公司的财务信息是2010年-2013年6月的，因半年数据不具有太多可分析性，因此，本文中主要看2010-2012年的财务数据。
资产分析：
2012年公司现金：货币资金25.02亿，资产总计61.1亿；
现金类资产占总资产的40.94%，这个比例还是相当优秀的；
经营性资产：预付款0.36亿，其他应收款 0.06亿，存货8.52亿， 其他流动资产0.65亿，固定资产20.87亿，在建工程3.73亿。没有应收账款，生意有这么好吗？账上一点应收款都没有？查看后面的内容，提到公司先款后货，没有应收款，这一点确实不错。
存货：存货占总资产的比例为13.94%，这个比例不低，海天的存货不比酒或其他价值不会损坏的东西，是有保质期的，如果金额占比过大，价值有损失会对利润产生很大的影响。固定资产加在建工程共计24.6亿，占总资产的40.26%，占资产的大头。从这个角度看海天应该还算是重资产公司。
公司存货包括原材料、在产品、产成品、包装物、低值易耗品。其中主要是原材料、在产品、产成品。2012年这三者的占比分别是7.78%、71.01%、17.10%。公司存货中在产品占比在 64%以上，这主要是因为酱油、调味酱等公司主要产品的发酵周期较长，均在 2 个月以上，且在酿造完成后还有储存、风味调配、检测、包装等环节，在出厂销售之前会有个存储发酵的过程。
其他资产：投资性房地产0.06亿，无形资产1.36亿；
负债分析：
2012年公司主要的负债有：
有息负债：0
经营负债：预收款项16.48亿，应付账款3.15亿，应付职工薪酬1.71亿， 应交税费1.23亿， 其他应付款1.8亿。
其中预收款项16.48亿，占资产的26.97%，占比这么高的预收款说明公司的地位还是蛮强势的。经营负债总计24.37亿，预收款就占了67.62%，也就是说绝大部分负债由预收款构成，这是个良性比例。而且公司没有有息负债。
其他经营性付款项目：应付账款、其他应付款等共计7.89亿，占经营负债的32.37%。公司采购一般采取“先货后款”的付款政策，只对广告款、设备款、部分大宗原材料有一些预付款。公司采购一般有 15-30 天的付款期限，会形成一定的应付账款，2012年的应付账款3.15亿主要为应付采购原材料及包装物的款项。公司其他应付款主要是应付的广告费、设备款、运费、押金。
营收分析：
公司2012年营收70.69亿，2010-2012年的营收增速分别为10.67%、16.14%。营收主要
来源于酱油、蚝油和调味酱的生产销售，以上三者收入合计占到公司营业务收入的 93%以上，其中酱油产品的收入占到公司营业收入的 66%以上。而调味酱和蚝油的增速高于酱油，分别为38.63%、22.78%和19.90%、22.59%。
成本分析：
原材料及包装材料成本占生产成本的比例平均为 86.67%，是公司产品的主要成本。其中原材料就占了50%以上。其他的制造费用和人工费用很低。制造费用主要包括机器设备折旧、厂房的折旧等，这一块大概占生产成本的比重平均为10%左右。 直接人工是生产人员的工资，大概占生产成本的2%左右。
费用分析：
销售费用：销售费用7.22亿，公司的销售费用包括在产品销售过程中发生的运输费、广告费用、促销费用、销售人员工资等。销售费用率为10.21%。这个比率不高，说明公司的产品比较受欢迎，能轻松销售出去。其中最主要的是运费，占费用的40-50%左右，其次是广告费，占费用的20-30%左右，促销的比例很小，2010-2013年历年不超过10%，广告和促销比例都不大，确实说明公司产品很受欢迎。
管理费用：公司的管理费用主要是研发支出、管理人员工资社保、折旧、费用性税金等费用，其中研发费所占比重最大，2010-2013年历年都在60%以上，金额分别是2亿、1.88亿、2.43亿、1.6亿。2012年公司的净利润是12.07亿，研发费用就占了2.43亿/12.07亿=20.13%，确实像公司说的，公司高度重视高科技在企业生产过程中的应用。难道酱油行业是个高科技行业吗？需要这么注重研发？
利润分析：
利润总额14.89亿，净利润12.07亿，2010-2012年净利润的增速分别为26.31%、17.38%。营收和净利润的增速都谈不上有多高。
销售净利率2010-2012年分别为14.76%、15.69%、17.08%。这个数值不高，不算特别优秀，相比茅台常年50%的净利率，只能说没法比。
毛利率2010-2012年分别为32.99%、35.90%、37.28%，这个数值也就凑合吧。其中酱油的毛利率相对要高一些，其对整体的贡献率也最大，一直在70%左右，与收入占比接近。与几家业务相近已上市公司的毛利率相比较，公司的毛利率在中上水平。
现金流量分析：
2012年销售商品收到的现金91.32亿，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付了4.71亿。因海天高明厂房的建设，上市前后购买固定资产等的开支比较大。
分配股利、利润或偿付利息支付的现金：2010 年、2011 年和 2012 年度现金分红分别达到 6.93 亿元、3.99 亿元和 6.34 亿元。2012年分红就占净利润的52.52%，这个比例可不低。既然有那么多钱分红，那有必要上市募集资金吗？上市总共只募集了19亿资金，这三年分红再加上2013年中期的7.46亿分红总共就分掉了24.72亿，比募集的资金还多，公司不缺钱，根本就没必要上市募集资金啊！公司虽然没有像国九条提到的那样上市前清仓式分红，（更过份的是某些企业，比如说某农夫借钱分红）也可能属于上市前突击分红了。
2010-2012年的ROE分别为28%、35%、37%，有些奇怪，毛利率，净利率都不算很高，为什么净资产收益率会有这么高？
ROE=销售净利率*总资产周转率*权益乘数。
招股说明书上写着2012年的ROE为37%，计算销售净利率 17.08%*1.15*1.72=33%，应该是33%的净资产收益率啊。
销售净利率=净利润/销售收入=12.07亿/70.69=17.08%
总资产周转率=销售收入/年末总资产=70.69/61.1=1.15
权益乘数=资产总额/股东权益=61.1/36.58=1.67
销售净利率不算很高，但总资产周转率比较快，这说明企业总资产周转速度快，销售能力较强，资产的利用效率高，产品很受欢迎；
权益乘数也比较高，这个指标表示股东投资可以撬动的资产倍数，反映财务杠杆的作用，也代表公司的偿债能力。公司没有有息负债，总资产中的负债共计24.51亿，其中应付给上游的货款应付账款3.15亿、其他应付款1.8亿，应付给下游经销商的预收款16.48亿，共计21.43亿，占总负债的21.43亿/24.51亿=87.43%，也就是说企业通过自己的信誉或在交易中的强势地位从客户或供应商处占用了不少资金，通过占用上下游的资金给自己带来了杠杆效应。
综上，海天的销售净利率谈不上优秀，但产品比较受欢迎，销售得比较快，资产的利用效率比较高。而且在上下游中处于比较强势的地位，会占用上下游的一部分资金，给自己带来一定的杠杆效应。从而产生比较高的净资产收益率。
海天味业商业模式谈不上多优秀，但确实比大多数企业要好。