【来自桑伯恩地图案例的启示】Keep第125次练习
“这么多年来，桑伯恩销售和包装产品和信息的方法一成不变，最后这种因循守旧的作风反应到了盈利上。”
——杨天南《天南解读巴菲特六十年股东信》之《1960，重仓买入的神秘公司》
1960年道琼斯指数下跌6.3%，这一年果然如巴菲特的预想，他的投资取得了22.8%的回报，在熊市中远远地将道指抛在了身后。
本年度信件中巴菲特揭晓了去年信件中谈到的重仓买入的公司——桑伯恩地图公司，这是一家拥有悠久经营历史的企业，在漫长的75年里，“这家公司几乎是垄断经营，每年都能实现盈利，几乎完全不受经济衰退影响，也不需要推销”，“它绘制的奥马哈地图卷重量有40 多斤，包含每个建筑的细节”，所以它的产品是火灾保险公司年复一年的必需品，不会腐败变质，不需要庞大的工厂和生产线，仅需要每年进行一些修订，因此“公司的业务不需要资本投入，所有留存收益都可以用于投资”。
1. 产品被小众市场需要且没有竞争对手，要想复制桑伯恩的地图手册不仅需要钱，也需要大量的时间。
2. 公司的业务不需要资本投入，赚的真金白银，而且都是自由现金流。
3. 产品不会腐败变质、不需要大量仓储或者存储条件要求苛刻，更新成本也不高。
其实巴菲特在30岁时已经意识到了这种生意模式的优势，遗憾的是桑伯恩地图“这么多年来，桑伯恩销售和包装产品和信息的方法一成不变，最后这种因循守旧的作风反应到了盈利上”，这家公司的主业迎来水平从30年代的五十万美元降低到了1959年不足十万美元的水平。
而50年代一种更好的承保方式出现了——积分卡（Carding），在人们的眼里，似乎这种新技术的出现对于桑伯恩的影响是致命的，然而在巴菲特理性的眼中，这并不是世界末日——“虽说‘记分卡’这种新承保方法出现了，还是有5 亿多美元的火险保费是保险公司使用‘地图’承保方法获得的”，在天南老师翻译的《巴菲特的第一桶金》一书中截止作者写作本书的2017年，桑伯恩地图公司仍然在运营中，可见一个新技术的出现是否会令一家企业完全消失还是需要理性的分析，而不是人云亦云。
虽然桑伯恩地图案例是巴菲特又一个烟蒂投资的案例，但是从中我们也可以学习到两点：
1. 桑伯恩的商业模式很优秀，然而因循守旧、不思进取也可以令这样一家公司江河日下。我想这也是天南老师强调“与时俱进”的原因吧，桑伯恩的故事就是将一年的经验用了二十年的真实案例。
2. 新技术的出现是老企业的世界末日，这需要针对具体的企业具体分析，巴菲特理性地看到仍旧有五亿美元的火灾保险使用了桑伯恩的产品，所以这不是桑伯恩的“末日”。人类并非一直理性，而是难得理性。
最后分享一段查理芒格在2020年的一次采访中的谈话作为结尾：“我有一个永恒的秘诀，接受和拥抱一切你所面临的调整，努力保持理性，如果仔细检视那些被错失的机会，你会发现，我们自己的愚蠢所造成的麻烦比别人蓄意破坏所造成的麻烦多得多。所以我们要持续不断地对抗愚蠢。这是一件非常有建设性的事情，也很有趣。”
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