云南白药这个公司是A股中涨幅最大的股票之一,也是大家公认的白马股,价值股。但同属中药板块的云南白药和片仔癀近两年确有截然不同的走势,1年利润20多亿的片仔癀的市值已经是一年利润四五十亿利润云南白药的2倍了。
云南白药和片仔癀一样是国家保密级配方,这也是它的核心竞争力,而近些年片仔癀的一骑绝尘让白药粉们非常眼红。那么云南白药和片仔癀股价走势为何有这么大的区别?
1.云南白药的核心产品是跌打损伤药,而片仔癀的产品是护肝(当然是不是真的有效我不知道),属于保健品,让人们产生健康焦虑。而与护肝相关的就是近两年更火爆的白酒板块,也因此有了股民们说的“先喝茅台伤肝,再吃片仔癀护肝”的说法。也因为麝香的垄断性和品牌性让片仔癀可以像茅台一样不断涨价。云南白药一般是用于跌打损伤,解毒消肿,这与保健品就有了很大的区别,缺少了一些成长性。2020年医药业务仅6个多亿利润。而且占比越来越低。2021年按7亿利润算,给30PE,估值210亿。
2.公司目前的核心业务是牙膏,目前是国内市占率第一。但是牙膏是一个非常成熟的行业,整个行业的年增长率只有5%-6%。即使云南白药的市占率能缓慢提升,未来增长率大约也不会超过10%。如果云南白药想增加利润,需要发展牙膏外的第二曲线。也许是其他日化品(沐浴露,洗发露等),也许是医美行业。背靠云南白药的品牌知名度在中药养发洗发露、生发水、中药护肤等垂直产品中获得一席之地的。预计2021年日化品总利润30亿,参考联合利华20PE计算,市值600亿。
3.至于投资板块,目前约98亿的持仓实际上我并不想给多少估值。有人说白药持仓都是好公司,长期利润可以在15%-20%,也就是15-20亿。但是如果把这些利润分给股民,股民自己买这些好公司不是一样吗?何况伯克希尔也只有8PE。我还是喜欢专注于主业的公司,多余的钱就分给股民吧,让股民自行投资。持仓部分计算为多余的钱,给100亿估值。
总市值计算为210+600+100=910亿元。
目前的市值是1341亿元。说不上多高估,但也绝对不是低估。如果跌到75元以下我会开始定投,如果跌不下去,目前的价位我暂时也不会买入。