报告作者：张捷 报告出处：中投证券主要观点： 经过“资产净值、抵押品价值上升—外部融资溢价降低—信贷扩张—产出增加”的螺旋式循环后，我国目前呈现“金融资产膨胀、结构性高杠杆率、资产泡沫”等金融经济周期下行阶段的典型特征，资金供给的中长期基础改变，货币、信用进入收缩阶段，...