经济是怎样运行的？来源于 《财新周刊》 2015年第40期 出版日期 2015年10月19日
王烁　　经济是怎样运行的？三个经济学家有五个说法，但其实不必这么复杂，赚了几十亿美元之后，著名对冲基金管理人、桥水资本创始人Ray Dalio不仅把答案写成文章公开散发，还把一个制作精良的30分钟视频放到YouTube上。他觉得自己有责任公之于众。
　　在他看来，经济运行有如一架简单的机器。
　　——经济是由无数个买卖构成的。卖的是货或者服务，用钱或者信用来买。卖方代表供给，供给相对稳定，毕竟要造东西出来不是那么容易。买方代表需求，需求波动相对大，因为钱和信用这东西，在当今，创造出来比较容易。所以，经济周期的主要驱动力是需求变化。
　　——买货用钱结算，如果用的是信用卡，那不是结算，只是承诺会结算，是信用，同理可推到债券、京东白条、票据，等等。钱与信用两者相关但不是一回事。美国社会总信用是钱的15倍左右。钱的扩张取决于央行印钱的节奏。信用的扩张取决于整个社会中卖方接受买方延期结算承诺的意愿。乐观的时候，意愿强，信用扩张；悲观的时候，意愿弱，信用收缩。信用收缩，意味着卖方接受信用的意愿减少，兑现已持有信用的意愿增加。极端的信用收缩就是对信用的一场挤提：给我现金，其余免谈！
　　——短经济周期中，央行通过利率影响信用扩张与收缩；长经济周期中，当杠杆率过高，央行把利率降到零也无法驱动整个社会的信用扩张时，信用收缩就不可避免，减杠杆开始。
　　——减杠杆有四种办法：削减债务，就是债权人承受损失；转移支付，就是有钱的补贴缺钱的；财政紧缩，就是少花钱；债务货币化，就是央行大量印钱。只要问题足够严重，总会走到央行大量印钱这一步。
　　——大量印钱有三种可能后果。第一种是虽然印了许多钱，但全社会信用还是扩张不起来，毕竟钱跟信用不是一回事。这是通缩型萧条，所谓钱不进实体经济。第二种是央行印了许多钱，人们预期本国货币将贬值，因此换成其他货币，加剧本币贬值，造成通胀型萧条。前两种Dalio称为丑陋的去杠杆；第三种去杠杆则是美丽的，就是钱也印了，货币适度贬值，竞争力增加，信用收缩转向扩张，经济机器开始下一轮运转。美丽与丑陋，区别在一个度字。
　　美国2009年以来算是美丽的减杠杆，中国这次减杠杆会怎样？