回看過去十年的圖線 $首创置业(02868)$ ，股價在07、15年曾經升上資產淨值以上，這兩個年份都是牛市或市場氣氛非常好的時候，而其余年份都幾乎表現不佳，其中可能的原因是：

公司的淨負債比率接近百分之一百七十，這點對於機構(香港市場的投資主體)而言是近乎瘋狂的事情。香港的大藍籌地產公司的淨負債比率大部分都在三成以下。

中國人(香港人除外)絕大部分人都沒有經歷過完整的地產週期，沒有面對地產價格大幅下滑的經驗，不知道這能令個人和公司傾家蕩產、自殺⋯⋯，大家可以搜索一下香港地產發展的歷史，九十年代末期新世界集團曾因過度負債而歷險，要已經退休的鄭老爺子出山相救⋯⋯。對於這類高負債地產公司，在港股市場無論是散戶還是機構都傾向避之則吉的態度，就算是地產老大 $中国恒大(03333)$ 也無二致，只是近年多了港股通的大陸資金參與買賣，價格才升了一些。