回复@朝阳门吴彦祖: 不错，你说的对，还要考虑到黄金租赁和对冲的杠杆作用。这两个环节不需要占用太多现金，只有还的时候需要，不能把存货的全部金额算做对现金的占用，实际上的现金占用不会有看起来那么大。//@朝阳门吴彦祖:回复@应珍华:你这个理解是有点问题的。你没有充分理解黄金租赁业务的价值。2024年一季度老凤祥交易性金融负债47亿，存货117亿。也就是租了47亿的黄金，那么这47亿租来的黄金哪儿去了，当然是包含在117亿存货里。所以实际上老凤祥117亿存货里只有70亿是真的花钱买的。理论上来讲，老凤祥这117亿存货可以全部通过黄金租赁获得，等到卖掉之后再拿销售款还给银行，然后根据存货周转速度持续的进行续租。按照目前老凤祥对黄金租赁头寸全部对冲的做法，只需要拿出13亿去做保证金就行了。这种情况下，存货对现金的占用只有存货价值的12%左右，不同之处就是资产负债率会提高到64%，杠杆虽然高但也不是非常夸张。鉴于这种情况，你把老凤祥的存货看成是重资产是不合适的。