申明，此文为个人观点不构成投资建议。
短短半个月，跟谁学已经暴跌了70%，这里有大家津津乐道的Bill基金的爆仓因素，也有这个股本身的高估因素，还有一些来自于对财务造假的风险预估。我们都说投资需要研究三个方面行业，公司，管理层。那么我们就从这几个方面逐一分析，讨论。
第一，我们看市场估值。
在线教育行业目前属于各家公司拉山头扩张阶段，抢占市占率作为首要目标，因为销售费用的高企，绝大部分企业都是亏损状态， 在目前的阶段，PS（市销率）更能反映企业的市场拓展情况。
纵向历史比较：跟谁学PS:7.5,已经处于历史估值底部。
横向类似企业比较：市场给予线上业务企业较高的估值，一个是能进行全国覆盖，第二个是能够做到轻资产运营。跟谁学PS:7.5,在线上教育企业中，已经不属于高估企业。
第二，我们看看财报健康度。
跟谁学总体负债率不高，而且有足够的现金流。在国家政策收紧的前提下，行业将会进一步集中，掌握大量现金的企业将会生存下来。
当然跟谁学现金部分，有很大一部分来自于短期投资，这个是从去年第四季度开始，以目前美国股市的走势，应该不容易减值。
第三，我们看看公司的历史和基本面。
2014年到2016年，跟谁学以“电商淘宝”模式做教育业务：作为一个“连接教师、教育机构，与学生的服务平台”。期间，跟谁学平台曾引入“15万多老师、上万家机构”入驻，当时主要收入来自B端会员费（服务B端和教师端）。2017年是跟谁学“转型关键时期”，从“ToB”平台服务商，转型C端在线教学辅导平台，跟谁学发力ToC直播大班课程业务。
跟谁学目前主营业务是服务C端学生的K12（小学、中学）在线教育公司，主要营收来自ToC K12教培课程服务。其他收入来自外语、专业课程和兴趣课程。
跟谁学过去的成功被归结为两大“秘笈”：名师直播大班课和私域运营，前者降低了企业教学运营成本，后者为公司大大节省了获客成本。
以下数据引用于网路研究报告，历史数据。
对比学生方面的经营数据，考量的主要是三 个方面，一是学生增速、二是引流效率、三是短期内增长的确定性，根 据这三个方面，我们将上述公司分一下类别：
学生数量增速快的前五名：跟谁学、好未来、朴新教育、精锐教育、新东方在线；
全国化引流效率高的前五名：卓越教育集团、新东方、精锐教育、好未 来、跟谁学；
整体来看，学生增速较快、引流效率较高，且未来增长较为确定的，是 好未来、跟谁学两家。
第四，我们看看在线教育行业预期。
网上学习，提供了快速的学习模式，降低了学习成本，提高了学习的广泛性，是将来大教育发展的必然方向。预计未来3-5年市场规模增速保持在20%左右，增速持续降低但增长势头保持稳健。中国在线教育行业市场规模将在2026年达到1.43万亿元。
对于 K12 培训市场人数的情况，目前国内的渗透率为40左右，日韩水平（70%），中国香港地区 80%的水平，在中国 K12 培训这个行业，有其刚需的成长环境。
最后，做个总结。
跟谁学股票价格的重大异动，有对可能的政府即将出台对于中小学学科教育政策的担忧的影响，也有对可能的当下中美关系的担忧的影响，但最为重要的影响因素是一个美国对冲基金使用杠杆爆仓，从而导致其所持有的跟谁学股票被投行强制平仓，进而对跟谁学的股票价格产生重大的负面影响。
在线教育，作为一种可能颠覆教育模式的产业。政府会引导，但绝不会扼杀对社会有利的先进模式。
面对市场质疑，创始人兼CEO陈向东强给出了以下回复，值得深思。
“诚信是跟谁学核心价值观之一，跟谁学是一家把诚信看得比生命还重要的公司。对于任何质疑，我们都是欢迎的。这些质疑能够早让我们进行自我省思、自我洞察。”
“我们是如此幸运地撞上了一个千载难逢的好运气。教育是永远存在的，在线教育是新的、新生的、持续生长的。我们相信，教育市场会越来越大"
"机会往往出现在人们恐惧的时候。“别人恐惧的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧。”危机，可以拆解为危和机，智者总是会把“危”变为“机”，蠢者总是把“机”变为“危”。”