依托环氧树脂优势主业,打造碳三全产业链领军者。扬农集团深耕环氧树脂行业12年,目前产能35万吨,且在仪征规划新增13万吨,龙头地位将持续稳固。依托自主创新技术建设双氧水法ECH装置,布局配套齐全、极具竞争力的丙烯-环氧树脂碳三全产业链,打造绿色环保、工艺领先、成本优势明显、资源高效利用的一体化循环经济产业链。与行业企业相比,本项目具备清洁生产工艺、差异化的产品链、一体化的产业布局,综合成本较同行低10-15%,同时副产氢、氯资源得到充分利用,具备循环经济优势。
国内防老剂行业龙头,不断完善聚合物添加剂版图。圣奥化学是全球领先的橡胶防老剂6PPD的生产企业,掌握关键中间体RT培司先进工艺技术,稳居国内龙头。促进剂工艺围绕“绿色、高效”进行自主开发,历经10年中间体核心技术上取得突破性进展,各产品工艺技术全面升级、综合成本大幅降低10-15%、核心技术实现自主知识产权。2021年8月,公司完成对富比亚的收购,正式进军塑料添加剂业务,完善聚合物添加剂产业布局,发挥材料科学产业协同优势。
突破高强高模芳纶,上下游产业链协同铸就核心竞争力。5000吨对位芳纶2019年2月开建,2020年11月成功投料试车,2022年5月,高强高模芳纶产品质量和稳定性取得重大突破,并一举攻下轮胎、通信光缆、特种防护、橡胶等多个下游行业头部企业客户,意向订单超过产能,不仅打破了国际巨头垄断,而且产品质量达国际先进水平,能够满足在高端应用领域的需求。基于产能供不应求,启动对位芳纶扩产计划,预计2023年底扩至8000吨/年以上。上游与扬农集团中间体业务协同,下游布局浆粕和短纤,核心竞争优势显著。
公司作为央企中国中化旗下重要的化工新材料平台,持续稳固优势主业环氧树脂和聚合物添加剂,不断延伸上下游产业链,并积极布局芳纶等化工新材料,未来成长空间广阔。2022-2023年公司收入下降而利润增长的主要原因是公司持续聚焦化工新材料,计划剥离收入体量较大而盈利较低的天然橡胶板块。预计公司明后两年(23-24年)归母净利润分别为20.1、26.2亿元,当前市值对应PE分别为12、10倍,公司转型新材料,估值给到18-20倍,明年还有50%的上涨空间,建议重点关注。