PE、PB、PEG，对控股股东或者全资收购的大股东是有意义的，因为公司的自由现金流 = 控股股东的现金流，从而用PE、PB、PEG估值。
但是对小股东和散户来讲，公司再赚钱，不分红，和散户没有关系，钱流不进散户的腰包。PE、PB、PEG对散户来讲都是镜花水月，散户只能拿到股息，估值只能用股息率、股息现金流折现。
股价之所以在股灾的时候暴跌，就是因为平常的估值对散户来讲太高了；PE、PB、PEG导致的异常高的估值，是既得利益者讲的故事、蒙骗老百姓，以至于让人错误的以为是正常的估值逻辑。
股息是散户持股过程中唯一具有确定性的收益，买卖差价更像是运气和周期的赠品或陷阱。每次股灾，到最后都是股息率托底，当股票的股息率明显高于其他大类资产，才会有人卖出其他大类资产、买入股票。
对散户来讲，股息才是股票定价的锚，其他的都是幻象。
股市长时间的高估值扭曲了人对股市的认知，以为这就是正常的估值逻辑。贵州茅台未来长期年化复合增长率也就10%-15%，当前竟然高达40倍PE、分红率60%、股息率1.5%。散户买的本质上是一个当前股息率1.5%、未来股息预计每年增长10%—15%的投资品。无论贵州茅台的商业模式多么优秀，无论确定性多高，就算你确定性是100%，这个收益率都是可笑的。何况这种股价并未包含黑天鹅的风险、白酒周期的风险。很多持有茅台的人都被误导了，他们给你洗脑、告诉你未来会非常好。骗子不会告诉你贵州茅台上市以来有6次回撤超过35%，不会告诉你2012年白酒低谷的时候各种暴雷。在30PE买入，持有两三年涨到40PE，以为是做了价值投资，其实本质上只是运气好享受了一段白酒漫长周期中的一段估值泡沫而已。
如果有一次性买断贵州茅台全部股份的机会，享有贵州茅台全部的现金流，会有人出40PE么？不会，有钱人不傻。
这就是股市，各方利息获得者心照不宣的吹捧这个局，让老百姓进来亏了血汗钱退场，然后换下一波没有任何经验韭菜。
白酒有社会价值么，有，交际润滑剂，说白了就是喝多了多说点人话，如果一个国家最好的白酒股的市值，超过了绝大多数贡献社会价值的实体企业，那么这个国家的认知是有问题的，这个国家的人是癫狂的。
而这种估值为何能维持，就是因为老百姓缺乏收益率更高的投资渠道，以为是来股市投资，不知道自己是在刀尖上跳舞。
从很长一段时期来看，美国股市整体估值> 欧美股市 > 中国股市> 香港股市，股市估值只是不同国家资金交易的结果，哪个国家流动性泛滥、哪里股价就最高，这才是市场定价的本质。