可转债有一种股票没有的大杀器：转股价下修。转股价一旦下修，转股价变得更低，可转债的转股价值就会被动提高，转债价格往往立竿见影上涨。
比如岩土转债，6月8日晚公告拟下修转股价，今天岩土转债开盘价103元，最高涨到103.5元，最高涨幅4.1%。收盘价102.65元，上涨3.24%。而正股中化岩土今天收盘价3元，仅上涨0.67%，很显然岩土转债是被转股价下修利好刺激上涨，而不是受正股上涨带动。
那么，当一只转债宣布拟下修转股价后，怎样知道它能涨到多少钱呢？昨天晚上，岩土转债公告拟下修，我在夜报中判断说今天岩土转债可能涨到105元左右，而今天岩土转债最高涨到103.5元，与判断比较接近。这是怎样算出来的呢？看这篇文章只需两步，你就秒懂了。
第一步，确定该转债下修转股价后的转股价值。
下修后的转股价不是随意确定的，要遵循一定的规则。通常来说，下修后的转股价受3个条件限制：
1、不低于股东大会召开前20个交易日股票交易均价；
2、不低于股东大会召开前一日股票交易均价；
3、不低于最近一期经审计的每股净资产（部分转债无此要求）。
一般来说，每股净资产都低于20个交易日均价，因而我们只需要知道股东大会召开前20个交易日股票交易均价是多少，就可以了。拟下修转股价方案提出后，需召开股东大会表决通过才能下修，从提出方案到开会通过下修大约有一个月的时间，故而我们需要对未来20个交易日的股票交易均价进行推断。
没有特殊利好或利空的情况下，某只股票一个月后的交易均价与当前相差不大，我们可以根据当前的20日均价适当增减，得出参考价格。以岩土转债为例，打开岩土转债正股中化岩土最近的K线图，直接查看20日均线显示的价格：
页面显示，中化岩土最近20个交易日交易均价是2.94元，而中化岩土最近一期经审计的净资产是2.17元。假定从现在到召开股东大会前中化岩土股价不变，那么若岩土转债下修到底，下修后的转股价大概在2.94元左右。
中化岩土昨日收盘价2.98元，岩土转债当前转股价是7.99元，转股价值37.547元。若转股价从7.99元下修到2.94元，则岩土转债的转股价值为：（100元面值/2.94元）*2.98元股价=101.361元。
这就完成了第一步工作。
第二步，确定该转债的合理溢价率。
除了个别高价转债折价外，多数转债都有溢价。所谓溢价，就是高出转股价值的那部分价格。若下修后岩土转债转股价值是101.361元，在这基础上乘以溢价，就可得出市场价。
溢价如何确定呢？最简单的办法是参考同类转债的溢价。中化岩土是搞基建工程的，与它业务类似的有浙江交科、新疆交建。交科转债昨日收盘价是110.086元，溢价率9.68%；交建转债昨日收盘价是95.986元，溢价率58.44%。
综合两者可以看出，工程基建类转债价格均不高，一般在100元左右。按照交科转债9.68%溢价计算，101.361*（100%+9.68%）=111.173元。
由于中化岩土质地要比浙江交科差一些，且未来是否下修到底尚存变数，有可能像高澜转债那样只下修一点而不到底，故而要在111.173元的基础上适当下调，我将其确定为105元左右。
因转股价值随时因正股价格而波动，也与市场情绪有关，影响转债价格的因素很多，故而只能推断出一个参考价格，而不会有确定的、唯一的答案。今天岩土转债最高只涨到103.5元，与我预期的105元略有差距，可能受到了昨晚高澜转债下修不到底的影响。
确定了参考价格后，如果第二天开盘转债价格远远低于参考价格，那么就可以考虑抄底；如果第二天开盘价格远远高于参考价格，持有该转债的就可以考虑卖出。
昨晚，高澜转债公布转股价从11.36元下修到9元，而它最低可以下修到8.05元。昨晚我认为高澜转债现价已反映了下修预期，已没有多少上涨空间，今天高澜转债直接低开，以下跌1.19%收盘，印证了我昨晚的推断。原因就是转股价下修到底是常态，不到底是例外，高澜转债没有下修到底，已经给出的溢价自然要收回来，故而不涨反跌。
关于转股价下修，还可以看看之前写的两篇文章《宣布下修，暴涨13%！说说转股价下修套利技巧》、《转股价下修和下调，有什么区别？没搞懂，分分钟亏大钱》。
6月9日钱公子投资夜报：
1、今天上证指数低开高走，收盘3591点，上涨11点，成交4032亿元，比昨日下降400亿元。两市2111只股票上涨，2040只下跌。转债板块成交405亿元，比昨日略有萎缩，175只转债上涨，183只下跌。
2、南京银行公告，南银转债6月15日申购，发行规模200亿元。南银转债当前转股价值100.3元，转股价值较高。南京银行和宁波银行是城商行里的佼佼者，预计南银转债上市在110元之上。发行规模200亿元，相对容易中签。如果有长期投资打算，南银转债我觉得也可以考虑买正股参与配债。
3、受草甘膦价格上涨预期影响，今天农药化工板块大涨，正丹转债、利尔转债、司尔转债均涨幅不小。正丹转债是本期轮动转债，今天继嘉澳转债之后达成轮动收益目标。农药行情可能还会持续，近期可留意一下相关概念转债。
4、锦泓集团收盘跌停，维格转债大跌9%收盘。盘面并未见什么利空，下跌原因估计还是前期涨幅太大了，之前无缘无故涨停，现在无缘无故跌停，只不过是价值回归而已。
5、6.18促销在即，衣服和鞋子是主角，服饰类股票似乎蠢蠢欲动，我觉得可以关注海澜转债、天创转债。
6、大人物在青海视察，提出要加快建设世界级盐湖产业基地，打造国家清洁能源产业高地。盐湖提锂概念明天或许活跃，中矿转债、久吾转债、蓝晓转债可注意。
7、明天长汽转债、国微转债申购，目测都是不小的肉签，我会申购。 $岩土转债(SZ128037)$ $南京银行(SH601009)$ $锦泓集团(SH603518)$
特别声明：以上所述为本人投资思想记录，非投资建议，请勿照此投资，否则亏损自负。文章所引数据可能有错漏，仅供参考，请以上市公司公告为准。
作者：钱六六
微信公众号：钱公子笔记