$御家汇(SZ300740)$ 日前出台高股权激励，三年复合增速330%，似乎这个目标看起来太难了。
我很奇怪做这么高目标能达成吗？我仔细查阅了招股书，近几年报数据。其最早数据是2015年，从2015年至2020年营收增长一直保持复合增长30%多，而其净利润增长上天入地，波动极大，对比$珀莱雅(SH603605)$ 数据营收增长大约20%左右，但净润增长达到30－40%，是什原因导致御家汇增收不增利？除了2018年大幅增长的各项费用，其他年份各项费用增长正常，匹配营收增长。从毛利润看近几年一直保持在50%多，而珀莱雅毛利60%多，也很正常。一般美妆公司净利润占营收10%左右。也就是说御家汇在营收高增长的情况下，利润不知道去哪里了。特别是2019年的利润那么少，2700万，是不是用于建线下渠道了？我看年报不够细，水平还不够，找不到这个原因。希望有球友给我解答下。
但理论上美妆公司净利润可以达到营收的10%左右，比如珀莱雅，$丽人丽妆(SH605136)$ 。也就是说2020年其净利润完全可以做到其营收37亿的3.7亿左右，而实际只有1.4亿。所以理论上可预测2021年御家汇营收约45亿，考虑其自有和代理的营收比例，预2021净利润在3.3亿左右，同比增长135%。目前股价对应2021年净利润30pe。拭目以待！
有球友提到因为代理增收不增利，这个论述站不住脚的。2018年进入代理国外品牌，但近几年毛利一直稳定。御家汇毛利51%，净利在2017年做到占营收的9.3%。
珀莱雅毛利62%，净利润约为营收13%。
下面是丽人丽妆的毛利，丽人丽妆完全是代理零售商。净利润约为营收的6.5%，其营收与净利润增长也是同步的。
