确定性是我所遵循的价值投资过程中最重要的一个环节，所选的标的确定性越强，心也越踏实，确定性同时决定着该笔投资的仓位及预期收益率，而这之间是做乘法的，成与败往往来自你认为的确定性最强的那笔投资。

完美世界今年的两个重要游戏，《完美世界》和《云梦四时歌》，前面一个已经上线一个多月，大超预期，前30天流水过20亿，同期全球手游流水第一，后面一个对标阴阳师，从测试数据比对分析首月流水会达到5亿以上，预计4月5月之间公测。在此之前能连续出爆款的游戏公司只有腾讯和网易，所以他们的估值水平远高于行业平均，哪怕他们上市所在地都不在A股。这两款游戏2019年会给完美世界带来总共100亿左右的增量流水，按其他上市公司与腾讯同模式合作的最新年报数据类推，换算成净利润将超15亿，如原有业务平稳，净利润有望翻倍。

大多数游戏和电影一样，上市第一个月数据最亮眼，然后每月下滑，95%+的游戏一年后流水几乎消失殆尽，相对来说SLG和MOBA类的生命期较长，而《完美世界》所处的RPG类是各类型中生命期偏短的，这也许是市场未给予其合理估值的原因之一。但其实近年来，但凡能排到畅销榜第一名的游戏，他们的生命期是突破类型束缚的，比较有名的例子就是16年上限的《阴阳师》。还有一个数据是端（页）改手第一款游戏的生命期远高于其他游戏，因为有一群忠实客户，远一点的如《梦幻西游》，近一点的有《问道》。在这双重数据的支撑下，《完美世界》很可能会是一款长期提供稳定输出的游戏。

再说一下游戏行业的估值，撇开小市值的壳概念公司，A股对游戏公司的估值平均数在20倍PE左右，美股和港股多数是集中在10-15倍PE，虽然跨市场比较整体还是高估的，但幅度并不大，通过近两年的行业整体市场表现持续走低，释放了部分的估值风险。未来应该可以持续保持在20倍左右的平均水平，如出现能提供持续爆款的公司可对标网易的40倍PE，考虑到网易除了研发实力外，还有自我发行的独立能力，这点是完美世界无法做到的，所以当研发能力将来得到佐证后，给到30倍PE的估值是可以期待下的。预计19-21年之间，每年净利润稳定在30-40亿间，区间对应的合理市值是600-1200亿。

参考资料：2016年任天堂股价因Pokémon Go大热单日最高涨幅23%，一个月内最高涨幅超100%，同年阴阳师上线首月网易股价一个月内最高涨幅超20%。从首月数据表现力看《Pokémon Go》>《完美世界》>《阴阳师》，流水对应的市值占比《完美世界》>《Pokémon Go》>《阴阳师》。

最后，很多人问我为什么完美世界股价表现的不好，因为他在A股。