本文分成六个系列：
系列一：免税是个好东西
系列二：中国中免是个好公司吗？
系列三：中国中免发展史
系列四：中国中免2020年报解读
系列五：中国中免竞争力解读
系列六：中国中免未来的思考
为什么要研究下中国中免，主要是因为免税是个好东西，道理应该很简单吧，如果你在免税店里购买商品，正常需要1万，现在你在免税店里购买只需7000或8000，甚至6000多，此时的你，还会反复犹豫到底需不需购买？当然你不需要的除外。所以当有人问我：免税商品到底有什么竞争力的时候，我会表示很吃惊。所以讨论免税商品的竞争力是个没有任何意义的问题。但是讨论免税企业之间的竞争力却是需要数据、逻辑来证明的。关于个股研究，下文会写，本文先普及下关于免税的一些基本常识，当然也包括我自己。
什么是免税：
免税购物免去的税种通常是进口环节的关税、消费税和增值税，且一般都有场景限制。免税购物行为主要发生在出入境口岸、持有牌照的市内免税店及国际航班、邮轮等地方，消费者包括本国和外国居民。其中，欧美多数国家及日本国内流转税主要为增值税或消费税两者中的一种，因此这些区域免税指免除关税+增值税或者消费税，而中国、韩国等国的流转税同时包括增值税和消费税，因此其免税指免除关税+增值税+消费税。
免税与退税之间的区别
免税店分类
全球的免税店依照销售场所及供应对象不同，可以划分为包括机场免税、市内免税、口岸免税、机上免税等在内的传统业态和以离岛免税为核心的新兴业态。
免税商品品类：主要包括烟草制品、葡萄酒及烈酒、香水化妆品、时尚品及配件、腕表珠宝及高级书写工具、糖果及食品、旅行用品及其他等七大类型。
免税渠道：
我国免税店传统业态中，机场渠道占比最大，市内渠道受限：2018年中国、朝国免税购物对比中，中国机场免税渠道占比73%，市内只占比1%，而韩国机场免税占比38%，市内免税占比49%。
注：这里为什么要以韩国为例？因为韩国免税市场规模位于全球榜首。
下面来看下韩国免税发展史：
1979年率先推出市内免税店政策，旅客凭借护照和出境机票可在市内店购货；
1985年购买免税品限额从500美元增加到1000美元；
1988年汉城举办奥运会及国人海外旅行自由化，刺激了旅游市场，出入境旅客的大幅增加，加速市内免税店的大幅增长；
1995年免税购买限额从1000 美元增加到2000美元；
1997年由于金额危机的影响，免税购买限额从2000美元降低至400美元；
2001年免税购买限额又从400美元上调至 2000 美元；
2006年免税限额从2000美元上调至3000美元；
2013年市内免税店牌照资格从满10年续约制改为每5年公开招标，促进了市内免税商的有序竞争；
2017年市内免税店牌照从2009年的10块增加到27块，成为韩国免税商品销售的最大渠道；
2019年免税购买限额提升至5000美元。
韩国政府四十年来对市内免税政策的持续放宽，造就了韩国免税市场的独特生态。韩国免税销售额从2015年的81.43亿美元增加到2019年的212.64亿美元，CAGR达到了28.09%，位居全球免税市场榜首，2020年由于疫情影响，韩国免税销售规模下降38%。其中，2019年市内免税销售180亿美元，占比高达85%，占据韩国免税市场主导地位，形成特色渠道。
免税门槛及产业链：
2006年海关总署发布监管办法，将免税经营单位定义为“经国务院或者其授权部门牌照，具备开展免税品业务经营资格的企业”，时至今日中国仅有8家公司拥有免税牌照，分别是中免（包括日上免税、海南免税）、珠免、深免、中出服、中侨、王府井、海旅投以及海发控。国内免税企业的销售对象主要以离境和离（海南）岛游客为主，且目标人群多为中国人，作为政策保护的回报，国家规定经营离境免税业务企业需按免税商品销售收入的1%向国家上缴特许经营费，经营离岛免税业务企业需缴纳免税销售收入的4%作为特许经营费。
从这里可以看出免税行业的门槛是非常高的，特别是免税牌照，这种叫做特许经营权。没有牌照不许经营，目前仅有8家拥有免税牌照。
未完待续：
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