招股说明书学习——福寿园三：股权结构

虽然公司业务很简单，但它的股权结构太复杂了，怎么设计这么复杂的股权结构？招股说明书总共566页，从106页-150页，差不多有50页解释企业的股权关系，看得我头昏脑胀，看到后来都不想看了。看完感觉也没把相互之间的关系捋清楚，估计捋清楚了也记不住。整体的感觉就是管理层将自己隐身在密密麻麻如蜘蛛网般的组织架构下，让人看不清楚其真实意图。

这个股权形成过程也是福寿园这家企业的历史。这么复杂，难以理解的股权结构是否会有难以觉察的利益输送或者利益纠葛，同时也让本人觉得2013年新京报对于福寿园创始人涉嫌采用复杂的资本运作转移国有资产的报道可能不会是无中生有。对这样的管理层可能需要保持警惕心。

巴菲特说我们投资不是跨栏比赛，不需要挑战高难度，只需要挑选那些轻轻一抬脚就能跨越的栏杆。那些有挑战性的事情留给其他人去做吧。（巴菲特说，我没说过）比如说宇宙挑战者马斯克，马斯克在一次与巴菲特的交流中指责对方老是做些重复性，没有挑战性的事情。好吧，我的表情是

有时候太过复杂的事情不是因为你智商不够，有可能是别人不想让你轻易明白其中的利害关系。有时候与复杂的事物保持距离是对自己的保护。复杂的股权结构以及主要管理层的黑历史可能会是这项投资的一个减分项，并要根据其他的情况再做相应的调整。如果需要更多的确定性和安全感的话，这个投资看到这也可以放弃了。这取决于每个人的投资偏好。

招股说明书里已经写了整个股权形成的过程，理解起来都很费劲，这里就不再转述一遍了，只把结果贴出来。

股权结构：（上市前）

公司主要经营实体结构：

中國中介控股公司结构：

境外控股公司的集團架構：

前面的可以不用看了，反正最终上市后整体公司架构是这样的：