前，奇虎360合计出资4.54亿美元占Coolpad E-Commerce公司的49.8%股份。Coolpad E-Commerce公司现运营大神和奇酷两个品牌的互联网手机。大神手机本身产品和发展情况并不好，基本上不在周鸿祎的眼中，其重心都在奇酷手机。

         让我们先回顾奇酷手机近一个月的商业动作，来判断其未来发展和可能估值。

·        2015年8月26日奇酷产品发布会，发布奇酷手机青春版、奇酷手机旗舰版、奇酷手机尊享版等三部手机，还有360手机OS、QIKU自拍神器、QIKU mini小电话等产品。对比9月9日的iPhone新品发布会多了很多新奇酷炫。

·        2015年9月1日至2015年9月13日，奇酷手机青春版销售三轮（含夜场）销售分别为9月1日16万部、9月2日夜场0.5万部、9月8日18万部、9月10日18万部，总计销售奇酷青春版52.5万部。

·        2015年9月12日全国26省市1181个销售网点启动线下销售，先期销售奇酷青春版、大神note3；同步在北京、上海、深圳、郑州开展奇酷手机全国巡展，展示奇酷相关新品。

·        2015年9月15日将有奇酷旗舰版、奇酷青春版、奇酷青春版（全网通）在奇酷商城、360商城、京东开售。有待持续观察销售情况。

总结：在半个月的时间里面，奇酷手机发布后迅速实现52.5万部的销售量和线上线下渠道布局（另有大神手机约500万以上用户），3600S依托奇虎的软件实力迅速成熟，后续笔者最看好的奇酷旗舰版将发售。

2015年7月奇酷酝酿通过众筹实现融资并与众筹用户共同发展，初步的估值约30亿美金。笔者认为奇酷30亿美元估值，相较乐视手机45亿美元估值还有待时间证明。但是贾跃亭在6月28日将乐视手机第一笔融资4.5亿美元中的3亿美元用于购买酷派集团大股东郭德英手中18%的股份相当划算。毕竟酷派集团拥有奇酷51%股权，变相持有奇酷约9%的股权；而按照30亿美元估值，奇酷9%股权就价值约2.7亿美元，贾跃亭用风投的钱风投了一家很可能成功的对手公司，另白送酷派集团的专利、渠道、产能、存量用户等都可以为乐视手机合作共生。

再说互联网手机厂商的发展规划，通过硬件优惠圈定客户，比照互联网公司在用户其他地方赚钱；但前提是要烧钱圈定市场，硬件不赚钱，要扩大市场就不能依靠盈利累计来发展，只能通过引入风投的资金来助力企业发展圈地。这个模式要良性运作就要求很高的用户增长来吸引风投高估值入股，获得资金后圈定更大市场，快速奠定行业地位。

说句题外话，2015年发展最快公司叫APUS，该公司创始人李涛原来就是奇虎360的高管。APUS用半年时间在手机桌面系统软件上从0积累到1亿用户，公司估值达10亿美元。

结论来了，以奇虎360的团队侵略性和奇酷已发布酷炫产品，笔者相信奇酷的销量大幅度增长没有太大疑问。以7月奇酷的30亿美元估值来说，以周鸿祎对这个估值确实比较保守，是站在让参与众筹的用户赚钱的基础上评估的。但是奇酷公司有后门，那就是酷派集团占股51%；不管是众筹还是风投，都可以投资酷派集团来间接入股奇酷。这让奇酷在一级市场融资发展的道路出现障碍，有人可以二级市场的低价介入一级市场的优质项目。这让奇酷在一级市场的融资出现估值难题。更不要说乐视手机通过入股酷派后可以分享到奇酷的专利、信息、产能、用户、话语权等，与奇酷的商业模式形成实质竞争。这些都促使奇虎360的周鸿祎做出了最强的抗争，上演了年度数码圈最热门戏码。

                                                                   晋江市安盈投资企业（有限合伙）

                                                                   普通合伙人：吴顺成

                                                                   2015年9月13日