$苏宁云商(SZ002024)$

这个周末，我作为苏宁观察团一员，一行8人以及一名私募基金人士，总共9人参观了苏宁总部，雨花物流中心。和李斌为首的苏宁易购高层进行了4个半小时的交流会议。下面我写点体会，以及对本次观察团会议后，个人对苏宁云商股票的投资策略和建议。

苏宁的大楼，物流设施等这些跟地产方面的我不详表，这些都是张近东的优势，没几家公司在这方面条件上比的上苏宁。我相信苏宁拥有的办公大楼，仓储物流，自建和收购的店面资产就值几百亿了。但是固定资产再值钱，如果公司在主营业务上失去竞争力，在多资产，资本市场也不会买账的。

所以重点还是来讲本次于易购高层会议的体会。

（1）李斌重点申明了苏宁宏观战略，张敬东提出的双线结合，双线同价，一体两翼，互联网转型等战略思想是坚定不会改变的。关于这点我相信大部分股东和参与本次会议观察团都是赞同的。

我也认为实体店，尤其是好地段的实体店是不会被淘汰的，实体店是苏宁相对于其他电商的优势，而不是包袱。苏宁要坚定的做好双线一个价格，虽然执行过程中因为系统原因和各地人为原因造成的不同价，但是肯定会逐步解决。利用互联网做好零售，把苏宁互联网化肯定也是我们投资人所希望的。

（2）李斌也讲了苏宁是下定决心执行战略，肯定不会顾及短期盈亏。苏宁的精力不会放在如何盈利上，而是放在战略执行上，抢占线上线下市场。 在这个问题上，我个人也是赞同的。我并不在乎苏宁短期的盈亏，我只在乎苏宁的营收增长速度，尤其是线上营收增长速度。2014年，甚至2015年如果在乎每股收益，或者在乎苏宁盈利否的投资者可以退出苏宁了。至少我个人是不在乎苏宁盈亏的。我在乎的只有苏宁营收的增速。我已经把苏宁当做一个互联网企业了，互联网企业在乎的是市场份额，先占市场，再考虑盈利。

（3）关于本次物流升级事件，是苏宁准备不足，事先没想到会造成如此大的后果。目前尚未完全解决后遗问题。在对客户的赔付上，个人感觉做的还是不够大气，苏宁还是想尽可能的减少赔偿损失，基本处于个别处理，并没有进行主动的大面积赔付。在这件事情上，赔付会涉及到大几千万级别的金额，处理的基调也许不是李斌能做主的。李斌并没有详细解释本次事件的原因，涉及到内部人事关系，并不愿意深入提及。

（4）关于2013年，尤其是3季度易购增速不佳。李斌坦言2013年是苏宁历史上变化最大的一年，从组织架构，到战略，到同价，到开放平台等等，大量的变化导致很多东西没跟上。尤其在人力上。从传统企业到互联网企业的转变，高层已经做好这样的准备了，但是基层一时半会很难跟上。李斌表示了易购做的不好很多责任在他自己。

（5）李斌表示苏宁易购从几亿到两三百亿还是比较容易的，几次大促方式的经营就能完成。但是他认为从两三百亿到五六百亿就会很难。 从五六百亿到一两千亿将会更难。苏宁易购必须改变和提高，才有可能达到更高层次的目标。易购将会更重视每一个流量，易购将会从一站式购物网站的宣传，转变成按照品类来一个一个拿下。以后将不会出现好苏宁好网购之类的宣传。将会再不同时间段，集中不同品类的攻势。苏宁将集中资源和精力把几大品类做细做精力。

（6）李斌表示他自己是做采购出身，转型到互联网也就这几年。他自己已经更多在进行互联网思维思考各类问题。互联网化的与各级员工沟通，各种办公流程上也在改变。他强调以前苏宁是卖什么，然后跟客户去宣传，这是与互联网相悖的，现在他想的是客户要什么的，苏宁怎么样去让客户满意。他在尝试各种办法让易购的几千员工都互联网化。但是这需要时间。毕竟苏宁大的改变从今年开始。

（7）李斌肯定了观察团存在的意义，并强调要长期存在，并想从供应商队伍，用户队伍相应的建立不同的观察团。

（8）李斌表示，现在易购存在最大的困难是他本人已经彻底互联网化，他知道苏宁易购的缺陷，应该要怎么做，但是几千人的团队还没有思维行为转型，执行过程总存在各种偏差。他说，现在下面员工的执行力是表面执行力，就是表面说都服从，但实际工作中还是做不到李斌想要的东西。所以现在是各种洗脑再洗脑。

（9）应该说，以前我见过李斌，没有说过话。但是本次是正式的和他有交流的机会。李斌作为苏宁易购的实际执行者压力之大可想而知，易购任何的不足消费者投资者都是把矛头直指给李斌。在2013年苏宁易购并不算好的情况下，张敬东继续信任李斌。我想我们也应该相信张近东的选择。一个近二十年几乎最成功的企业领袖，他肯定有知人善任的能力，他能用人不疑，我们也应该继续信任。本次会议上，李斌讲了很多很多。我个人对李斌的评价是，李斌口才很好，是一个好的演讲家谈判家。李斌很多想法，目前经营易购的的思路，对易购目前存在的问题的认识。我个人都是非常认可的。我认为给他时间，李斌是有可能把苏宁易购做好的。毕竟2013年是苏宁大改变的一年，2014年才是苏宁易购真正去战斗的一年。苏宁的时间不多了，如果2014年苏宁没有做好，京东都会从后面赶上并超过。对于转型中的苏宁，别无选择。我希望广大中小投资者也能够给苏宁，给李斌至少再一年的机会。尤其是苏宁股东，希望不要对苏宁易购以及李斌进行无端的谩骂。至少再看一年时间。 在这一年里，我会信任现在的团队。因为他们走在正确的路上，因为他们很努力，一周七天每天早上工作到睡觉。至于能不能做好，就看团队的能力了。

（10）本次观察会议的不足，会议沟通时间不足，时间过的很快，4个半小时一下子过去了。原本准备好的很多问题没有时间沟通。 列席的10多名易购各事业部高管基本成了旁听，没有机会进行互动。基本是李斌在发言。主要是时间安排上的不足。下次会议希望有一整天8小时以上的时间，并能跟各事业部有充分交流机会。

（11）对苏宁的投资策略。苏宁处于转型阶段，具有不确定性。苏宁短期内追求规模增长，忽略利润。所以追求确定性投资，追求每股收益的投资者，苏宁云商是不适合你了。
我目前是这么分析苏宁的。苏宁目前股价9快出头。苏宁虽然具有不确定性，投资苏宁2-3年，如果苏宁转型成功，苏宁有3倍以上空间。如果苏宁最终转型失败，苏宁下跌的位置大概在5-6元，最多可能会损失近40%本金。个人认为目前价位苏宁可以中仓持有，如果苏宁2014年一季度跌到8元平台，从估值角度，从技术图线角度，苏宁可以较重仓持有。个人的操作策略也将如此。

本次会议之前我对苏宁转型成功与否的信心如果是50分，那么经过本次会议我的信心是70分。
基本上看完2014年，苏宁转型成功与否可以见分晓。拭目以待苏宁成败关键之2014.！

本人持有苏宁云商

梁宏

2013年12月29日

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