$联合租赁(URI)$ $华铁应急(SH603300)$ $PLS(PLS)$
以上为链接。也是本文的引子。
自2020年8月开始研究设备以来，开始介入设备全生命周期的事业，这是未来的蓝海市场。有着300亿美金市值的联合租赁在那放着，在一个全新的领域，自然有着兴奋。
随着2023年独立研究特定场景设备，以及思考设备租赁业的未来发展之路，发现这个市场反而是汹涌澎湃的印度洋，水量很大，但是如果没有专业的认知与特定场景的加持，就会在不同的争论中迷失自我。
第一组关系：国产与进口替代
第二组关系：租售与经营性租赁
第三组关系：资本金与首付款
第四组关系：特定厂商还是八国联军
第五组关系：资本扩张之路
第六组关系：自建还是加盟还是合伙
第七组关系：特定设备选择
沿着经济发展的三架马车，
进出口的跨境物流
基建的工程机械
消费的仓储物流
在神州租车与赫兹租车的退市来看，to c的活远远不如to b的活，共享单车，共享充电宝这些to c的活慢慢的一地鸡毛，而to b的设备租赁业还在方兴未艾。
以乘用车为例，神州租车最近研究的结果是残值处置的问题，以及近期的二手车商周转率下降，二手处置市场参与者伤痕累累。
在近期研究卡车的经营周期时，惊奇的发现了一个可以制约厂商扩产，制约经销商无序销售，制约金融机构无序扩张的关键性角色，未来的卡车经营性租赁依然会面临无法解决的一个bug。
在研究卡车的过程中，发现了物流资产的估值秘密，物流开发商与物流运营商的区别，物流地产兼顾跨境物流与消费，在加上中美房地产周期的异步性的问题，未来的机会确实会在物流运营商延续。
在研究pls的发展秘书，感知到物流地产的资本扩张的来源以及退出的命门约束。物流地产最终需要通过reits退出市场，而资产证券化一方面依赖于地产的估值上升，另一方面又必须依赖美元利率的长期低利率。
2008年美元地产泡沫破灭，全球进入到低利率，大量美元进入到亚洲进行长周期的物流地产开发，当时以私募基金的集资开发，需要以reits模式发行退出。但是物流地产一般是2年开发，7年运营，等待物流地产升值，而退出的时机，非常依赖于美元低利率环境。9年的时间已经跨越了朱格拉周期的大部分时段。中美周期交汇必然会发生在两次朱格拉上升周期期间，尴尬的周期，尴尬的利率，尴尬的退出模式。
今天黑石面临的问题，是以美元作为募集资金，在亚洲，欧洲，美洲进行资产套利，但是利率的游戏就是这样，高杠杆运行，98年有长期资本的故事，现在就是黑石的故事。
当秃鹫被大草原满地死尸撑死的时候，到了所有的商业模式需要重塑的时候了。
设备是10年的故事，这10年的故事需要以什么样的资本进行举债，又需要什么样的资本条件退出。还需要以什么样的资本来进行配比。
地产有秃鹫基金，设备会有秃鹫基金吗，但是设备无法长期持有，残值会消化为0，必然只能依赖于强有力的经济进行全球消化。这又将成为资本，杠杆，利率的游戏。
周期研究将是这类游戏的关键，无论你的资本多么雄厚，都可能会被设备的洪水猛兽淹没。
2亿规模，需要20亿规模救急，慢慢发展到200亿规模救急，再就是2000亿规模救急。
当择时发展为主旋律，既要保证必要出清时的利率环境，还需要考虑经济增长环境，还需要考虑某批设备的处置环境。
以曾国藩的 “结硬寨，打呆账”的制造业模式来经营设备租赁业，还是会败在教员“穷则穿插分割”的运动战模式。
穿插分割的关键在于周期，既要盯着美元利率也有人民币利率，更要盯着朱格拉设备周期，急流勇退方显英雄本色。
有点银行股的投机周期的味道，银行业不愧为服务业逆周期之王。
