$游族网络(SZ002174)$ 2019年业绩快报解析

公司2019年全年实现营业收入35.16亿元，同比小幅下滑1.82%；实现营业利润5.75亿元，其中归属于上市公司股东净利润5.55亿；2019年末总资产94.9亿，归属于上市公司股东的所有者权益为54亿。

从营业收入角度看，2019年营业收入小幅下滑，主要原因包括：

1）《权力的游戏》收入确认口径收窄。《权利的游戏》手游由腾讯代理，公司在确认收入时仅确认分成部分。2）《少年三国志2》12月收入确认按道具消耗确认，并不是全流水确认。《少年三国志2》于12月中旬上线，当月流水超过2.5亿，但根据会计准则收入只确认了充值并产生道具消费的流水。

从利润角度来看，2019年前三季度利润总计约7亿，但2019年Q4出现亏损，2019年全年利润有一定幅度下滑。主要原因包括：

1）《少三2》上线初期营销推广费用较高。游戏行业，产品最初上线的1-3个月，广告投放较多。《少三2》在12月上线时，单月流水确认2亿左右，但推广费用超过2亿，单产品推广费用高对整个Q4利润产生影响，单月亏损。此外，Q4对老产品如《圣斗士星矢》、《少三1》进行持续推广，费用较高，对老产品利润有一定影响。

2）实行人员激励计划导致年末激励费用上涨。年终奖和股权激励的发放，导致Q4较Q3多支出几千万。

3）应收账款和对外投资计提减值准备。出于谨慎性原则，公司对部分应收账款及对外投资计提了减值准备。应收账款计提减值准备的原因在于：①近两年行业整体风险较大。18年、19年两年间，游戏行业产生较大震荡，行业内倒闭公司高达2万多家，从研发、发行、代理到渠道等等整条产业链都有波及。②公司上下游合作伙伴发生经营风险。公司有些合作伙伴在经营方面出现较大问题，因此有些应收账款无法收回。受疫情影响，有些合作伙伴状况恶化，如广告代理商出现资金链断裂。对外投资计提减值准备的原因在于：公司对外投资余额较大，包括长投、可供出售金融资产等。2019年公司调整会计政策，每年末对对外投资进行减值测试。