受用//@吴伯庸:回复@好哥7b3:凯撒跟众信旅游之间的合并换股，称不上一个稳健的套利机会，因为很多风险点没办法去锁定。
从合并预案去看，众信作为被合并方，根据双方换股价为基准日之前的20个交易日价格为准，再众信5.74元的价格之上给出了20%的溢价到6.89元，也还算可以，由此，每 1 股众信股票可以换得 0.7716 股凯撒旅业股票，现金选择权也是少不了的，为5.74这是基本的方案，同时在此期间，公司还向17名自然人投资者以询价发行的方式募集17个亿。
关于吸收合并换股套利，理想化的套利方式为当众信跟凯撒之间的差价较大但在合理范围之内时，且整体方案通过的概率较大，方具备套利条件，或者通过现金选择权进行套利，分开来说：
现金选择权是针对众信，收购请求权是针对凯撒，本质都是一样的，公司给予持不同意见的股东的一个现金选择，当下看众信，不到10个点的空间，同时要考虑如果太多人实行了现金选择权来套利，届时投反对票，那么到时候就会有股东决议会通不过的风险，正常来说需要三分之二以上表决通过，然后我们在现金选择权的股权登记日前将股票划转，行使现金选择权。
而且即便通过，还有后面的本次证监会的核准，反垄断经营者集中审查，还有其他相关有权机构的审批同意，任何一关过不了都是风险，况且即便都通过，还有时间成本，正常来说一次吸收合并起码得一年以上，有些比较复杂的两三年都很正常，如果中途泡汤，你考虑的就是你买入之后的股价下跌风险
而股价一旦继续下跌出更大的空间，那么采取套利的人会更多，届时股东决议通不过的概率会加大，况且还有对现金选择权的调整机制在这制约，也即如果股价或者中证旅游指数，连续 20 个交易日中有至少 10 个交易日收盘价较换股吸收合并的定价基准日前一交易日的收盘价跌幅超过 20%，公司这边还会调整现金选择权价格，换句话说，这个“套利”空间跌出来，也会进行下调，所以无法锁定，当然，这个调整机制只能实行一次，所以即便下跌下来很多，公司也会进行调整，这点应该跑不了。
由此，现金选择权套利并非是易事，它是对整体合并顺利完成的奖励
再分析另一种套利类型，那就是根据换股差价来套利，这也是更多人所关注的，按照凯撒的股价来看，8.68*0.7716约为6.7，众信的一股可有近20个点的空间，这里也是有风险的
其一，最重要的是，你买入之后，股价的波动是我们无法控制的，当下是有近20个点的空间，而未来呢，重新上市之后的价格呢，这都是无法去预测的，二者股价波动并非同步，股价随便一波动，空间也就化为乌有，我们无法锁定另外一方的股价波动，二者若都下跌，也是干亏。
 
其二，时间成本，也就是一旦都按照你的预期来，承担风险后的这个收益是否满意或值得
第三种类型，则是看好二者的合并整合效应，也即认为一加一大于二，由此而介入，那就是另外一种情况了。
如果存在交易双方虚假陈述和承诺导致合并泡汤，那么投资者找公司可挽回损失
概述，风险如下：
1.中途泡汤风险，包括债权人要求提前清偿债务产生的影响
2.现金选择价格调整风险，想通过现金选择权进行套利的，需要考虑这个风险，如上所说，在一定条件下波动超过20%，公司进行现金价格调整
3..审批不通过风险，包括证监会等其他审批机构
4.行使收购请求权和现金选择权的机会成本风险，也即，你行使了现金选择之后，结果股价涨了，你就吃亏了
5.收购请求权和现金选择权提供方无法履约的风险，一般都是找信用良好的第三方，这个风险概率不大
6.募集资本低于预期或者失败导致对公司经营的影响风险，这次吸收合并同时还夹杂着对35名投资者以询价发行的方式募集资金17个亿，当然，它不会影响合并程序本身，只是如果募集低于预期或失败，那对公司的经营造成的影响也不得而知
7.整个风险，如果你看好这次合并而买入，那么还要面临二者的整合风险。