相关股票：$比亚迪电子(00285)$
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l 业绩高速增长，维持“买入”投资评级。比亚迪电子是具备高度垂直整合能力的全球消费类电子产品设计、部件生产和组装的领导厂商。当前受益于金属机壳的强劲需求，业绩有望快速增长。我们维持其“买入”投资评级，目标价19.80港元，目标价对应2017-2019年PE为15.3、11.6、9.0倍，较现价16.42港元约有20.6%的上升空间。
l 核心推荐逻辑不变：1、2015年大量采购的CNC从去年下半年起至今年全年产能释放，贡献业绩。2、金属机壳渗透率提升。3、单一爆款明星机型规模够大和良率改善致毛利率提升。多因素叠加致2017年金属机壳业务劲增，净利润增至约25亿元。而明后两年业绩增长的关键因素：1、新客户拓展，机壳能否供货苹果和OPPO。2、3D玻璃机壳是否放量。
l 手机金属机壳渗透率提升，业务增长强劲。公司金属机壳产能业内领先，目前已拥有2.5万台自有CNC产能+5,000台外协产能。2016年全球智能手机金属机壳渗透率为37%，预计2017年将提升至54%，业务增长强劲。公司主要机壳客户包括三星、华为、LG、Vivo和小米等业内知名客户。
l 积极拓展新客户，潜在业绩增长点。我们预计公司积极拓展的新客户是美国的苹果和国内的OPPO，如果成功获得这两个客户的订单的话，明年的金属机壳业务还会继续增长。我们认为在国内比亚迪电子还是有优势承接苹果的订单：第一，有足够大的产能规模。第二，有高品质的客户和产品，第三，公司已和苹果有长期的业务联系。
风险提示：行业竞争加剧，毛利率下降；失去重要客户订单等。
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