爱美客是一家什么公司？
爱美主客是一家以医美为主业的上市公司。目前主要产品为玻尿酸针剂。截至2021年3季报，按销售额算市场份额第一，超越了韩国LG，是第三名华熙生物的2倍。
行业分析
医美这行业，在中国大陆渗透率还比较低，大约在4%左右。远低于日本、韩国、中国台湾地区。渗透率天花板是韩国的20%。 属于朝阳行业。 医美的准入比美妆要严格得多，因此玩家也远比美妆要少，多年来市场格局基本稳定，爱美客和LG两家合计市场份额估算有超过50%。
目前医美消费量最大的是两种产品，第一类是肉毒素，第二类是玻尿酸。其中肉毒素拿到药监局批文的只有4家（分属美、中、英、韩四国企业），爱美客将代理韩国产品，批文还在申请中，本文不论。只分析玻尿酸。
行业的上游主要是医疗级玻尿酸原料生产企业。国内玻尿酸的生产商集中度很高。第一名是华熙生物，占据35%的市场份额，第二名昊海市占率约为华熙的一半，两家合计也超过了50%。这导致爱美客的供应商集中度偏高，其中华熙生物还是直接竞争对手，比较尴尬。
行业的下游主要是一些连锁非公立医院，美容整形专科医药等，分散度较高，对爱美客基本没有议价能力。
为什么是“女人的茅台”
茅台酒对于某些高端场合是刚需，比如给重要的男性送礼，摆高端酒席等等。同样，美，对于所有女人来说更加是刚需。美这个大赛道里面，医美是其中的高端分支。
茅台是成瘾消费。医美，是美这个领域中最有立竿见影效果的。这会刺激大脑产生多巴胺。跟男人网游打怪升级一样，是成瘾消费。这从医美行业高达92%的复购率中就可以应证。
茅台酒基本是无本生意，原料就是红高粱和赤水河水，因此毛利超高。爱美客的玻尿酸注射液最大的成本不是玻尿酸，而是一次性针筒，其次才是玻尿酸原材料，也同样拥有超高毛利率。
茅台酒是高频消费品，一瓶酒一顿饭就喝完了。玻尿酸注射液的消费周期基本在3~6个月，最长不超过18个月。
茅台酒具备一定的垄断性。茅台酒的味道其它酒企无法复制。爱美客的多款爆品基本都是首家和独家产品。
因此，说爱美客是女人的茅台不为过。而茅台就一款飞天。爱美客每隔几年就研发出一款新爆品，相比茅台只能靠不断提价和稀释老酒来提高营收来说，爱美客的想象空间更大。相当于一家拥有茅台的公司，隔几年研发出人头马，隔几年又研发出拉菲，满足不同人群不同的口味需求（对于爱美客的产品来说，就是对脸不同的区域和缺陷进行专项优化……）
公司分析，对比华熙生物
从收入构成上看，爱美客非常的聚焦，99%收入来源于医美一个行业，并且在这个行业中属于头部公司。再看华熙生物，大头是功能性护肤品，占比51%。虽然号称在功能性护肤品领域排名第二，但其实功能性护肤品个人觉得并不属于一个单独的品类。华熙的护肤品大单品是精华液和面膜，在这两个品类中，华熙的品牌力并不强，要PK的对手是SKII，雅诗兰黛，兰蔻这些老牌巨头，这从爱美客和华熙的销售费用率对比就能看出来（10%比41%）。华熙也有医美业务，但收入占比较小，仅21%。剩下26%是玻尿酸原料，这块是华熙的优势业务，全球市占率35%，并且拥有成本优势，可惜，也是占比较小，如果单独上市我也许会买。有人说华熙的业务结构更稳健，但我是更喜欢爱美客这种聚焦大单品的，需要分散业务集中风险的话，投资人大可以自己在投资组合上做分散。
爱美客的产品主打高端，因此毛利率高达92%。对标华熙相同业务走的是中低端，毛利率84%。
爱美客的存货、应收账款和票据都极少。相比之下，华熙生物这两项占款较多。
综合下来，爱美客除去经营所需的占款，可以有较大比例的现金用于研发和分红。爱美客研发费用率和分红比率都远高于华熙生物，可以应证。
总结
爱美客在中国医美市占率第一， 超越了韩国LG的市场份额，产品毛利率超高，不断有细分新品研发出来。中国目前医美渗透率还非常低，空间广大。
至于估值，虽然相对高点已经跌了不少，今年净利翻翻，但目前估值仍然是非常高。个人建了少量观察仓，期待继续暴跌。