#聚焦价值成长，2022如何最后突围# $东方主题精选混合(F400032)$
今年的基金金牛奖又出现了很多新面孔，让人眼前一亮的是日出东方的东方主题精选混合基金。
因为这本是一只默默无闻的基金，但在更换基金经理了后，一改往日的颓废，净值也是接连创下历史新高，在最近的3年时间里，最高涨幅接近3倍，荣获金牛奖也是实至名归。
下面就从八个维度阐述东方主题精选混合为什么能在短短3年时间实现最高3倍的涨幅。
一、基金简介
分析任何一只基金的第一步一定是分析基金概况，如果你连一只基金的投资目标、投资策略、投资风险都不了解，那其他的就更无从谈起。
基金名称：东方主题精选混合。
基金类型：灵活配置混合型证券投资基金。
投资目标：
通过深入扎实的研究，精选投资主题，把握中国经济成长和改革带来的投资机会，力争实现基金的长期稳定增值。
投资策略：
本基金投资的股票资产占基金资产的比例为 40%-95%，在符合相关法律法规规定和基金合同约定的投资比例限制基础上，本基金采用主题投资策略，通过对我国经济发展过程中出现的主题类投资机会进行挖掘，投资于符合当期经济发展目标且具有可持续发展前景的优秀上市公司，在力争实现基金长期稳定增值的基础上，提高基金投资收益。
业绩比较基准：
沪深 300 指数收益率×60%＋中债总全价指数收益率×40%。
风险收益特征：
本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于中等风险水平的投资品种。
二、历史收益率
分析任何一只基金，历史业绩都是最重要的一环，因为历史业绩是可以看得见的，是评判一只基金过去好不好的重要指标。
历史业绩虽然不代表未来，但历史业绩都不好的，很难相信其未来业绩会更好。
上图是东方主题精选混合基金的净值走势图，自蒋茜担任基金经理后，净值一路上扬，截止今日，累计上涨171.11%，而同期的小盘成长指数仅上涨52.75%，跑赢小盘成长指数118.36%，超额收益非常明显。
如果把区间拆分成牛熊，那当市场处在牛市阶段时，东方主题精选混合可以大幅跑赢基准指数，获取超额收益的能力非常强。而当市场处在熊市阶段时，东方主题精选混合也逃脱不了历史的宿命，也会跟随市场泥沙俱下，并无明显的超额收益。
这跟绝大多数主动基金一样，当全市场下跌时，再强的主动基金也会有阶段性落魄的时候。
三、持仓偏好
基金收益的最终来源肯定是持仓，透过持仓，我们也能更好的看到基金经理的投资偏好，也更可以验证基金经理的操作是否与基金的投资策略相匹配。
当前前十大权重股如上图，累计占比46.18%，持仓相对比较分散。既有耳熟能详的长春高新、恒瑞医药，隆基绿能等，也有一些不是那么为人熟知的股票，总体看，抱团迹象并不明显。
行业分布就更加直观了，持仓最多的行业是医药生物，其次是机械设备、有色金属、电力设备、农林牧渔等，各个行业占比差距不大，并没有明显的偏好。
从行业分布中，更能看到的是行业十分分散，业绩并不单靠某一行业，一方面体现出基金经理的多能，知识面广，另一方面也体现出基金经理的操作风格足够分散，平衡风险，力争取得稳健靠谱的超额收益。
股票仓位占比87.71%，相比一季度，仓位略有提高，虽然高于同类基金的平均值，但还不算太高，债券占比4.94%，更有利于灵活仓位管理。
四、基金规模
基金界一直流传着一句真理：规模是业绩的天敌。
这是因为规模变大了，会增加基金经理的选股难度和择时调仓难度。例如：某只个股有机会，但由于资金量太大，需要买入很久才能买到目标仓位，抬高了基金组合成本，又比如，某只个股暴雷，但由于资金量太大，需要卖很久才能卖完，降低了基金组合收益。
当前规模19.59亿，不大不小，正是最适合基金经理灵活操作的规模，即不可能有清盘风险，也不会增加基金经理的调仓难度，这应该是主动基金最适合的规模。
上图是基金每季度申购赎回的份额图，期间申购最多的是2021年三季度和四季度，对比最上面的净值走势图就会发现，绝大多数基民都是在追涨，都是在业绩正好时才去申购。
五、持有人结构
如果只看一个指标就判断出一只基金值不值得持有的话，那我觉得这个指标就是持有人结构。
持有人结构最大的变动出现在2021年的三季度和四季度，期间机构最高占比达到43.36%，但在今年上半年机构资金出现了明显的赎回，当前机构占比还剩13.68%，仍然高于绝大部分基金。
机构能够选中的基金一定不是泛泛之辈，因为机构的目的肯定是来赚钱的，所以机构选择的基金一定是经过了多重考查，深思熟虑后才做出的决策，肯定比散户做出的决策靠谱。
这也是为什么说如果选基金只看一个指标，那这个指标一定是持有人结构。
六、基金评级
基金评级是评级机构通过多维度对基金的一个综合评级，最高五星级，前海开源新经济混合最近的评级就是最高的五星级。
或许你认为国内的评价机构不是很全面靠谱，那还可以参考下国外大名鼎鼎的晨星评级，晨星评级东方主题精选混合仍然是五星级。
七、特色数据
一只基金好不好，除了业绩之外，我认为最重要的还得看波动率或最大回撤。
波动率虽然对基金的真实业绩影响不大，但却对你的持有收益影响很大。波动率太大，很多人就会拿不住，如果拿不住，那再好的长期业绩也跟你无关。
东方主题精选混合最近三年的波动率是26.01%，稍高于同类产品，波动率越大，净值的波动就越大，但波动率的计算有点复杂，最直观的指标我更推荐参考最大回撤。
东方主题精选混合最近三年的最大回撤是40.32%，高于同类产品，但如果再去看下沪深300最近三年的最大回撤也已经33%了，那东方主题精选混合40.32%的回撤就并不显得太大。
最近三年的夏普比率是0.99，大幅高于其他同类基金；夏普比率指的是基金每承担一单位风险所能获得超过无风险收益的超额收益。
根据基金持仓股测算出来的基金风格主要是偏小盘成长风格，其次才是中盘成长，这也是为什么比较业绩时选择的参考指数是小盘成长，而非其他指数。
八、基金经理
评判一只主动基金好不好，历史业绩只是表象，而深层原因是要看其管理人基金经理好不好。
蒋茜先生:权益投资部总经理,投资决策委员会委员,清华大学工商管理硕士。曾任GCW Consulting高级分析师、中信证券高级经理、天安财产保险股份有限公司研究总监、渤海人寿保险股份有限公司投资总监。2017年5月加盟东方基金管理有限责任公司,曾任研究部总经理。
蒋茜的投资理念是偏好价值成长，努力寻找投资的确定性，并从中掘取优质的好公司。
上图是对基金经理的多维度评分，总分69.75，在基金经理中属于中等偏上水平，其择时能力较强，但稳定性一般，这也是投资成长股的普遍现象，高波动高收益。
基金经理蒋茜在二季报中写到对后市的展望：
国内稳增长政策托底经济,整体经济呈现弱复苏的态势。货币政策仍然以宽货币和宽信用为基调,权益市场具备基本面的支撑,市场下行的风险相对有限,对中长期权益市场保持谨慎乐观,但股票市场的分化仍然十分巨大,结构性机会或仍是主导。基于绝对收益的目标,自下而上挖掘有成长质量的个股是本基金未来重点投资方向。
以上分析都来自客观数据，不构成任何推荐。
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