报告作者：鲁衡军     报告出处：兴业证券
相关股票：$博耳电力(01685)$

【首次评级覆盖给予买入评级，目标价18.01港元，较现价有41.8%的上升空间】博耳电力是中国本土智能配电和节能方案领域的龙头。我们预测2015-2017年公司营业收入分别为27.6亿、36.6亿和47.8亿元，每股收益为0.77、0.98和1.27元，考虑到公司的业绩增速和行业估值情况，我们综合给予博耳电力未来12个月内18.01港元的目标价。目标价约相当于2015-2017年PE为19.1、15.0、11.6倍,目标价较现价12.70港元约有41.8%的上升空间，故首次给予其“买入”投资评级。

【国内配电市场方兴未艾，节能产业潜力巨大】伴随国家政策扶持以及电力投资逐渐从电源投资向电网投资倾斜，智能配电产业和节能产业在未来都有巨大发展潜力。博耳立足于国内智能配电以及节能方案的高端市场，是国内目前唯一可以与外资同行业公司竞争的本土公司。公司所处的智能配电和节能产业处于明显的上升期，潜力巨大。

【零部件设备自产率提高，产业布局日渐合理】随着博耳零部件制造水平日益提高，2015年上半年博耳方案业务中零部件设备的自产率已提高至70%。与此同时，公司选择医疗和通信数据中心中的中高端用户为发展方向，预期2015年在医疗行业上营收将比2014年增长一倍，在通信和数据中心领域的营收预期将有约40%的增长。重点布局效益好的行业为公司带来稳定的合约订单，助力公司业绩快速提升。

【大数据、云计算平台成为公司新亮点】大数据与云计算高速实时分析数据的能力同样可运用在配电管理领域。博耳对此布局始于2012年，凭借巨大的研发投入和积累多年的客户项目资源，博耳已经在整体系统解决方案领域取得了相较于其他本土厂商绝对的领先优势。目前，博耳云代维业务已经成功开拓了石家庄和佛山两地市场。

【金融创新走上快车道】博耳在业内率先推出一系列金融创新服务，如在自身现金充足的情况下将空闲的银行授信借予优质客户从而快速取得应收账款现金。该银行保理服务有助于缩短应收账期，扩大客户基础，与公司客户取得共赢。
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