把一支股票的估值，化繁为简，可以归总为三个要素变量和下面的公式：
p : premium，股票的溢价；v： value，股票创造的潜在价值；i：interest，无风险利率，对应十年期国债收益率。
上市公司在一定时期内（比如10、15年）创造的潜在价值（v），折现到当前时点（除以无风险利率），通过市场化博弈（p），就构成了这个股票的估值。
这三个核心要素变量，在不同类型的股票，发生的作用各不相同，根据每个变量的主导性权重，可以把股票投资划分为三大类。
一、基本面投资（v）
这是普通投资者最容易理解的，也经常乐道的，但是呢，这个模型，特别复杂，坑特别多，不是一两篇文章能讲清楚的，很多人玩了一辈子股票，都没入门。这里就不多言了，以后有时间慢慢掰开了讲。
高度概括起来，九字真言：逻辑顺、预期足、业绩稳。
二、景气度投资（p）
有很多股票，增长不错，并且非常稳定，对应到上述公式，就是变量 v 很稳定。但是呢，股票交易是对未来不确定性的风险博弈，所以，如果仅仅从基本面（v）出发，你将发现，这类股票的价格从来就不便宜，面临一个问题：高确定性而冷清的交易（price-in）。
这时候，由市场交易的流动性、投机气氛、风险偏好等组成的p值就开始发挥主导作用。不同时期的景气度，才会让这些蓝筹股的价格，产生较大的波动。根据长时间的统计，A股市场沪深300股票的p值可以在600%的范围波动，而标普500的p值波动率只有200%。所以，景气度投资在A股的风险收益率更高。比如，投资贵州茅台、爱尔眼科这类蓝筹股，在流动性充裕的年代，都是超级高的溢价，而一旦市场资金吃紧，则股价会从高点应声回落，直到下一轮景气度。这些股票的价格，跟企业的业绩基本面不会有太多关系（当然，业绩黑天鹅除外）。
并且，还有一个有趣的现象，一旦宏观景气度下行，这些股票快速下跌时，人们往往从这些企业的业绩基本面去找答案，各种疑神疑鬼，根本就没有找对方向。
景气度投资模型的通用策略：看CPI/PPI，如果宏观经济指标在高位，或者边际为正，就持有，反之退出。
三、股息率投资（i）
有些股票，成长性很差（判断标准，同步或弱于GDP），但能够稳定创造利润，v值基本恒定，每年稳定分红，比如银行、煤炭、水电等。那么，这类企业的价值，主要由无风险利率主导。 当社会的无风险利率（i）较高的时候，如果无法提高股息率，这些企业将面临降估值来改善股息率，所以，股价往下走。 同理，当社会的无风险利率下降时，这些企业的股息率竞争力更强，买入这类高股息的投资增加，从而推高股价。
过去的十年，银行股、煤炭股不受待见，主要原因是房地产比较景气，大量的房企、城投债可以提供较高的利率（7%+），使得这些股票的股息并没有竞争力。
而从2022年开始，房地产市场快速下行，高风险偏好的资金无法找到更好的标的，银行、煤炭、石油等各种高股息的中特估，就成了市场的香饽饽。中特股行情，就是宏观环境变化，触发股息率投资模型。
股息率投资模型的通用策略：对金融市场（股票、债券、商品、现金）各种利率进行跟踪评估，通过边际变化，发现大类资金的流动方向，然后通过股息率的比较，寻找投资机会。
总结
每一支股票，都一定同时受p、v、i三个变量影响，但在不同的周期阶段，不同的时期，影响度各有不同，比如有些成长股，在牛市里，既可以享受基本面估值，也可以享受较高的溢价。但我们抓主要矛盾，通过其中一个关键变量，确定投资模型，是所有投资的第一步。
上述三种投资模型，基本面投资模型最难，股息率投资模型最容易，景气度投资模型也比较容易。很多长期稳定收益的投资者，都擅长于股息率投资和景气度投资。本人认为，普通散户，先把这两种策略研究透彻，足以行走天下。
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