最近，信用债发生滚滚大雷，华晨、永煤、紫光等企业债接连违约，引发了一波猛烈的债券信任危机，截至目前这场信任危机仍在延续，就在周末暴雷名单又加上了天齐锂业，公司公告称11月到期的18.84亿美元债务将无法按期偿还。
风声鹤唳中，暴雷的主角之一19紫光01债已经从8月7日的90元跌到只剩下13元，许多人谈债色变。
很多读者担心信用债的崩塌，会影响到可转债。会影响吗？
首先，要知道什么是信用债。所谓信用债，是除了政府主体之外其他主体发行的约定到期还本付息的债券，包括公司债、企业债、短期融资券、中期票据等，可转债也属于广义的信用债范畴。
政府发行的债券因为有政府信用背书，基本上不用担心违约，如投资国债大可放心。而信用债，是建立在某个公司企业的信用上，公司如果生产经营严重恶化，狗急跳墙之际它自然也不讲什么信用了，或者想讲信用也无能为力，想要回本金全靠天意。
不过，信用债投资门槛很高，要500万元起，离散户很遥远，所以信用债崩塌对普通投资者没啥影响。但对股市和可转债还是有影响的。
这些违约的信用债主体，很多都借了银行的钱，出现债务危机那银行贷款也悬了，所以上周银行股大跌。
信用债暴雷有一定的地域性特征，一些经济薄弱地区的企业，常年靠高杠杆借债度日，经济环境好时东挪西借也过得去，一旦大环境改变就被迫露出了底裤，像今年受疫情影响一些企业就遮掩不下去了。东北、河南、云南、贵州属于债务高危地区，最近暴雷的信用债大部分是这些地方的。
信用债暴雷，反映了高杠杆和疫情之下企业的真实生存状况。暴雷的债务主体很多不是上市公司，但同样是高杠杆的上市公司又会好得哪里去？暴雷的天齐锂业就是上市公司，此前刚搞过巨额配股融资，仍然无法按住这个雷。其他上市公司的财务状况显然也值得怀疑。所以，上周主板大跌，资金纷纷涌入可转债就是这个道理。
资金涌入可转债，主要是贪图可转债可以t+0，有什么风吹草动可以马上跑，而股票是t+1，一不小心就被一个盘后公告闷杀了，如天齐锂业。
我认为，信用债危机对一部分可转债可能是利好，对一部分可转债是利空。可能利好的是小盘妖债，因为投资这些转债的人本身就没有长期持有到期的打算，也不是冲着拿利息去的，所以信用债危机对这部分转债没啥影响，还可能获得从信用债撤出的资金青睐。
利空的是低价、高评级转债，尤其是位于上述的东北、河南、云贵地区的转债。低价、高评级转债的投资者以机构为主，他们是冲着利息去的，信用危机意味着持有到期很可能血本无归，因而纷纷撤退。加上有些债券基金被动减仓，这些转债就更扛不住了。
所以，上周妖债风云再起，很多小盘转债暴涨，而低价的本钢转债反而暴跌5.12%，吉视转债跌2.2%。春江水暖鸭先知，这两只转债均从东北来。
所以，我觉得近期投资那些高评级低价转债要特别小心，AAA级的信用债说崩就崩了，评级如同儿戏一样。那么，即使高评级转债不暴雷，此前因为评级高而给予的溢价也得收回来。 $本钢转债(SZ127018)$ $吉视转债(SH113017)$
作者：钱六六
微信公众号：钱公子笔记