我持有0.2%仓位的中国联通观察仓，因为中国联通一直上涨不怎么回头，而我又不愿意在上涨过程买股票，这个观察仓让我观察得很痛苦，说明我投资习惯有很大的不理性因素。好在烟蒂股大跌抄底的收益也不差，使得我略感安慰，人不可能什么好事都沾上，不可能什么风格的钱都要赚。另外中国移动多买了点，但中国移动的性价比不如中国联通。
电信运营商业务是创造现金非常好的生意，商业模式一流，稳定性好，万物互联时代，电信基础设施的服务需求是在不断增长的，增长速度也还不错。中国联通过去五年持续保持了10%以上的增长速度。中国移动大概5%。电信运营商业务模式简单，中国移动有息负债为零。现在中国联通的有息负债也很少了。中国联通大规模投资5G时代已经过去，和中国电信共建共享铁塔，效率提升，折旧减少（2024年738亿减少到650亿），业绩增长可期，具备大比例分红的基础。
中国联通当前6.68港元，EPS0.61，市盈率11倍。每股分红0.3366，分红率55%，股息率税前5.4%。假设未来分红率提升到65%，那么当前盈利对应股息率6.4%。75%，对应股息率7.4%。对于一个业绩稳定增长可期的公司，按股息率6.4%买入，安全边际还是可以的。
如果未来三年能保持10%增长率，那么未来三年股息率7%，7.7%，8.5%。如果估值保持股息率6.4%不变。那么未来三年简单计算股息率加业绩增长率有大概16.4%的收益。如果增长率为5%，三年收益率就是11.4%，也还可以。
几年前移动运营商在海外被打压时，是最好的投资机会，那时对电信运营商的商业模式体会不深，错过了大好机会。电信运营商是一个值得长期持有的稳定缓慢增长收息股，其实增长也不算慢。
现在这个价格，仍然很有投资价值，只是我从低位一路看过来，还是下不了手。