设备，周期，杠杆

这是微信公众号原创发文的100篇，总得写点有内容的干货。

自2020年进入到设备租赁行业，差不多2年半，可以就目前的设备租赁行业进行一定的总结了。$三一重工(SH600031)$ $中远海控(SH601919)$ $华铁应急(SH603300)$

设备，周期，杠杆，这是重资产服务业必须面对的3个问题。下面就按照这三个问题来进行阐述。

【一】设备

经手研究的设备包括船，卡车，叉车，挖机，高空车，集装箱，半挂车，货架，脚手架等。设备可以划分为制造业设备，交通类设备（轮船，飞机，卡车），工具类设备（叉车，货架，高空车），撸铁类设备（脚手架，集装箱，半挂车），设备可以简单的分为持续性收入和间歇性收入。比如挖机，有活干，一个工程可以赚很多。没有活干，那么这个设备就是闲置比较长的时间。这里面尤其是船，集装箱的特点更加明显。

也可以分为高周转设备，低周转设备，比如叉车就是高频周转设备，高空车，集装箱就是低频使用设备。频率越高，毛利率越低，频率越低，毛利率越高。

但是卡车是一个另类设备，可能未来需要更加关注流量与运营成本的节约。卡车的问题延伸出来就会很长，涉及制度，涉及资产管理，涉及货量。更涉及周期。

研究了设备，可以得出一个简单的结论，有的设备可以穿越周期，有的设备就是不能穿越周期。

【二】周期

以周期来看，可以简单分为顺周期，逆周期。也可以按照设备来进行划分，简单的划分为朱格拉周期，海工周期等。有一种的说法是顺周期者昌，逆周期者亡。分解融资租赁4个字，前两个就是融资，融资就是筛选客户，挑客的逻辑就是信用评估，这是银行的活。后两个字就是租赁，核心就是选择设备。而选择设备的关键的，一定要顺着周期去选设备。简单的说说周期的威力：2011-2015年周期下行过程中，无论怎么刺激，国内挖机的销量没有增加。2009-2020年，无论美联储如何放水，集装箱航运指数没有出现太大的波澜。船已经让大型租赁公司受过伤，工程机械也让银行，金租，厂商租赁受过伤。现在就是卡车了。

周期不挑客，顺之者，有人成就了5亿以上身家。

【三】杠杆

以船公司作为分析对象，可以发现用船，与养房子，养猪的现金流居然非常相像。不管是长周期（船周期，房地产周期），还是短周期（猪周期），都面临一样的杠杆约束。在逆周期的过程中，高杠杆就是一把朝着自己心脏的匕首。

2016年韩国韩进船公司破产，2023年养猪企业正邦正在破产。

未来是服务业增长的巨大的空间，服务业可以分为轻资产服务业，重资产服务业，尤其是重资产服务业将会持续的发展。服务业不是太性感的行业，没有制造业的爆发力与效率。但是重资产服务业必然伴随着设备的大规模持有，也伴随着大规模的人工替代。在这条路上，也是一条万里长征的路。

近期，发现设备运营 “降龙十八掌”的创作人，按照设备的练法，就会出现不同的流派，有pb 0.7倍的集装箱租赁公司，有pb1.5倍的卡车租赁公司，也有pb 5倍的工具类设备租赁公司。

这是一条不性感的慢行业，需要时间，也需要精力去面对周期，设备，杠杆三个大问题。

但是目前如何去练设备的降龙十八掌，就有不同的练法，万里长征不一定会有先发优势。如何发展是行业目前面临的共同问题。