$华润电力(00836)$$华能国际电力股份(00902)$ $中国神华(01088)$
郑重声明：《君莫笑投资记》纯属虚构，如有雷同，纯属巧合。
人物说明：君莫笑，一个虚构人物。
国常会宣布新建两个核电项目，今天火电板块大跌。
君莫笑持仓的华润电力大跌超过6%。
君莫笑觉得看空火电股的理由可能主要有以下三点：
1、核电出力稳定，使用周期长，如果未来继续加大核电建设，当前的火电将逐步被淘汰。2、煤价始终居高不下甚至创新高，火电发电越多亏损越大。
3、新增的风光发电出力不稳定，利润不稳定。
说实话，这三点担忧，君莫笑也有，也没法彻底排除这些可能性。
从看多的角度，华润电力也有三个比较确定的优势：
1、融资能力强，融资成本低，在重资产、高杠杆行业融资成本的重要性往往超出想象。2021年的融资成本3.25%，五大央企的融资成本大约3.8%，4倍杠杆净资产收益率高2.2%。
2、运营效率高，不论火电还是风光，运营效率都高于同行，如果华润电力都亏损，那同行就更惨了。
3、长协煤比例高，据说2022年下半年的长协煤比例是100%。
从估值角度看，PB0.75，资产打折中。盈利预估：
如果未来火电每度电能有3分钱利润，则火电一年可贡献42亿利润。新能源部分，预计一年可贡献80亿利润，则合计年利润为128亿。当前市值735亿港币，折合人民币653亿，PE为5倍。过去10年来公司分红比例为50%左右，对小股东还行。考虑到新能源的估值一般高于火电，君莫笑觉得这个估值和分红还行，至少可以长期拿分红看结局。
君莫笑持仓中国神华20万元，君莫笑同样担心煤价见顶，大幅下跌。
将来无论煤价如何波动，都可以胜固可喜，败亦欣然。
中国神华本身也有发电厂，长协煤比例也高，算是煤炭股中不太依赖于煤价高企的标的吧。
免责声明：
文中观点，不代表任何投资建议。
相关投资，均有大幅亏损的风险。
据此入市，盈利自享，风险自担。
君莫笑2022年9月15日