实话说，前期的北交所行情是怎么起来的呢？上半年是曙光数创豪迈的接近8倍，巨能5.5元发行价上市首日翻倍，而后续仍然大涨到32左右；下半年，疯狂阿为特当天十倍，虽然后续连续几天跌停，但仍然点燃行情，再就是更加疯狂的30cm连板的凯华大帝，我想小猪猪大佬刚开始提及的时候都没想到能有如此表现。
那么这些炒作的前提是什么呢？有没有发现，巨能股份是5.5元上市，目前价格是19.02按去年业绩利润计算是42pe左右，因为北证的新股发行价基本在15~20pe，给足了二级市场投资者参与机会，而部分股份虽然是以如此价格发行，但实际他还是有一定成长性，这才是北证长牛，投资者长期参与的基础。
为什么写这篇文章呢，主要还是因为最近很多朋友怀疑，炒小炒差普涨行情过后，北郊会和主板一样一潭死水，有一篇文章我想可以很好打消大家的顾虑，标题是《接受北交所，接受平庸回报，调整估值模型和预期》，谁接受？这里指的是散户么，不是的，是指的机构，别想着一上市新股定价就是40pe，北证新股发行基本保持在15~20pe，并且部分上市公司也是相关领域的专精特新小巨人，是具有成长性，能较好消化上涨带来的pe上升的。下面截取部分文章内容：
也许在接下来至少2年内，北交所将会是很多企业不得不选择的一个归宿。
很多企业面临的一个尴尬处境是：想上科创板，科创属性不够；想上创业板，利润规模不够，排队时间太长；但身上又背着上市对赌条款的压力，前面的路似乎只有北交所一条了。
对投资机构来说，当所投企业都去北交所了，投资回报预期将会大大降低，原有的一套估值模型必须做出调整，否则就会面临着更难赚钱的挑战。
为什么企业上北交所，投资机构就要调整估值模型？原因有几点：
一是北交所的公司大多数市值在20亿以下。在目前北交所的上市公司中，市值超过20亿的仅占8%，市值超过50亿的只有2.22%；
二是北交所的公司大多数P/E在15-20倍之间。与创业板的平均47倍市盈率和科创板的80倍市盈率相比，所差甚远。
三是募集金额低，最高募集金额为6.5 亿元（安达科技），最低 0.7 亿元（凯大催化），平均募资为 1.9 亿。
我们以20亿市值作为参考，来模拟计算一家北交所公司可能给投资人带来的回报。
模型1：正常融资路径下的北交所上市公司
1核心假设：
该公司是正常的融资路径和节奏，天使轮1亿估值，A轮2亿，B轮4亿，C轮6亿，D轮10亿估值，上市之后公司市值20亿。这个估值放在一级市场，应该是低于正常估值的；
天使轮到D轮每轮融资释放的股权比例分别为10%、10%、5%、5%、5%；上市发行25%的股份。
在此假设下，天使轮的回报为10.57倍（天使轮投资的股份在数轮股权稀释后，占比由10%降至约5.8%，以上市20亿市值计算，20亿*5.8%=11570万/1000万=11.57，再减去1的本金），A轮为5.43倍回报，B轮为2.38倍回报，C轮为1.38倍回报，D轮赚50%。
模型2: 较少融资的北交所上市公司
鉴于北交所目前不少公司都相对传统，自我造血能力较好，在市场融资需求不是很旺盛，融资次数较少。我们以一个较少融资的北交所上市公司来模拟回报模型。
核心假设：
该公司只融资3次，第一次1亿估值，第二次3亿估值，第三次5亿估值；
每次释放的股份比例分别为10%、10%、8%；上市发行25%的股份。
在此假设下，第一轮融资的回报为11.42倍，第二轮为3.6倍，第三轮为2倍。
在上述两种模型中，天使轮的回报都下降到10倍左右，后续轮的回报也下降到只有2-3倍，这充分说明北交所上市给投资人带来的回报将会很平庸。
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另，贴一张我觉得很有道理的长文图~
