恒生电子。
研发投入，恒生电子在研发上的投入较高，这在一定程度上影响了净利率。高研发投入有助于公司保持技术领先和市场竞争力，但同时也会增加成本，影响短期利润。
市场竞争，随着金融科技行业竞争的加剧，恒生电子可能需要增加销售和市场推广费用，以维持市场份额，这也会对净利率产生压力。
投资收益和政府补贴，恒生电子的财报显示，投资收益、政府补贴及公允价值变动对公司利润影响较大。这些非经常性收益的波动会直接影响净利率。
经济周期，虽然经济周期对所有公司都有一定影响，但对于金融科技公司而言，由于其业务与金融市场紧密相关，因此经济周期的波动可能会更加明显地影响其业绩。
用友网络。
业务转型：用友网络近年来一直在进行云业务的转型，这种转型可能会在短期内增加成本，但有助于长期发展。转型期间的成本投入可能会导致净利率的波动。
成本控制：用友网络的成本控制能力也会影响净利率。例如，公司可能需要对“按信用风险特征组合计提坏账准备”的政策进行调整，这会影响损益表。
分红政策：用友网络的分红政策较为积极，高分红支付率和分红融资比表明公司在积极回馈股东，这可能会对公司的留存收益和净利率产生影响。
市场和政策环境：用友网络作为企业服务提供商，其业绩受到市场和政策环境的影响。例如，政府对软件和信息技术服务业的支持政策可能会对公司的盈利能力产生积极影响。
恒生电子和用友网络的净利率波动不仅仅受到经济周期的影响，还受到公司自身经营策略、成本控制、市场竞争、投资收益和政府补贴等多种因素的影响。

恒生电子净利率波动大，与该公司银行存款及各项金融资产余额占其总资产比重过高有关，这部分资产带来的收益极其不稳定。